O crescimento dos pre\u00e7os de exporta\u00e7\u00e3o da Coreia do Sul perdeu for\u00e7a em agosto, com o avan\u00e7o em 12 meses desacelerando para 42,4%, ante 49,1% na leitura anterior. O movimento indica uma redu\u00e7\u00e3o das press\u00f5es externas de pre\u00e7os, embora a precifica\u00e7\u00e3o de exporta\u00e7\u00f5es permane\u00e7a elevada em rela\u00e7\u00e3o a um ano atr\u00e1s.<\/p>\n\n
Ainda assim, os pre\u00e7os de exporta\u00e7\u00e3o continuam subindo em ritmo forte na compara\u00e7\u00e3o anual, o que sugere manuten\u00e7\u00e3o do impulso inflacion\u00e1rio em bens comercializ\u00e1veis. Os dados mais recentes mostram modera\u00e7\u00e3o do ritmo, mas a tend\u00eancia geral segue claramente positiva.<\/p>\n\n
Estamos observando uma desacelera\u00e7\u00e3o relevante no crescimento dos pre\u00e7os de exporta\u00e7\u00e3o da Coreia do Sul para 42,4% em agosto, abaixo da leitura anterior de 49,1%. Como a Coreia do Sul \u00e9 um importante term\u00f4metro do com\u00e9rcio global, essa perda de tra\u00e7\u00e3o sugere que a demanda manufatureira global e as press\u00f5es de pre\u00e7os nas cadeias de suprimento finalmente come\u00e7am a arrefecer. Acreditamos que operadores de derivativos devem interpretar isso como um sinal central de que o pico do ciclo global de pre\u00e7os do com\u00e9rcio ficou para tr\u00e1s.<\/p>\n\n
Para operadores de c\u00e2mbio, esperamos que essa modera\u00e7\u00e3o nos pre\u00e7os de exporta\u00e7\u00e3o reduza a press\u00e3o sobre o Banco da Coreia para manter juros elevados. Com as press\u00f5es dom\u00e9sticas de rendimento perdendo for\u00e7a, recomendamos avaliar posi\u00e7\u00f5es compradas em op\u00e7\u00f5es de compra (call) de USD\/KRW, j\u00e1 que o won coreano tende a se depreciar no curto prazo. Tend\u00eancias hist\u00f3ricas mostram que, quando o impulso dos pre\u00e7os de exporta\u00e7\u00e3o da Coreia do Sul come\u00e7a a virar para baixo, o won geralmente enfraquece frente ao d\u00f3lar americano.<\/p>\n\n
No mercado de derivativos de a\u00e7\u00f5es, esse arrefecimento aponta para um per\u00edodo desafiador \u00e0 frente para as gigantes de tecnologia sul-coreanas, especialmente no setor de semicondutores. Sugerimos comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de prote\u00e7\u00e3o sobre o \u00edndice KOSPI 200 ou vender (ficar short) contratos futuros com maior peso de tecnologia. Na desacelera\u00e7\u00e3o anterior mais relevante dos pre\u00e7os de exporta\u00e7\u00e3o, no fim de 2022, um arrefecimento semelhante da demanda global desencadeou uma corre\u00e7\u00e3o acentuada de 15% no \u00edndice KOSPI.<\/p>\n\n
No quadro macro mais amplo, esse arrefecimento dos dados de com\u00e9rcio sustenta uma postura comprada (bullish) em derivativos de renda fixa. Orientamos posicionamento para juros globais mais baixos, comprando (long) futuros de Treasuries de dez anos. Historicamente, uma desacelera\u00e7\u00e3o nos pre\u00e7os de exporta\u00e7\u00e3o coreanos precede uma queda nos custos globais de importa\u00e7\u00e3o, o que deve incentivar os principais bancos centrais a avan\u00e7arem com cortes de juros nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n