O S&P 500 voltou a subir ap\u00f3s quatro sess\u00f5es seguidas de quedas, mesmo com uma acelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o subjacente elevando os rendimentos dos Treasuries e aumentando a probabilidade de um aperto do Federal Reserve em setembro. Com a incerteza de pol\u00edtica monet\u00e1ria em foco, os mercados v\u00eam enquadrando juros mais altos no curto prazo como um fator que pode limitar os rendimentos mais longos, e o movimento esperado na taxa dos fed funds \u00e9 descrito como, em grande parte, j\u00e1 precificado. A aten\u00e7\u00e3o, portanto, se volta para a possibilidade de o Fed adotar um tom mais \u201chawkish\u201d do que o antecipado.<\/p>\n
Dados de posicionamento apontam para uma demanda mais fraca por a\u00e7\u00f5es dos EUA. ETFs voltados para a\u00e7\u00f5es americanas registraram sa\u00eddas de US$ 14,2 bilh\u00f5es em tr\u00eas semanas, a maior retirada desde janeiro, enquanto fundos globais v\u00eam captando cerca de US$ 7 bilh\u00f5es por semana, ante US$ 52 bilh\u00f5es em julho. O \u00edndice tamb\u00e9m tem se mantido relativamente firme apesar do conflito no Oriente M\u00e9dio, da alta do petr\u00f3leo e do rali dos rendimentos dos Treasuries, com compara\u00e7\u00f5es voltando \u00e0 tona com din\u00e2micas de fim de ciclo observadas antes do estouro da bolha da internet.<\/p>\n
\u00c0 medida que nos aproximamos da decis\u00e3o crucial de juros do Federal Reserve em setembro, o S&P 500 vem mostrando resili\u00eancia surpreendente apesar da alta dos rendimentos dos Treasuries. Acreditamos que operadores de derivativos n\u00e3o devem interpretar esse breve repique como sinal verde para assumir risco excessivo. Historicamente, quando o rendimento do Treasury de 10 anos sobe rapidamente \u2014 recentemente orbitando a faixa de 4,3% \u2014 isso pressiona fortemente as avalia\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Embora o mercado acion\u00e1rio aparente j\u00e1 ter precificado a alta de juros \u00e0 frente, o risco real est\u00e1 em uma comunica\u00e7\u00e3o inesperadamente mais dura por parte do banco central. Sugerimos operar essa incerteza com foco no \u00cdndice de Volatilidade (VIX), que tem oscilado recentemente em torno do n\u00edvel 16. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo sobre o VIX pode servir como uma prote\u00e7\u00e3o (hedge) eficaz caso o Fed traga uma surpresa que rompa a calma atual.<\/p>\n
Tamb\u00e9m precisamos acompanhar de perto os expressivos US$ 14,2 bilh\u00f5es retirados de ETFs de a\u00e7\u00f5es americanas nas \u00faltimas tr\u00eas semanas. Essa queda acentuada no interesse do investidor, em compara\u00e7\u00e3o com os enormes US$ 52 bilh\u00f5es de entradas semanais observados em julho, sugere que grandes investidores est\u00e3o, discretamente, migrando para caixa. Para operadores de op\u00e7\u00f5es, isso significa permanecer em contratos altamente l\u00edquidos de SPY ou QQQ para evitar ficar preso a spreads de compra e venda em amplia\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A hist\u00f3ria mostra que ciclos agressivos de aperto monet\u00e1rio frequentemente seguem at\u00e9 algo \u201cquebrar\u201d, em paralelos inquietantes com a disparada dos rendimentos pouco antes do estouro da bolha da internet. Para navegar esse cen\u00e1rio, recomendamos utilizar credit spreads com risco definido ou \u201ciron condors\u201d em op\u00e7\u00f5es de \u00edndice, buscando capturar pr\u00eamio em um mercado vol\u00e1til e lateralizado. Essas estrat\u00e9gias permitem embolsar pr\u00eamio enquanto limitam estritamente o risco m\u00e1ximo, caso os juros elevados acabem desencadeando uma corre\u00e7\u00e3o mais ampla do mercado.<\/p>\n\n\n\n