Dados da EIA (EUA) mostraram que os estoques americanos de \u00f3leo de aquecimento (heating oil) subiram para 0,01M na semana encerrada em 3 de setembro, revertendo a varia\u00e7\u00e3o anterior de -0,033M. O n\u00famero indica a passagem de uma pequena retirada para uma modesta recomposi\u00e7\u00e3o de estoques.<\/p>\n
Estamos monitorando de perto a mudan\u00e7a nos estoques de \u00f3leo de aquecimento dos EUA, que passaram de uma retirada de 33 mil barris para uma recomposi\u00e7\u00e3o de 10 mil barris na semana encerrada em 3 de setembro. Essa alta inesperada de estoques sugere que a demanda imediata est\u00e1 ligeiramente fraca \u00e0 medida que entramos no per\u00edodo de transi\u00e7\u00e3o do outono (shoulder season). Assim, recomendamos que traders de derivativos adotem cautela com posi\u00e7\u00f5es compradas de curto prazo em futuros de heating oil nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Historicamente, setembro \u00e9 um m\u00eas de transi\u00e7\u00e3o, quando os estoques de destilados costumam come\u00e7ar a se estreitar antes do aumento da demanda por aquecimento no inverno. No entanto, dados recentes da EIA mostram que os estoques totais de combust\u00edveis destilados nos EUA est\u00e3o em torno de 115 milh\u00f5es de barris, ainda cerca de 10% abaixo da m\u00e9dia de cinco anos. Essa restri\u00e7\u00e3o estrutural subjacente significa que, embora essa pequena recomposi\u00e7\u00e3o recente possa pressionar os pre\u00e7os no curto prazo, o mercado de m\u00e9dio prazo permanece altamente sens\u00edvel a quaisquer interrup\u00e7\u00f5es repentinas de oferta.<\/p>\n
Para navegar esse cen\u00e1rio misto, recomendamos o uso de estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es, como spreads de calend\u00e1rio, em vez de posi\u00e7\u00f5es compradas direcionais em contratos futuros. Essa abordagem permite limitar o risco de baixa caso a tend\u00eancia de recomposi\u00e7\u00e3o de estoques continue, ao mesmo tempo em que mant\u00e9m posicionamento para a inevit\u00e1vel alta sazonal da demanda. Tamb\u00e9m devemos acompanhar de perto o crack spread do diesel, pois ele costuma atuar como um indicador antecedente confi\u00e1vel do momentum dos pre\u00e7os do heating oil no fim de setembro.<\/p>\n\n\n\n