Os rendimentos globais dos t\u00edtulos soberanos fizeram uma pausa depois que v\u00e1rios vencimentos em diferentes mercados atingiram m\u00e1ximas de v\u00e1rios anos no in\u00edcio da semana, ajudados por coment\u00e1rios moderados de Waller, do Fed, e por uma desacelera\u00e7\u00e3o na alta do petr\u00f3leo, com o Brent fechando a US$ 95,5\/b. Waller afirmou que poderia apoiar manter os juros em setembro se a infla\u00e7\u00e3o de agosto confirmar a desinfla\u00e7\u00e3o, mas destacou o CPI da pr\u00f3xima sexta-feira como decisivo e deixou aberta a possibilidade de alta caso os dados venham fortes. Os rendimentos dos Treasuries dos EUA terminaram mais baixos em 3,3 bps no 2 anos e 1 bp no 30 anos, enquanto o ISM de servi\u00e7os veio em 55,1, com novos pedidos em 60,9 e pre\u00e7os pagos em 72,6; o componente de emprego seguiu em contra\u00e7\u00e3o, em 47,8. Os rendimentos alem\u00e3es recuaram 4 bps para 2,2 bps, as a\u00e7\u00f5es nos EUA subiram \u2014 com o S&P 500 em alta de 1,06% \u2014 e o d\u00f3lar perdeu for\u00e7a, com o EUR\/USD encerrando acima de 1,16. O iene se fortaleceu com expectativas de aperto mais r\u00e1pido do BoJ, levando o USD\/JPY a 155,8, enquanto o EUR\/GBP caiu para pouco abaixo de 0,86.<\/p>\n\n
A \u00c1sia acompanhou Wall Street em alta, com v\u00e1rios \u00edndices subindo mais de 1%, enquanto os rendimentos no Jap\u00e3o cederam 1,4 bps no 2 anos e 10,6 bps no 30 anos; o USD\/JPY avan\u00e7ou para 156,3 e o EUR\/USD para 1,163. As aten\u00e7\u00f5es se voltam para o payroll dos EUA, com consenso em 55 mil vagas, desemprego em 4,1% e sal\u00e1rios estimados em 0,1% M\/M e 3,1% A\/A, antes do CPI da pr\u00f3xima semana. A Bloomberg tamb\u00e9m reportou que o MNB pode redefinir sua meta de infla\u00e7\u00e3o em 22 de setembro para 2,5% (de 3%), com banda de +\/-1 p.p.; com infla\u00e7\u00e3o em 1,2%, as taxas de swap ca\u00edram 12 bps no 2 anos e 22 bps no 10 anos, e o EUR\/HUF ficou abaixo de 362; um movimento posterior poderia alinhar a meta com os 2% do BCE. No Reino Unido, o economista-chefe do BoE, Pill, alertou que a press\u00e3o para financiar grandes d\u00e9ficits amea\u00e7a a independ\u00eancia da pol\u00edtica monet\u00e1ria, enquanto os rendimentos dos gilts permanecem em m\u00e1ximas de v\u00e1rias d\u00e9cadas.<\/p>\n\n
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para um aumento da volatilidade no mercado de renda fixa nas pr\u00f3ximas semanas. Embora os rendimentos globais tenham interrompido brevemente a trajet\u00f3ria de alta, qualquer surpresa na pr\u00f3xima divulga\u00e7\u00e3o do CPI dos EUA pode retomar rapidamente o vi\u00e9s baixista para os t\u00edtulos. Para se proteger desse risco, sugerimos avaliar posi\u00e7\u00f5es vendidas em futuros de Treasuries ou a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de prote\u00e7\u00e3o em t\u00edtulos de duration longa.<\/p>\n\n
No c\u00e2mbio, recomendamos que os traders monitorem de perto o iene japon\u00eas, enquanto ele testa n\u00edveis-chave de suporte pr\u00f3ximos de 155. Coment\u00e1rios recentes, em tom mais hawkish, de autoridades do Banco do Jap\u00e3o sugerem que o desfazimento de carry trades financiados em iene est\u00e1 longe de terminar. Essa mudan\u00e7a j\u00e1 aparece nos dados recentes de mercado, com o iene recuperando parte do terreno \u00e0 medida que posi\u00e7\u00f5es vendidas especulativas s\u00e3o pressionadas (short squeeze).<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, vemos uma oportunidade t\u00e1tica no mercado europeu de swaps de juros, especificamente em rela\u00e7\u00e3o ao forint h\u00fangaro. A poss\u00edvel mudan\u00e7a da meta de infla\u00e7\u00e3o do Banco Central da Hungria para 2,5% na reuni\u00e3o do fim de setembro indica que h\u00e1 uma altera\u00e7\u00e3o estrutural em curso. Sugerimos o uso de receiver swaps para capturar novas quedas dos juros na Hungria, \u00e0 medida que o mercado local se ajusta a esse novo arcabou\u00e7o de meta de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n