A ministra das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o, Satsuki Katayama, afirmou que o governo evitar\u00e1 usar t\u00edtulos para cobrir d\u00e9ficits a fim de financiar um corte de impostos planejado, incluindo uma redu\u00e7\u00e3o do imposto sobre vendas de alimentos. Em vez disso, o minist\u00e9rio revisar\u00e1 tanto os gastos quanto as receitas para preservar a credibilidade junto ao mercado, ao mesmo tempo em que busca levantar recursos suficientes por meio de medidas voltadas a ampliar receitas n\u00e3o tribut\u00e1rias. Katayama tamb\u00e9m disse que o governo espera que a arrecada\u00e7\u00e3o tribut\u00e1ria venha acima do previsto em magnitude relevante.<\/p>\n
Do lado das despesas, a ministra afirmou que gastos considerados ineficientes ser\u00e3o cortados a partir de agora e que os pedidos or\u00e7ament\u00e1rios para o pr\u00f3ximo ano fiscal passar\u00e3o por um escrut\u00ednio mais rigoroso daqui em diante. Nos mercados, o USD\/JPY subia 0,26% no dia, a 154,75 no momento da reda\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Estamos acompanhando de perto o iene japon\u00eas, \u00e0 medida que a ministra das Finan\u00e7as, Satsuki Katayama, sinaliza uma guinada para uma disciplina fiscal mais r\u00edgida ao descartar t\u00edtulos para cobertura de d\u00e9ficit para os pr\u00f3ximos cortes de impostos. Apesar dessa postura fiscal disciplinada, o par USD\/JPY avan\u00e7ou hoje e foi negociado em torno da regi\u00e3o de 154,75. Essa desconex\u00e3o de curto prazo entre a desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial e uma pol\u00edtica fiscal mais austera cria um cen\u00e1rio favor\u00e1vel para traders de derivativos nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Sugerimos que traders de derivativos se posicionem para um achatamento da curva de juros nos t\u00edtulos do governo japon\u00eas (JGBs), \u00e0 medida que o governo reduz a emiss\u00e3o de nova d\u00edvida. Historicamente, quando o Jap\u00e3o limita a oferta de t\u00edtulos, os rendimentos de longo prazo tendem a se estabilizar \u2014 o que, em nossa avalia\u00e7\u00e3o, deve manter o yield do JGB de 10 anos ancorado pr\u00f3ximo ao patamar atual de 1,0%. Traders podem utilizar futuros de t\u00edtulos e swaps de taxa de juros para capturar esse pr\u00eamio de risco mais comprimido.<\/p>\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es de c\u00e2mbio, recomendamos a compra de puts de USD\/JPY com vencimento em um m\u00eas para capturar uma potencial recupera\u00e7\u00e3o do iene. A volatilidade impl\u00edcita atual das op\u00e7\u00f5es de USD\/JPY est\u00e1 em n\u00edveis relativamente baixos em compara\u00e7\u00e3o com os picos extremos observados durante interven\u00e7\u00f5es governamentais passadas. Garantir prote\u00e7\u00e3o para quedas agora nos permite ganhar caso o mercado passe a precificar o aumento prometido de receitas n\u00e3o tribut\u00e1rias por Katayama e a expectativa de arrecada\u00e7\u00e3o acima do previsto.<\/p>\n
Um or\u00e7amento fiscal disciplinado reduz a press\u00e3o sobre o Banco do Jap\u00e3o, dando mais margem para que os formuladores de pol\u00edtica considerem novas altas de juros a partir do n\u00edvel atual de 0,25%. Se o banco central sinalizar outro aumento de juros em suas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es, poderemos ver o USD\/JPY recuar rapidamente em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 zona de suporte em 150,00. Entendemos que manter posi\u00e7\u00e3o vendida em USD\/JPY via op\u00e7\u00f5es de barreira ou spreads de put oferece, neste momento, uma rela\u00e7\u00e3o risco-retorno atrativa.<\/p>\n\n\n\n