O debate na Espanha sobre onde armazenar seu ouro se intensificou \u00e0 medida que outros pa\u00edses trazem suas reservas para mais perto de casa. O Banco da Espanha det\u00e9m cerca de 289 toneladas de ouro, a sexta maior reserva entre os pa\u00edses da UE, mas se recusou a dizer quanto est\u00e1 em Nova York ou se h\u00e1 algum movimento planejado, citando confidencialidade. Reportagens do *El Pa\u00eds*, com base em autoridades n\u00e3o identificadas, afirmaram que a maior parte do ouro da Espanha j\u00e1 \u00e9 mantida no pa\u00eds e que qualquer parcela mantida nos EUA provavelmente \u00e9 pequena. A discuss\u00e3o ocorre ap\u00f3s a Holanda transferir 86 toneladas da Am\u00e9rica do Norte para Londres, enquanto a Fran\u00e7a neste ano vendeu barras \u201cfora do padr\u00e3o\u201d armazenadas em Nova York e usou os recursos para comprar barras rec\u00e9m-certificadas que atendem aos padr\u00f5es internacionais de reservas.<\/p>\n\n
Em outros lugares, a \u00cdndia repatriou 100 toneladas do Reino Unido na primavera de 2024 e mais 104 toneladas nos \u00faltimos seis meses, com o *Economic Times* citando san\u00e7\u00f5es e congelamentos de reservas como fatores. O pano de fundo inclui as medidas de 2022 que imobilizaram quase metade dos US$ 650 bilh\u00f5es em reservas de ouro e moedas estrangeiras da R\u00fassia, e uma pesquisa do Conselho Mundial do Ouro mostrando que 68% dos bancos centrais planejam manter o ouro no pa\u00eds, ante 50% em 2020. A Alemanha trouxe 674 toneladas de volta em 2013, mas ainda mant\u00e9m cerca de um ter\u00e7o em Nova York, enquanto tamb\u00e9m foram levantadas preocupa\u00e7\u00f5es sobre a cust\u00f3dia em Londres depois que o Reino Unido bloqueou o pedido da Venezuela para acessar seu metal.<\/p>\n\n
Estamos vendo uma mudan\u00e7a massiva na forma como os bancos centrais globais enxergam seu ouro f\u00edsico, o que impacta diretamente a liquidez em grandes centros de negocia\u00e7\u00e3o como Nova York e Londres. \u00c0 medida que pa\u00edses como Espanha, \u00cdndia e Alemanha trazem seus lingotes para casa, a disponibilidade de ouro f\u00edsico em cofres ocidentais est\u00e1 se estreitando. Para operadores de derivativos, isso significa que precisamos nos preparar para maior volatilidade e poss\u00edveis apertos de liquidez nos mercados de \u201couro em papel\u201d.<\/p>\n\n
Dados recentes do Conselho Mundial do Ouro mostram que os bancos centrais compraram mais de 1.000 toneladas de ouro por ano nos \u00faltimos anos, com um n\u00famero recorde de institui\u00e7\u00f5es planejando aumentar ainda mais suas reservas. Essa compra institucional sustentada ajudou a levar os pre\u00e7os do ouro a m\u00e1ximas hist\u00f3ricas, com o metal negociando firmemente acima de US$ 2.500 por on\u00e7a. Recomendamos focar em op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de ouro para capturar essa tend\u00eancia estrutural de alta em curso.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, devemos monitorar de perto os spreads entre os futuros da COMEX e os pre\u00e7os \u00e0 vista em Londres, pois desequil\u00edbrios locais de oferta podem ampliar esses diferenciais. Alavancar posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de ouro ou comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em grandes ETFs de ouro permite ganhar exposi\u00e7\u00e3o gerenciando o risco de queda. Al\u00e9m disso, podemos usar essas opera\u00e7\u00f5es como hedge contra a fraqueza do d\u00f3lar americano, que enfrenta press\u00e3o \u00e0 medida que sua domin\u00e2ncia \u00e9 desafiada por essa onda de repatria\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Tens\u00f5es geopol\u00edticas e a amea\u00e7a de congelamentos de ativos significam que qualquer escalada pol\u00edtica s\u00fabita acionar\u00e1 disparadas r\u00e1pidas na volatilidade impl\u00edcita do ouro. Devemos buscar comprar straddles de op\u00e7\u00f5es em futuros de ouro para lucrar com movimentos bruscos e inesperados de pre\u00e7os. Acompanhar de perto os pr\u00f3ximos an\u00fancios de bancos centrais ajudar\u00e1 a cronometrar essas opera\u00e7\u00f5es para m\u00e1ximo impacto.<\/p>\n\n\n\n