Os dados de Moeda e Cr\u00e9dito do Banco da Inglaterra mostraram as aprova\u00e7\u00f5es de hipotecas caindo para o n\u00edvel mais fraco desde o fim de 2023, \u00e0 medida que os juros mais altos dos financiamentos continuaram a pesar sobre a demanda por moradia. Em contraste, o cr\u00e9dito \u00e0s empresas permaneceu firme, e as expectativas salariais foram descritas como apresentando efeitos de segunda rodada limitados.<\/p>\n\n
Espera-se que o Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria mantenha uma postura de \u201cesperar para ver\u201d, com membros previstos para comparecerem a uma audi\u00eancia no Comit\u00ea do Tesouro na ter\u00e7a-feira e potencialmente abordarem se os pre\u00e7os mais altos de energia alteraram sua avalia\u00e7\u00e3o. Com a infla\u00e7\u00e3o cheia prestes a subir por conta da energia, os formuladores de pol\u00edtica enfrentam uma escolha entre uma alta de 25 pb ou manter a taxa elevada por mais tempo. Qualquer uma das rotas pode adiar o primeiro corte de juros, atualmente projetado para o 1T27, enquanto o impulso do investimento empresarial \u00e9 descrito como se estendendo at\u00e9 o 2S26.<\/p>\n\n
Com o Banco da Inglaterra pronto para manter os juros elevados at\u00e9 bem dentro de 2026 e potencialmente postergando cortes at\u00e9 o primeiro trimestre de 2027, acreditamos que operadores de derivativos precisam ajustar rapidamente seus portf\u00f3lios. A precifica\u00e7\u00e3o de mercado dos pr\u00f3ximos futuros de SONIA (Sterling Overnight Index Average) precisa ser recalibrada, \u00e0 medida que a perspectiva de cortes de juros no curto prazo perde for\u00e7a. Sugerimos vender contratos de SONIA de dezembro de 2026 e mar\u00e7o de 2027 para se beneficiar de rendimentos permanecendo mais altos por mais tempo do que o mercado antecipava anteriormente.<\/p>\n\n
Nossa vis\u00e3o \u00e9 sustentada pelos dados recentes do setor imobili\u00e1rio, que mostram as aprova\u00e7\u00f5es de hipotecas no Reino Unido recuando para perto de 48.000, espelhando os n\u00edveis fracos vistos no fim de 2023, quando a taxa-base estava no pico de 5,25%. Operadores devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em a\u00e7\u00f5es de construtoras residenciais brit\u00e2nicas ou a venda a descoberto de fundos imobili\u00e1rios (REITs) denominados em libra para explorar essa fraqueza do setor. Essa desacelera\u00e7\u00e3o do cr\u00e9dito habitacional contrasta fortemente com a resili\u00eancia do endividamento corporativo, indicando uma economia altamente fragmentada.<\/p>\n\n
Saltos recentes nos pre\u00e7os de energia elevaram novamente as expectativas de infla\u00e7\u00e3o cheia no Reino Unido, for\u00e7ando o banco central a priorizar a estabilidade de pre\u00e7os em detrimento do crescimento. Em resposta, recomendamos posi\u00e7\u00f5es vendidas em Gilts brit\u00e2nicos de curto prazo, particularmente nos t\u00edtulos de dois anos, que s\u00e3o altamente sens\u00edveis a mudan\u00e7as na pol\u00edtica monet\u00e1ria no curto horizonte. Com a audi\u00eancia no Comit\u00ea do Tesouro se aproximando nesta ter\u00e7a-feira, operadores devem se preparar para maior volatilidade no mercado de swaps de juros em libra esterlina.<\/p>\n\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es de c\u00e2mbio, o atraso nos cortes de juros no Reino Unido em compara\u00e7\u00e3o aos ciclos de afrouxamento de outros grandes bancos centrais deve oferecer um vento de cauda para a libra. Preferimos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de libra, mirando especificamente uma alta de GBP\/USD nas pr\u00f3ximas semanas. No entanto, aconselhamos proteger essas posi\u00e7\u00f5es com stop-losses apertados para se resguardar contra mudan\u00e7as s\u00fabitas no mercado de energia que possam afetar o crescimento econ\u00f4mico mais amplo.<\/p>\n\n\n\n