O Banco do Povo da China (PBoC) fixou a paridade central do USD\/CNY de segunda-feira em 6,7698, mais forte do que os 6,7743 de sexta-feira, mas acima da estimativa da Reuters de 6,7083. Os objetivos declarados de pol\u00edtica monet\u00e1ria do PBoC incluem salvaguardar a estabilidade de pre\u00e7os e a estabilidade cambial, al\u00e9m de apoiar o crescimento econ\u00f4mico. O banco tamb\u00e9m conduz reformas financeiras voltadas \u00e0 abertura e ao desenvolvimento do mercado financeiro.<\/p>\n
O PBoC \u00e9 estatal, subordinado \u00e0 Rep\u00fablica Popular da China, e n\u00e3o \u00e9 considerado uma institui\u00e7\u00e3o aut\u00f4noma. A supervis\u00e3o \u00e9 moldada pelo Secret\u00e1rio do Comit\u00ea do Partido Comunista Chin\u00eas, fun\u00e7\u00e3o indicada pelo presidente do Conselho de Estado; Pan Gongsheng atualmente ocupa esse cargo e tamb\u00e9m a presid\u00eancia do banco central. As decis\u00f5es de pol\u00edtica utilizam instrumentos como a taxa de Reverse Repo de sete dias, a Medium-term Lending Facility (MLF), interven\u00e7\u00f5es no c\u00e2mbio e o compuls\u00f3rio (Reserve Requirement Ratio, RRR), enquanto a Loan Prime Rate (LPR) \u00e9 a taxa de refer\u00eancia do pa\u00eds, influenciando precifica\u00e7\u00e3o de empr\u00e9stimos e hipotecas, taxas de poupan\u00e7a e a taxa de c\u00e2mbio do renminbi. A China tem 19 bancos privados, e os maiores s\u00e3o os credores digitais WeBank e MYbank; em 2014, reguladores permitiram a entrada de bancos com capital privado dom\u00e9stico em um setor dominado pelo Estado.<\/p>\n
Devemos monitorar de perto a mais recente fixa\u00e7\u00e3o do PBoC para o USD\/CNY em 6,7698, que veio mais fraca do que a estimativa da Reuters de 6,7083, mas ligeiramente mais forte do que a fixa\u00e7\u00e3o de sexta-feira, de 6,7743. Essa diferen\u00e7a sugere que o banco central est\u00e1 confort\u00e1vel em permitir alguma fraqueza controlada do renminbi para sustentar as exporta\u00e7\u00f5es, que t\u00eam enfrentado obst\u00e1culos com a desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento industrial recente para algo em torno de 4,5% ao ano. Operadores de derivativos devem se preparar para maior volatilidade em op\u00e7\u00f5es denominadas em yuan, \u00e0 medida que o mercado se reajusta a essa postura de pol\u00edtica nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Recomendamos acompanhar os pr\u00f3ximos an\u00fancios da Loan Prime Rate (LPR) e eventuais cortes do compuls\u00f3rio (RRR) nos pr\u00f3ximos ciclos de negocia\u00e7\u00e3o. Historicamente, quando o PBoC define a fixa\u00e7\u00e3o di\u00e1ria mais fraca do que as expectativas de mercado, isso frequentemente antecede inje\u00e7\u00f5es mais amplas de liquidez para estimular a economia chinesa dominada pelo Estado. Traders podem se posicionar usando swaps de juros de curto prazo para fazer hedge contra ajustes inesperados de taxa pela administra\u00e7\u00e3o de Pan Gongsheng.<\/p>\n
Dado que o PBoC \u00e9 fortemente influenciado por diretrizes estatais, em vez de operar como uma entidade aut\u00f4noma, objetivos pol\u00edticos devem ditar em grande medida os movimentos cambiais. Com bancos centrais ocidentais mantendo trajet\u00f3rias de pol\u00edtica cautelosas, a diverg\u00eancia monet\u00e1ria entre EUA e China tende a se ampliar. Devemos aproveitar esse diferencial comprando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/CNY, mirando um poss\u00edvel movimento de volta em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 6,85 se o consumo dom\u00e9stico permanecer fraco.<\/p>\n
Embora credores privados digitais como WeBank e MYbank continuem a crescer, eles ainda representam apenas uma fra\u00e7\u00e3o pequena do sistema financeiro chin\u00eas. Essa forte concentra\u00e7\u00e3o estatal significa que a liquidez pode se estreitar rapidamente se o PBoC decidir atuar com interven\u00e7\u00f5es diretas no c\u00e2mbio. Para proteger nossos portf\u00f3lios nas pr\u00f3ximas semanas, devemos usar stop-losses apertados em futuros de yuan e evitar alavancagem excessiva em opera\u00e7\u00f5es especulativas.<\/p>\n\n\n\n