Os ganhos em dinheiro do trabalho no Jap\u00e3o subiram 3,7% em julho na compara\u00e7\u00e3o anual, ficando abaixo da expectativa do mercado, de 3,9%. A divulga\u00e7\u00e3o indica um ritmo de crescimento salarial modestamente mais fraco do que o previsto, apesar de os n\u00edveis de remunera\u00e7\u00e3o terem continuado a avan\u00e7ar em rela\u00e7\u00e3o ao ano anterior.<\/p>\n
Os dados se somam \u00e0 sequ\u00eancia de leituras mensais de sal\u00e1rios acompanhadas em busca de pistas sobre o f\u00f4lego da renda das fam\u00edlias. Com o resultado de julho vindo 0,2 ponto percentual abaixo do consenso, a aten\u00e7\u00e3o tende a permanecer em saber se os pr\u00f3ximos n\u00fameros confirmam uma tend\u00eancia de arrefecimento ou apenas um desvio tempor\u00e1rio.<\/p>\n
A alta recente de 3,7% nos ganhos em dinheiro do trabalho em julho, abaixo dos 3,9% projetados, sinaliza que o \u00edmpeto de crescimento dos sal\u00e1rios no Jap\u00e3o est\u00e1 perdendo for\u00e7a. Esse dado mais fraco d\u00e1 ao Banco do Jap\u00e3o um motivo s\u00f3lido para pausar suas altas de juros nas pr\u00f3ximas semanas. Acreditamos que essa mudan\u00e7a de din\u00e2mica impactar\u00e1 diretamente os derivativos de juros e de c\u00e2mbio do Jap\u00e3o.<\/p>\n
Historicamente, sempre que o crescimento dos sal\u00e1rios no Jap\u00e3o frustra as expectativas, o iene sofre press\u00e3o baixista imediata frente ao d\u00f3lar americano. Por exemplo, em ciclos anteriores em que o avan\u00e7o salarial arrefeceu, o par USD\/JPY rapidamente superou n\u00edveis-chave de resist\u00eancia \u00e0 medida que os traders reduziam as apostas em altas de juros. Recomendamos que traders de c\u00e2mbio comprem op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/JPY, mirando um iene mais fraco no curto prazo.<\/p>\n
No mercado de renda fixa, os rendimentos dos t\u00edtulos p\u00fablicos japoneses (JGBs) de 10 anos t\u00eam oscilado recentemente perto da faixa de 0,90% a 0,95% diante de expectativas monet\u00e1rias mais hawkish. Este dado salarial decepcionante sugere que a demanda dom\u00e9stica ainda n\u00e3o \u00e9 forte o suficiente para sustentar juros mais altos, o que deve limitar novas altas dos yields. Orientamos traders de derivativos a ficarem comprados em futuros de JGBs de 10 anos para se beneficiar da queda dos rendimentos.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, um iene mais fraco e um banco central mais cauteloso tradicionalmente d\u00e3o forte suporte \u00e0s a\u00e7\u00f5es japonesas. Grandes exportadoras do Nikkei 225 tendem a se beneficiar diretamente de uma moeda mais barata. Sugerimos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo do Nikkei 225, antecipando um rali consistente de al\u00edvio \u00e0 medida que diminuem os temores de altas agressivas de juros.<\/p>\n\n\n\n