Estrategistas de FX do Nomura disseram que os ganhos recentes do AfD em elei\u00e7\u00f5es regionais na Alemanha tiveram at\u00e9 agora pouco impacto no EUR\/USD, com os mercados tratando o resultado como um evento local e vendo cont\u00e1gio limitado para a pol\u00edtica nacional. Eles afirmaram que o par segue encontrando suporte em um Banco Central Europeu (BCE) relativamente hawkish, no enfraquecimento do \u201cexcepcionalismo\u201d dos EUA e na melhora dos fluxos de portf\u00f3lio para a zona do euro, acrescentando que a pol\u00edtica na Alemanha e na Fran\u00e7a continua sendo um risco de baixa, com a It\u00e1lia como preocupa\u00e7\u00e3o menor.<\/p>\n\n
Eles argumentaram que implica\u00e7\u00f5es negativas mais claras para o euro surgiririam apenas se o impulso regional do AfD se traduzisse em uma mudan\u00e7a nacional concreta, como elei\u00e7\u00f5es antecipadas, com o partido bem posicionado para se tornar o maior no parlamento e um pr\u00eamio de risco come\u00e7ando a se formar. Tamb\u00e9m disseram que o resultado do fim de semana, em linhas gerais, ficou em linha com as pesquisas, o que ajudou a reduzir a rea\u00e7\u00e3o do mercado, mas alertaram que novos ganhos regionais podem levar a um escrut\u00ednio mais atento. O Nomura disse que segue comprado em EUR\/USD e acrescentou que o posicionamento permanece marginalmente vendido em EUR em uma s\u00e9rie de m\u00e9tricas.<\/p>\n\n
Recomendamos que traders de derivativos mantenham um vi\u00e9s altista em EUR\/USD nas pr\u00f3ximas semanas, j\u00e1 que o par segue fundamentalmente sustentado apesar do recente ru\u00eddo pol\u00edtico na Europa. Embora o partido de direita AfD tenha registrado ganhos relevantes em elei\u00e7\u00f5es estaduais alem\u00e3s recentes, o mercado de c\u00e2mbio em grande parte ignorou isso como uma quest\u00e3o localizada. Por ora, vemos o euro se mantendo est\u00e1vel na faixa de 1,10 a 1,12, apoiado por entradas s\u00f3lidas de capital na zona do euro.<\/p>\n\n
O principal motor desse movimento de alta \u00e9 um Banco Central Europeu relativamente mais hawkish em compara\u00e7\u00e3o a um Federal Reserve em processo de suaviza\u00e7\u00e3o. Com o Fed cortando juros para dar suporte a uma economia americana em desacelera\u00e7\u00e3o, o diferencial de yields entre os Treasuries de 10 anos e os Bunds alem\u00e3es se estreitou para perto de 140 pontos-base, a menor abertura em mais de um ano. Esse rate differential em mudan\u00e7a torna o euro cada vez mais atraente, especialmente \u00e0 medida que os fluxos de portf\u00f3lio para a\u00e7\u00f5es europeias atingiram a m\u00e1xima de v\u00e1rios meses.<\/p>\n\n
Para capturar essa tend\u00eancia, sugerimos que os traders utilizem op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/USD, mirando especificamente o strike em 1,13, com vencimentos de um a dois meses. A compra de calls nos permite participar do potencial de alta do euro, ao mesmo tempo em que limita estritamente o risco caso tens\u00f5es pol\u00edticas escalem de forma repentina. Historicamente, a volatilidade impl\u00edcita do EUR\/USD sobe antes de grandes mudan\u00e7as pol\u00edticas, tornando os n\u00edveis atuais de baixa volatilidade um ponto de entrada relativamente barato para compradores de op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
No entanto, \u00e9 preciso permanecer altamente atento aos desdobramentos pol\u00edticos nacionais na Alemanha e na Fran\u00e7a, que representam os principais riscos de baixa para essa vis\u00e3o. Se a instabilidade em n\u00edvel estadual come\u00e7ar a amea\u00e7ar a coaliz\u00e3o federal do chanceler Merz ou desencadear discuss\u00f5es sobre elei\u00e7\u00f5es nacionais antecipadas, um pr\u00eamio de risco negativo ser\u00e1 rapidamente incorporado ao euro. Para proteger contra esse risco de cauda, aconselhamos manter op\u00e7\u00f5es de venda (puts) baratas, fora do dinheiro (out-of-the-money), em EUR\/USD em torno do n\u00edvel de 1,08.<\/p>\n\n\n\n