A TD Securities espera que o FOMC inicie um ciclo de alta na reuni\u00e3o de setembro, com um aumento de 25 pb, enquanto o gr\u00e1fico de pontos (dot plot) no SEP pode indicar menos altas do que o mercado vem precificando. A equipe tamb\u00e9m antecipa revis\u00f5es para cima nas proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o e mercado de trabalho, ap\u00f3s os dados de infla\u00e7\u00e3o de agosto mostrarem falta de progresso, e espera que o chair evite oferecer guidance.<\/p>\n\n
Com uma alta de 25 pb praticamente totalmente precificada, a casa espera que o d\u00f3lar apresente uma fraqueza imediata (knee-jerk) no cen\u00e1rio-base, junto com um bull steepening moderado da curva. Uma manuten\u00e7\u00e3o seria uma surpresa dovish e poderia levar o USD de volta aos n\u00edveis anteriores ao CPI de agosto, enquanto um dot plot mais hawkish \u2014 incluindo a perspectiva de uma alta em outubro \u2014 poderia estender o recente rali do USD.<\/p>\n\n
Esperamos que o FOMC d\u00ea in\u00edcio a um novo ciclo de aperto na pr\u00f3xima reuni\u00e3o de setembro, com um aumento de 25 pontos-base na taxa. Essa mudan\u00e7a de pol\u00edtica ocorre ap\u00f3s os dados de infla\u00e7\u00e3o de agosto mostrarem uma falta de progresso persistente, o que provavelmente for\u00e7ar\u00e1 o chair Warsh a abordar essas press\u00f5es de pre\u00e7os. Embora essa alta de 25 pontos-base j\u00e1 esteja quase totalmente incorporada nos futuros de fed funds, operadores de derivativos precisam se preparar para volatilidade repentina impulsionada pelo dot plot.<\/p>\n\n
Se o Fed entregar essa alta, mas sinalizar menos aumentos \u00e0 frente do que o mercado atualmente projeta, provavelmente veremos uma venda imediata do d\u00f3lar americano. Para se posicionar nesse cen\u00e1rio-base, operadores podem considerar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de curto prazo sobre o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) para capturar uma queda tempor\u00e1ria. Em contrapartida, uma decis\u00e3o surpresa de manter os juros seria um forte choque dovish, potencialmente arrastando o d\u00f3lar de volta aos n\u00edveis anteriores \u00e0 divulga\u00e7\u00e3o do CPI de agosto.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m precisamos nos preparar para o risco de um Summary of Economic Projections mais hawkish, com revis\u00f5es para cima tanto das perspectivas de infla\u00e7\u00e3o quanto do mercado de trabalho. Se o dot plot revisado colocar explicitamente uma nova alta de juros na mesa para outubro, o recente rali do d\u00f3lar americano ter\u00e1 espa\u00e7o para se estender bem mais. Nesse cen\u00e1rio hawkish, montar posi\u00e7\u00f5es em op\u00e7\u00f5es de compra (calls) no d\u00f3lar ou utilizar estrat\u00e9gias de spreads direcionais altistas seria a alternativa mais eficiente.<\/p>\n\n
No mercado de Treasuries, antecipamos um bull steepening moderado da curva de juros sob nosso cen\u00e1rio-base de um dot plot mais brando. Operadores de derivativos devem buscar se posicionar para esse steepening, especialmente porque a recente reprecifica\u00e7\u00e3o do mercado j\u00e1 ajustou os pre\u00e7os para a alta imediata de juros. Monitorar o spread entre os rendimentos dos Treasuries de 2 e 10 anos ser\u00e1 crucial para calibrar o timing dessas entradas nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n