A infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) dos pre\u00e7os ao consumidor nos EUA, mais forte do que o esperado em agosto, deslocou a precifica\u00e7\u00e3o do mercado para uma probabilidade perto de 90% de alta de juros pelo Federal Reserve na reuni\u00e3o de quarta-feira, e as expectativas de um aumento adicional antes do fim do ano tamb\u00e9m se fortaleceram. A reprecifica\u00e7\u00e3o veio ap\u00f3s a sinaliza\u00e7\u00e3o de que o Fed apertaria a pol\u00edtica monet\u00e1ria se a infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o mostrasse avan\u00e7o de volta \u00e0 meta, elevando a percep\u00e7\u00e3o de risco de juros para o d\u00f3lar americano.<\/p>\n\n
No c\u00e2mbio, a alta inicial do d\u00f3lar perdeu for\u00e7a rapidamente. O EUR\/USD chegou a subir acima do n\u00edvel anterior \u00e0 divulga\u00e7\u00e3o em alguns momentos, antes de encerrar o dia pr\u00f3ximo de onde come\u00e7ou, \u00e0 medida que os mercados ponderavam se o aperto monet\u00e1rio ser\u00e1 suficiente e precificavam um pr\u00eamio de risco mais alto para o USD. Esse pr\u00eamio est\u00e1 ligado \u00e0 perspectiva de confronto pol\u00edtico envolvendo o presidente Trump e a questionamentos sobre a independ\u00eancia do Fed, o que pode diluir o suporte \u00e0 moeda normalmente associado a juros mais altos nos EUA.<\/p>\n\n
Estamos vendo a infla\u00e7\u00e3o subjacente nos EUA ganhar tra\u00e7\u00e3o novamente, for\u00e7ando o mercado a precificar uma chance de quase 90% de alta de juros pelo Federal Reserve nesta semana. Essa press\u00e3o inesperada elevou os rendimentos dos Treasuries de curto prazo, com o yield de 2 anos oscilando perto de n\u00edveis-chave de resist\u00eancia. Para traders de derivativos, isso significa que uma prepara\u00e7\u00e3o imediata para maior volatilidade de juros nas pr\u00f3ximas semanas \u00e9 essencial.<\/p>\n\n
Apesar da perspectiva mais hawkish para os juros, os ganhos iniciais do d\u00f3lar americano evaporaram rapidamente, com o EUR\/USD se mantendo est\u00e1vel perto da regi\u00e3o de 1,09. Recomendamos que traders de FX avaliem straddles ou strangles de curto prazo no euro para capturar esse comportamento indeciso do mercado. Historicamente, quando o d\u00f3lar n\u00e3o consegue subir diante de not\u00edcias positivas sobre juros, isso sinaliza que riscos macro mais amplos j\u00e1 est\u00e3o sendo incorporados aos pre\u00e7os.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m precisamos considerar um pr\u00eamio de risco pol\u00edtico em alta, j\u00e1 que potenciais choques entre a Casa Branca e o Federal Reserve amea\u00e7am a independ\u00eancia do banco central. Os traders devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD de prazo mais longo para se proteger contra uma poss\u00edvel dilui\u00e7\u00e3o da vantagem de carrego (yield advantage) do d\u00f3lar. Ao relembrar per\u00edodos semelhantes de tens\u00e3o pol\u00edtica, como no fim de 2018, a press\u00e3o pol\u00edtica sobre o Fed frequentemente limitou o potencial de alta do d\u00f3lar apesar de juros elevados.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, sugerimos focar em distor\u00e7\u00f5es de precifica\u00e7\u00e3o da volatilidade impl\u00edcita no mercado de op\u00e7\u00f5es, j\u00e1 que o spread entre volatilidade impl\u00edcita e realizada est\u00e1 se ampliando. Posicionar-se para um ambiente de EUR\/USD \u201ctravado em faixa\u201d e vol\u00e1til, em vez de um rompimento sustentado a favor do d\u00f3lar, tende a oferecer os melhores retornos ajustados ao risco. Monitorar as pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es de dados econ\u00f4micos ser\u00e1 crucial para ajustar esses limites nas estruturas de op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n