O Bank Negara Malaysia manteve a taxa b\u00e1sica overnight (OPR) inalterada em 2,75%, descrevendo a decis\u00e3o como compat\u00edvel com a estabilidade de pre\u00e7os e com o crescimento sustent\u00e1vel. A economia da Mal\u00e1sia cresceu 5,7% no 1\u00ba semestre, e os formuladores de pol\u00edtica esperam avan\u00e7o em torno de 5% neste ano, apoiado por exporta\u00e7\u00f5es mais firmes e demanda dom\u00e9stica resiliente. Com\u00e9rcio ligado \u00e0 tecnologia, turismo e investimentos tamb\u00e9m foram citados como vetores.<\/p>\n
A infla\u00e7\u00e3o permaneceu contida, com a infla\u00e7\u00e3o cheia e a infla\u00e7\u00e3o subjacente (n\u00facleo) em m\u00e9dia de 1,8% e 2,0% nos primeiros sete meses, enquanto o repasse de custos externos mais altos foi descrito como limitado. O Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria apontou riscos vindos das tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio, de pre\u00e7os de commodities elevados e de condi\u00e7\u00f5es financeiras globais mais apertadas, e disse que a pol\u00edtica dever\u00e1 permanecer em pausa enquanto monitora press\u00f5es inflacion\u00e1rias e a demanda dom\u00e9stica.<\/p>\n
Acreditamos que traders de derivativos devem focar em swaps de taxa de juros (IRS) denominados em ringgit, \u00e0 medida que o Bank Negara Malaysia mant\u00e9m a taxa de pol\u00edtica em 2,75% em meio a um crescimento econ\u00f4mico est\u00e1vel de 5%. Com a infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica ancorada em torno de 2%, as taxas de swap de curto prazo tendem a permanecer lateralizadas nas pr\u00f3ximas semanas. Sugerimos posicionamento para uma curva de juros mais plana, recebendo taxa fixa nos v\u00e9rtices de 2 a 5 anos para capturar rendimentos est\u00e1veis.<\/p>\n
O ringgit malaio tem mostrado not\u00e1vel resili\u00eancia, recentemente oscilando na faixa de 4,15 a 4,30 por d\u00f3lar, gra\u00e7as a exporta\u00e7\u00f5es robustas e ao com\u00e9rcio ligado \u00e0 tecnologia. Dado o forte crescimento de 5,7% no primeiro semestre, recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em MYR ou contratos a termo (forwards) para se beneficiar de uma potencial aprecia\u00e7\u00e3o cambial. Essa estrat\u00e9gia permite explorar o diferencial de juros est\u00e1vel, \u00e0 medida que bancos centrais do Ocidente continuam seus ciclos de afrouxamento monet\u00e1rio.<\/p>\n
Com os formuladores de pol\u00edtica destacando pre\u00e7os elevados de commodities e tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio como riscos centrais, derivativos atrelados a commodities merecem aten\u00e7\u00e3o imediata. Os futuros de refer\u00eancia de \u00f3leo de palma bruto da Mal\u00e1sia t\u00eam sido negociados recentemente perto de 3.900 ringgit por tonelada m\u00e9trica, oferecendo faixas ativas de negocia\u00e7\u00e3o. Recomendamos o uso de collars com op\u00e7\u00f5es em derivativos agr\u00edcolas e de energia para proteger carteiras contra choques abruptos do lado da oferta.<\/p>\n
\u00c0 medida que condi\u00e7\u00f5es financeiras globais mais apertadas se aproximam, operar volatilidade em op\u00e7\u00f5es de FX de mercados emergentes oferece uma rede de prote\u00e7\u00e3o importante. Tend\u00eancias hist\u00f3ricas indicam que altas s\u00fabitas nos yields globais de t\u00edtulos podem acionar sa\u00eddas breves de capital, pressionando temporariamente ativos locais apesar de fundamentos dom\u00e9sticos fortes. Sugerimos a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de ringgit de vencimento curto para fazer hedge de forma custo-efetiva contra essas mudan\u00e7as de mercado s\u00fabitas, geradas por fatores externos, ao longo do pr\u00f3ximo m\u00eas.<\/p>\n\n\n\n