A TD Securities afirmou que o Banco do Canad\u00e1 adotou um tom mais \u201chawkish\u201d (mais inclinado ao aperto) em sua decis\u00e3o mais recente, atribuindo maior peso aos riscos altistas para a infla\u00e7\u00e3o, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente permanece moderada. Os economistas esperam que a taxa overnight permane\u00e7a em 2,25% at\u00e9 2026, antes de voltar a uma taxa neutra presumida de 2,75% em 2027 por meio de duas altas de 25 pontos-base, projetadas para janeiro e mar\u00e7o.<\/p>\n
Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo em grande parte se normalizaram ap\u00f3s terem subido acima de US$ 100\/barril na esteira do conflito EUA-Ir\u00e3, que a nota enquadrou como um choque adicional para o cen\u00e1rio de infla\u00e7\u00e3o. O CPI cheio (headline) \u00e9 descrito como pr\u00f3ximo ao topo da banda-alvo de 1% a 3% do Banco. O relat\u00f3rio tamb\u00e9m mencionou uma escalada das tens\u00f5es comerciais via tarifas da Se\u00e7\u00e3o 338 introduzidas em 22 de agosto, mas disse que essas medidas, nas premissas atuais, n\u00e3o impediriam altas de juros no 1\u00ba trimestre de 2027 caso n\u00e3o haja nova escalada.<\/p>\n
Com o Banco do Canad\u00e1 adotando um tom hawkish, acreditamos que operadores de derivativos devem se preparar para uma pausa prolongada em 2,25% ao longo do restante de 2026. Como o banco central est\u00e1 enfatizando riscos altistas para a infla\u00e7\u00e3o enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente segue baixa, apostar em cortes de juros no curto prazo \u00e9 altamente arriscado. Sugerimos utilizar contratos futuros do Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) para se posicionar para uma pol\u00edtica monet\u00e1ria est\u00e1vel nos pr\u00f3ximos tr\u00eas meses.<\/p>\n
Olhando \u00e0 frente, o mercado parece estar precificando abaixo das altas projetadas de 25 pontos-base previstas para janeiro e mar\u00e7o de 2027. Recomendamos montar posi\u00e7\u00f5es aplicadas em overnight index swaps (OIS) com taxa fixa (pay-fixed) para se beneficiar da alta esperada em dire\u00e7\u00e3o a uma taxa neutra de 2,75%. Dados hist\u00f3ricos mostram que os yields de curto prazo (front-end) normalmente sobem rapidamente quando o mercado se alinha plenamente ao cronograma hawkish do banco central.<\/p>\n
A infla\u00e7\u00e3o cheia est\u00e1 atualmente orbitando perto do topo da faixa-alvo de 1% a 3%, impulsionada pela recente disparada do petr\u00f3leo acima de US$ 100 por barril e pelas tarifas da Se\u00e7\u00e3o 338 implementadas em 22 de agosto. Apesar dessa press\u00e3o, a postura paciente do banco central sugere que a volatilidade de juros de curto prazo est\u00e1 atualmente superestimada. Recomendamos vender swaptions de CAD de curto vencimento para capturar pr\u00eamio \u00e0 medida que o mercado reconhece que a taxa b\u00e1sica est\u00e1 firmemente em pausa.<\/p>\n\n\n\n