O d\u00f3lar americano ampliou sua queda, com o DXY recuando de pouco abaixo do n\u00edvel psicol\u00f3gico de 100,00 no in\u00edcio do m\u00eas para testar 98,50, orbitando m\u00ednimas de quatro meses e registrando a terceira baixa mensal consecutiva. Houve pouco suporte vindo da geopol\u00edtica ou do mercado monet\u00e1rio dos EUA, enquanto autoridades do Fed ficaram em sil\u00eancio durante o per\u00edodo de blackout pr\u00e9-reuni\u00e3o e o petr\u00f3leo foi o principal ativo reagindo \u00e0 situa\u00e7\u00e3o no Oriente M\u00e9dio. Os dados de infla\u00e7\u00e3o dos EUA mostraram pre\u00e7os ainda em patamar elevado, mantendo o foco na decis\u00e3o do FOMC da pr\u00f3xima semana e no SEP; tamb\u00e9m entram no radar as divulga\u00e7\u00f5es de Vendas no Varejo e indicadores de habita\u00e7\u00e3o, enquanto a decis\u00e3o de juros do BoJ segue no horizonte.<\/p>\n\n
Dados de posicionamento apontam para aumento da press\u00e3o baixista. Na semana at\u00e9 1\u00ba de setembro, n\u00fameros da CFTC mostraram os comprados l\u00edquidos (net longs) de n\u00e3o comerciais recuando para pouco acima de 17 mil contratos e, com a varia\u00e7\u00e3o de quatro semanas em torno de -5,5 mil, a tend\u00eancia mais ampla passou a apontar para baixo. O open interest subiu para pouco mais de 50 mil contratos, alta de cerca de 4,3%, sugerindo novas posi\u00e7\u00f5es vendidas em vez de um simples desmonte de comprados; a exposi\u00e7\u00e3o especulativa caiu para 34,04% de 38,96%, enquanto seu percentil recuou para 50,9 e o percentil da posi\u00e7\u00e3o l\u00edquida para 63,9, em paralelo \u00e0s expectativas de quase 50 pontos-base de aperto at\u00e9 o fim do ano e com um movimento de 25 pontos-base visto como cen\u00e1rio-base para quarta-feira.<\/p>\n\n
Esperamos volatilidade mais elevada para o d\u00f3lar americano nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o \u00edndice testa um suporte crucial pr\u00f3ximo de 98,50. Com a reuni\u00e3o do Federal Reserve na pr\u00f3xima semana, operadores de derivativos devem se preparar para movimentos bruscos, e n\u00e3o para uma trajet\u00f3ria em linha reta. Acreditamos que, no curt\u00edssimo prazo, o caminho de menor resist\u00eancia \u00e9 de baixa, mas o horizonte mais longo permanece amparado pela infla\u00e7\u00e3o persistente.<\/p>\n\n
Nossa an\u00e1lise dos dados mais recentes da CFTC revela que as posi\u00e7\u00f5es especulativas compradas l\u00edquidas encolheram para pouco mais de 17.000 contratos. Ao mesmo tempo, o open interest avan\u00e7ou mais de 4%, indicando que traders est\u00e3o ativamente montando novas posi\u00e7\u00f5es vendidas, em vez de apenas encerrar comprados antigos. Historicamente, quando a exposi\u00e7\u00e3o especulativa cai para esses n\u00edveis, isso costuma anteceder uma venda do d\u00f3lar breve, por\u00e9m intensa.<\/p>\n\n
Para se posicionar para a decis\u00e3o do Fed da pr\u00f3xima semana, recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es para capturar esse momento baixista de curto prazo. A compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de vencimento curto no d\u00f3lar americano contra o iene japon\u00eas parece bastante atraente, especialmente com o Banco do Jap\u00e3o tamb\u00e9m se reunindo na pr\u00f3xima semana. Essa \u201cdobradinha\u201d de decis\u00f5es de bancos centrais tende a elevar a volatilidade impl\u00edcita a partir dos atuais n\u00edveis mais contidos.<\/p>\n\n
No entanto, n\u00e3o podemos perder de vista os n\u00fameros de infla\u00e7\u00e3o \u201cpegajosa\u201d, que seguem bem acima da meta de 2% do Fed. Por conta dessa press\u00e3o persistente de pre\u00e7os, esperamos que o Fed mantenha os juros elevados por mais tempo, preservando a vantagem de rendimento do d\u00f3lar frente aos pares. Uma vez que a venda inicial p\u00f3s-reuni\u00e3o se materialize, devemos buscar montar posi\u00e7\u00f5es de longo prazo com op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em d\u00f3lar para capturar uma eventual recupera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n