EUR\/GBP reagiu em alta na ter\u00e7a-feira ap\u00f3s recuar para a m\u00ednima de seis dias, com a libra enfraquecendo frente \u00e0 maioria dos principais pares ap\u00f3s coment\u00e1rios cautelosos do presidente do Banco da Inglaterra, Andrew Bailey. O cruzamento era negociado em torno de 0,8587 no momento da publica\u00e7\u00e3o, depois de tocar uma m\u00ednima intradi\u00e1ria perto de 0,8570. Bailey disse ao Comit\u00ea de Assuntos do Tesouro do Reino Unido que os riscos de infla\u00e7\u00e3o permaneciam inclinados para cima, ao mesmo tempo em que n\u00e3o esperava uma recess\u00e3o iminente, e rebateu a no\u00e7\u00e3o de uma trajet\u00f3ria de aperto incondicional.<\/p>\n\n
As declara\u00e7\u00f5es refor\u00e7aram a vis\u00e3o de que o BoE manter\u00e1 a Bank Rate inalterada em 3,75% em 17 de setembro. Todos os 65 economistas ouvidos pela Reuters entre 4 e 8 de setembro projetaram nenhuma mudan\u00e7a na pr\u00f3xima semana, enquanto 57 tamb\u00e9m veem os juros est\u00e1veis at\u00e9 o fim do ano. Em contraste, espera-se que o Banco Central Europeu eleve sua taxa de dep\u00f3sito em 25 pontos-base, para 2,50%, na quinta-feira, seu segundo aumento neste ano, ampliando a diverg\u00eancia de pol\u00edtica em favor do euro. Separadamente, as preocupa\u00e7\u00f5es fiscais do Reino Unido persistem ap\u00f3s o discurso do chanceler John Healey sobre custos de endividamento, e o Rabobank apontou sensibilidade nos gilts dado o n\u00edvel relativamente alto de participa\u00e7\u00e3o estrangeira, acrescentando que o posicionamento deixa a libra exposta; o banco v\u00ea o EUR\/GBP com vi\u00e9s de alta em dire\u00e7\u00e3o a 0,87 em tr\u00eas meses.<\/p>\n\n
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para uma alta gradual do c\u00e2mbio EUR\/GBP em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 0,8700 nas pr\u00f3ximas semanas. Dadas as dire\u00e7\u00f5es contrastantes dos dois bancos centrais, a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/GBP ou a execu\u00e7\u00e3o de bull call spreads oferece uma excelente rela\u00e7\u00e3o risco-retorno. Esse vi\u00e9s altista \u00e9 sustentado pela recente recupera\u00e7\u00e3o do euro para 0,8587 ap\u00f3s atingir uma m\u00ednima intradi\u00e1ria de 0,8570.<\/p>\n\n
Nossa estrat\u00e9gia se beneficia do estreitamento do diferencial de juros, j\u00e1 que o BCE \u00e9 amplamente esperado elevar sua taxa de dep\u00f3sito para 2,50% nesta quinta-feira, enquanto o BoE tende a manter sua taxa pausada em 3,75% na pr\u00f3xima semana. Historicamente, um estreitamento do diferencial de juros dessa magnitude tende a desencadear uma valoriza\u00e7\u00e3o de 1,5% a 2% do euro contra a libra dentro de um m\u00eas. Ao utilizar op\u00e7\u00f5es de compra, podemos alavancar essa diverg\u00eancia de pol\u00edtica, limitando rigorosamente nosso risco de baixa.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m \u00e9 preciso acompanhar o mercado de t\u00edtulos p\u00fablicos do Reino Unido, onde investidores estrangeiros atualmente det\u00eam quase 30% dos gilts em circula\u00e7\u00e3o. Qualquer not\u00edcia fiscal negativa vinda do chanceler John Healey pode desencadear uma venda r\u00e1pida por parte desses compradores internacionais, pressionando a libra junto. Para tirar proveito dessa potencial fragilidade, recomendamos manter posi\u00e7\u00f5es compradas em contratos de EUR\/GBP para capturar movimentos bruscos de alta.<\/p>\n\n
Atualmente, a volatilidade impl\u00edcita do EUR\/GBP \u00e9 negociada em um patamar relativamente baixo, em torno de 6,2%, o que torna a compra de op\u00e7\u00f5es bastante eficiente em termos de custo neste momento. Sugerimos estruturar essas posi\u00e7\u00f5es em derivativos com vencimento entre 30 e 90 dias para capturar plenamente o movimento projetado em dire\u00e7\u00e3o a 0,8700. Essa postura comprada em volatilidade permitir\u00e1 se beneficiar caso problemas fiscais ou mudan\u00e7as de pol\u00edtica monet\u00e1ria provoquem um rompimento acentuado.<\/p>\n\n\n\n