EUR\/GBP recuou na sexta-feira, encerrando uma sequ\u00eancia de quatro dias de alta que o havia levado acima de 0,8600, ao maior n\u00edvel desde 1\u00ba de julho. O cruzamento era negociado perto de 0,8590, em queda de cerca de 0,10% no dia, ap\u00f3s dados mais fracos de consumo na Zona do Euro. As Vendas no Varejo da Zona do Euro ca\u00edram 0,6% na compara\u00e7\u00e3o mensal em julho, contra expectativa de alta de 0,3%, revertendo o ganho de 0,2% de junho. Na compara\u00e7\u00e3o anual, as vendas subiram 0,6%, abaixo da proje\u00e7\u00e3o de 1,1% e desacelerando ante 1,4% anteriormente.<\/p>\n
No Reino Unido, coment\u00e1rios do Banco da Inglaterra (BoE) inclu\u00edram refer\u00eancias ao ritmo de retorno da infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta e ao fato de n\u00edveis elevados de endividamento adicionarem press\u00e3o aos mercados de t\u00edtulos, enquanto o economista-chefe do BoE reiterou prefer\u00eancia por uma Bank Rate de 4%. As expectativas de juros ainda indicam trajet\u00f3rias divergentes: o Banco Central Europeu (BCE) \u00e9 amplamente esperado entregar sua segunda alta do ano na reuni\u00e3o de 9-10 de setembro, enquanto o BoE deve manter a Bank Rate em 3,75% em 17 de setembro. A perspectiva fiscal do Reino Unido e o or\u00e7amento de 28 de outubro seguem no radar, e o n\u00edvel de 0,87 em EUR\/GBP foi citado em uma vis\u00e3o de tr\u00eas meses.<\/p>\n
Vemos uma forte oportunidade t\u00e1tica para comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/GBP, j\u00e1 que o par atualmente oscila em torno de 0,8590. Embora o euro tenha trope\u00e7ado recentemente devido \u00e0 queda mensal de 0,6% nas vendas do varejo na Zona do Euro, a diverg\u00eancia subjacente de pol\u00edtica monet\u00e1ria entre o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra segue muito favor\u00e1vel para o euro. Devemos buscar capitalizar esse recuo de curto prazo antes que as decis\u00f5es dos bancos centrais da pr\u00f3xima semana entrem no radar.<\/p>\n
Com o BCE amplamente esperado elevar os juros na reuni\u00e3o de 9-10 de setembro e o BoE projetado para manter a taxa est\u00e1vel em 3,75% em 17 de setembro, o diferencial de rendimentos deve se deslocar a favor do euro. Operadores de derivativos podem estruturar spreads de call de alta (bull call spreads) com vencimento em outubro para capturar esse alargamento. Essa estrat\u00e9gia limita o gasto com pr\u00eamio ao mesmo tempo em que nos posiciona para nos beneficiar de uma alta gradual em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 0,8700.<\/p>\n
Historicamente, a elevada participa\u00e7\u00e3o estrangeira na d\u00edvida p\u00fablica brit\u00e2nica torna a libra particularmente vulner\u00e1vel a choques fiscais, como vimos durante a crise do mercado de gilts em 2022, quando a volatilidade impl\u00edcita de EUR\/GBP saltou acima de 11%. Atualmente, investidores estrangeiros det\u00eam cerca de 25% a 30% do mercado de gilts do Reino Unido, patamar significativamente superior \u00e0 m\u00e9dia da maioria das demais na\u00e7\u00f5es do G10. Qualquer aumento de nervosismo antes do or\u00e7amento brit\u00e2nico de 28 de outubro tem alta probabilidade de provocar sa\u00edda de capitais e enfraquecer a libra.<\/p>\n
Neste momento, a volatilidade impl\u00edcita de tr\u00eas meses em EUR\/GBP \u00e9 negociada em um n\u00edvel relativamente barato, em torno de 5,8%, tornando posi\u00e7\u00f5es compradas em op\u00e7\u00f5es bastante custo-efetivas. Recomendamos comprar op\u00e7\u00f5es de compra fora do dinheiro (out-of-the-money) com pre\u00e7o de exerc\u00edcio (strike) em 0,8650. Isso nos permite lucrar tanto com a alta do c\u00e2mbio quanto com uma poss\u00edvel eleva\u00e7\u00e3o da volatilidade \u00e0 medida que o evento fiscal do Reino Unido se aproxima.<\/p>\n\n\n\n