Os dados do Commitments of Traders mostram o iene japon\u00eas registrando a maior oscila\u00e7\u00e3o semanal no posicionamento l\u00edquido dos Comerciais, com uma mudan\u00e7a de 49% que aponta para press\u00e3o de baixa no curto prazo frente ao d\u00f3lar americano. No horizonte mais longo, a leitura \u00e9 menos direcional: os iCOT Scores indicam um extremo de um ano, enquanto um extremo altista anterior de cinco anos havia sustentado uma alta; desde ent\u00e3o, o posicionamento recuou sem formar uma leitura baixista de longo prazo equivalente. O d\u00f3lar neozeland\u00eas tamb\u00e9m apresentou um movimento semanal elevado dos Comerciais, de 19%, mas o quadro \u00e9 dividido, com uma leitura de iCOT ligeiramente altista contraposta a um pano de fundo mais baixista em cinco anos.<\/p>\n\n
Fora de FX, o cobre atingiu um extremo baixista hist\u00f3rico (all-time) no COT tanto nas posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas dos Grandes Especuladores quanto dos Comerciais \u2014 uma configura\u00e7\u00e3o que historicamente coincidiu com estresse e, em alguns momentos, pre\u00e7os mais fracos, embora a \u201ccapitula\u00e7\u00e3o dos comerciais\u201d possa prolongar ralis. A soja mostra um extremo baixista hist\u00f3rico semelhante, que pode persistir por semanas ou meses e n\u00e3o imp\u00f5e uma revers\u00e3o imediata de pre\u00e7os. O g\u00e1s natural segue historicamente esticado do lado altista, com extremos abrangendo 339 relat\u00f3rios para o posicionamento l\u00edquido dos Grandes Especuladores e 342 relat\u00f3rios para o posicionamento l\u00edquido dos Comerciais; um epis\u00f3dio compar\u00e1vel em 2020 levou meses at\u00e9 uma alta mais forte.<\/p>\n\n
Devemos nos preparar para fraqueza do iene japon\u00eas no curto prazo ap\u00f3s uma mudan\u00e7a semanal massiva de 49% no posicionamento l\u00edquido dos comerciais. Embora as mudan\u00e7as na pol\u00edtica de juros do Banco do Jap\u00e3o tenham dado suporte ao iene no m\u00e9dio prazo, esse sinal agudo de curto prazo sugere que o d\u00f3lar pode empurrar o par de volta para a regi\u00e3o de 145 nas pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos que traders de derivativos busquem oportunidades t\u00e1ticas de curto prazo vendidas no iene, mantendo ao mesmo tempo um vi\u00e9s de suporte para horizontes mais longos.<\/p>\n\n
Vemos um quadro igualmente misto no d\u00f3lar neozeland\u00eas, em que uma mudan\u00e7a semanal de 19% dos comerciais sugere vi\u00e9s baixista no curto prazo. No entanto, como esses sinais conflitam entre diferentes janelas de tempo, devemos evitar operar o kiwi de forma isolada agora. Em vez disso, recomendamos checar esse mercado em conjunto com o d\u00f3lar australiano e o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) para encontrar uma tend\u00eancia mais clara.<\/p>\n\n
O cobre acaba de atingir um extremo baixista in\u00e9dito, hist\u00f3rico (all-time), no Commitments of Traders (COT). Historicamente, quando as posi\u00e7\u00f5es de especuladores e comerciais ficam t\u00e3o esticadas, uma corre\u00e7\u00e3o forte de pre\u00e7os costuma vir na sequ\u00eancia. Com os pre\u00e7os globais do cobre girando em torno de US$ 4,20 por libra-peso em meio a uma demanda industrial global oscilante, devemos tratar esse posicionamento como um grande sinal de alerta \u2014 e n\u00e3o como um convite para comprar.<\/p>\n\n
No entanto, \u00e9 preciso cautela com a capitula\u00e7\u00e3o dos comerciais, que pode empurrar os pre\u00e7os para cima temporariamente antes de uma revers\u00e3o de fato. Em extremos anteriores, vendidos \u00e0s vezes foram for\u00e7ados a zerar posi\u00e7\u00f5es (short squeeze), gerando uma \u00faltima perna explosiva de alta. Por ora, sugerimos que traders de derivativos apertem os stop-loss de posi\u00e7\u00f5es compradas em cobre, em vez de montar agressivamente posi\u00e7\u00f5es vendidas imediatas.<\/p>\n\n
A soja exibe um extremo baixista hist\u00f3rico praticamente id\u00eantico, deixando o mercado agr\u00edcola altamente vulner\u00e1vel a uma queda repentina. Assim como no comportamento observado em outubro de 2020, posicionamentos extremos podem persistir por algum tempo, mas a rela\u00e7\u00e3o risco-retorno para posi\u00e7\u00f5es compradas deixou de ser atrativa. Entendemos que a decis\u00e3o mais inteligente agora \u00e9 realizar lucros em quaisquer contratos comprados remanescentes de soja.<\/p>\n\n
Em contraste, o g\u00e1s natural est\u00e1 em um extremo altista historicamente muito elevado. Com o Henry Hub nos EUA negociando em n\u00edveis relativamente baixos perto de US$ 2,30 por MMBtu, uma alta relevante \u00e9 bastante prov\u00e1vel \u00e0 medida que nos aproximamos do inverno. Ainda assim, \u00e9 preciso paci\u00eancia: os dados hist\u00f3ricos mostram que configura\u00e7\u00f5es semelhantes em 2020 levaram v\u00e1rios meses at\u00e9 dispararem um rali mais forte.<\/p>\n\n
Por fim, devemos lembrar que esses extremos de posicionamento s\u00e3o mapas estruturais de risco, n\u00e3o rel\u00f3gios precisos de timing. Precisamos esperar que o price action confirme essas viradas antes de comprometer grandes volumes de capital. Ao separar t\u00e1ticas de curto prazo de estrat\u00e9gias de longo prazo, podemos evitar ficar do lado errado desses trades altamente \u201clotados\u201d.<\/p>\n\n\n\n