O diretor do Federal Reserve Christopher Waller afirmou, no evento Reuters NEXT Newsmaker em Washington, que tenderia a defender a manuten\u00e7\u00e3o da taxa de juros inalterada na reuni\u00e3o de setembro caso o \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor (CPI) de agosto mostre que a infla\u00e7\u00e3o continua arrefecendo. Ele, por\u00e9m, n\u00e3o descartou uma nova alta se os dados vierem \u201cquentes\u201d, refor\u00e7ando que a pol\u00edtica est\u00e1 fortemente condicionada \u00e0 din\u00e2mica da infla\u00e7\u00e3o no curto prazo. Nos mercados, o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) seguiu sob press\u00e3o, recuando 0,6% no dia, para 99,00.<\/p>\n\n
Indicadores de terceiros apontaram uma mensagem ligeiramente menos contundente, ainda que compat\u00edvel com uma postura restritiva. O FXS Speechtracker atribuiu 6,1 \u00e0s falas de Waller, pouco abaixo da m\u00e9dia hist\u00f3rica de 6,3, enquanto o FXS Fed Sentiment Index caiu 2,06 pontos, para 125,38 \u2014 ainda acima do n\u00edvel neutro de 100. Waller mencionou que a infla\u00e7\u00e3o segue acima da meta de 2% do Fed e disse que um pequeno ajuste na taxa b\u00e1sica pode ser justificado se o progresso se reverter, ao mesmo tempo em que citou crescimento s\u00f3lido do PIB, ganhos nas a\u00e7\u00f5es sustentando o consumo e incertezas ligadas a conflitos militares, pol\u00edtica comercial e IA. Ele acrescentou que revis\u00f5es pendentes podem reduzir a infla\u00e7\u00e3o do PCE em 12 meses em alguns d\u00e9cimos de ponto percentual.<\/p>\n\n
Precisamos nos preparar para maior volatilidade nas pr\u00f3ximas duas semanas, enquanto o mercado aguarda a divulga\u00e7\u00e3o cr\u00edtica do \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor (CPI) de agosto. Formuladores de pol\u00edtica monet\u00e1ria deixaram claro que esse dado espec\u00edfico decidir\u00e1 se eles mant\u00eam a taxa de juros est\u00e1vel ou pressionam por uma alta inesperada na reuni\u00e3o de 15-16 de setembro. Operadores de derivativos devem priorizar op\u00e7\u00f5es de curto prazo para se proteger contra movimentos abruptos e agressivos no d\u00f3lar e nos rendimentos dos Treasuries.<\/p>\n\n
Neste momento, os futuros de fed funds precificam forte probabilidade de pausa, mas um CPI \u201cquente\u201d pode romper instantaneamente essas expectativas e for\u00e7ar uma r\u00e1pida reprecifica\u00e7\u00e3o. Historicamente, surpresas de alta na infla\u00e7\u00e3o provocaram movimentos fortes nos rendimentos de curto prazo, semelhantes aos saltos s\u00fabitos de 20 a 30 pontos-base observados na Treasury de 2 anos em epis\u00f3dios anteriores de sustos inflacion\u00e1rios. Para se posicionar para esse desfecho bin\u00e1rio, recomendamos o uso de estrat\u00e9gias de straddle comprado em pares principais como EUR\/USD ou USD\/JPY, para capturar a volatilidade independentemente da dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
O \u00cdndice do D\u00f3lar tem enfrentado recentemente press\u00e3o de baixa, oscilando em torno de 99,00, o que sugere que o mercado est\u00e1 fortemente antecipando uma leitura de infla\u00e7\u00e3o em desacelera\u00e7\u00e3o. No entanto, como os sinais econ\u00f4micos subjacentes permanecem mistos e o crescimento do PIB segue s\u00f3lido, qualquer revers\u00e3o na tend\u00eancia de queda do CPI pode desencadear um grande short squeeze no d\u00f3lar. Garantir agora op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro no d\u00f3lar oferece uma forma eficiente em termos de custo de capturar esse potencial de alta caso os n\u00fameros de infla\u00e7\u00e3o surpreendam para cima.<\/p>\n\n
Para os futuros de juros, devemos monitorar de perto os spreads entre os contratos de setembro e dezembro. Se os dados de agosto confirmarem que as press\u00f5es inflacion\u00e1rias est\u00e3o de fato arrefecendo, esperamos compress\u00e3o desses spreads \u00e0 medida que o mercado consolida um ambiente de juros est\u00e1veis no outono. Por outro lado, qualquer sinal de rigidez nas press\u00f5es de pre\u00e7os recoloca uma alta de juros sobre a mesa, tornando posi\u00e7\u00f5es vendidas em futuros de Treasuries altamente lucrativas \u00e0 medida que os rendimentos sobem.<\/p>\n\n\n\n