O vice-presidente do Banxico, Jonathan Heath, indicou que o banco central pode se dar ao luxo de esperar antes de reduzir os juros, descrevendo a postura atual como apropriada e sugerindo que qualquer flexibiliza\u00e7\u00e3o adicional pode ocorrer apenas daqui a cerca de um ano ou mais. Ele vinculou o espa\u00e7o para cortes \u00e0 converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o subjacente para a meta de 3% e disse que a tend\u00eancia de desinfla\u00e7\u00e3o ainda n\u00e3o garantiu um retorno duradouro \u00e0 estabilidade de pre\u00e7os. Heath tamb\u00e9m apontou riscos inflacion\u00e1rios inclinados para cima, com persist\u00eancia associada \u00e0 infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os.<\/p>\n
O mandato do Banxico \u00e9 preservar o valor do peso mexicano (MXN) por meio de uma pol\u00edtica monet\u00e1ria focada em infla\u00e7\u00e3o baixa e est\u00e1vel, centrada em 3% dentro de uma banda de toler\u00e2ncia de 2% a 4%. Ele define a pol\u00edtica principalmente via taxa de juros: posturas mais restritivas s\u00e3o usadas quando a infla\u00e7\u00e3o fica acima da meta, enquanto juros mais baixos tendem a enfraquecer o MXN, e o diferencial de taxas em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar americano muitas vezes reflete as expectativas para o Banxico versus o Federal Reserve (Fed) dos EUA. O banco central realiza oito reuni\u00f5es de pol\u00edtica por ano, geralmente convocadas cerca de uma semana ap\u00f3s o Fed.<\/p>\n
Esperamos que o peso mexicano permane\u00e7a altamente resiliente nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o Banco do M\u00e9xico (Banxico) sinaliza uma pausa prolongada em seu ciclo de afrouxamento monet\u00e1rio. Com a taxa b\u00e1sica do Banxico mantida em um patamar restritivo de 10,75% e a infla\u00e7\u00e3o subjacente ainda r\u00edgida perto de 4,0%, os formuladores de pol\u00edtica enfatizam que novos cortes est\u00e3o fora do radar no futuro previs\u00edvel. Essa postura mais hawkish significa que o elevado diferencial de juros entre M\u00e9xico e Estados Unidos deve persistir, dando suporte ao peso.<\/p>\n
Como traders de derivativos, devemos aproveitar esse ambiente focando em posi\u00e7\u00f5es compradas em peso mexicano. Comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD\/MXN ou entrar comprado em futuros de MXN nos permite capturar o carry trade altamente atrativo, especialmente \u00e0 medida que o Federal Reserve se inclina para a flexibiliza\u00e7\u00e3o. Dados recentes de mercado mostram que esse diferencial de taxas tem conseguido manter o peso est\u00e1vel, negociando em uma faixa s\u00f3lida entre 18,50 e 19,50 frente ao d\u00f3lar americano.<\/p>\n
No mercado de derivativos de juros, devemos nos posicionar para um cen\u00e1rio de \u201cjuros altos por mais tempo\u201d. Negociar swaps de juros mexicanos atrelados \u00e0 TIIE pagando a taxa fixa pode gerar retornos robustos \u00e0 medida que o mercado se ajusta \u00e0 manuten\u00e7\u00e3o dos juros pelo Banxico. Com a infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os permanecendo teimosamente elevada acima de 5,0%, \u00e9 altamente prov\u00e1vel que a parte curta da curva de juros em MXN continue precificada para uma pol\u00edtica monet\u00e1ria apertada.<\/p>\n
Tamb\u00e9m recomendamos vender volatilidade de USD\/MXN por meio de estrat\u00e9gias de captura de pr\u00eamio de op\u00e7\u00f5es durante este per\u00edodo projetado de estabilidade de pol\u00edtica. Como as pr\u00f3ximas reuni\u00f5es do Banxico devem acompanhar de perto os movimentos do Fed, o hedge contra um sentimento de risco global mais amplo segue como prioridade-chave. Monitorar os pr\u00f3ximos relat\u00f3rios quinzenais de infla\u00e7\u00e3o ser\u00e1 essencial para confirmar que a infla\u00e7\u00e3o subjacente est\u00e1, de fato, convergindo para a meta de 3,0% do banco central.<\/p>\n\n\n\n