Geoff Yu, do BNY, afirmou que a onda de hedge em d\u00f3lar desencadeada por uma leitura dovish da reuni\u00e3o do FOMC de julho parece ter perdido for\u00e7a, ap\u00f3s o que ele descreveu como um agosto dif\u00edcil. Ap\u00f3s ter sido amplamente carregado ao longo do 2\u00ba e do 3\u00ba trimestres na tese de \u201cexcepcionalismo dos EUA\u201d, a rea\u00e7\u00e3o do mercado \u00e0 decis\u00e3o de julho provocou um surto de atividade de hedge, mas dados recentes de fluxo apontam para uma estabiliza\u00e7\u00e3o inicial e alguma retomada de compra de USD contra EUR, MXN e CAD.<\/p>\n\n
Ele acrescentou que, embora um dia n\u00e3o fa\u00e7a tend\u00eancia, as \u00faltimas tr\u00eas semanas mostram apetite limitado para aumentar de forma agressiva os hedges em d\u00f3lar, e a disposi\u00e7\u00e3o do Fed de seguir elevando juros reduziu o principal vetor por tr\u00e1s da venda de d\u00f3lar no in\u00edcio de agosto. As posi\u00e7\u00f5es em USD ainda est\u00e3o elevadas, mas o posicionamento ponderado por com\u00e9rcio \u00e9 historicamente leve, o que abre espa\u00e7o para o d\u00f3lar se estabilizar; por\u00e9m, sem um diferencial de pol\u00edtica mais amplo versus pares, novas altas dependeriam de demanda mais forte por ativos americanos e de retomada de lideran\u00e7a em juros reais. Tarifas \u00e0 parte, o desempenho superior frente \u00e0s moedas de parceiros comerciais-chave tamb\u00e9m apertaria as condi\u00e7\u00f5es via repasse (pass-through), enquanto a influ\u00eancia do CNY estaria perdendo for\u00e7a.<\/p>\n\n
Sugerimos que traders de derivativos comecem a desmontar seus hedges em d\u00f3lar americano, j\u00e1 que a press\u00e3o vendedora decorrente da reuni\u00e3o do Federal Reserve no meio do ver\u00e3o se encerrou. Com sinais iniciais de retorno de compras de d\u00f3lar contra o euro, o peso mexicano e o d\u00f3lar canadense, a tend\u00eancia de baixa perde impulso. Acreditamos que as pr\u00f3ximas semanas oferecem uma oportunidade forte para montar posi\u00e7\u00f5es t\u00e1ticas compradas em d\u00f3lar via op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
Nossa vis\u00e3o \u00e9 respaldada por dados recentes de posicionamento, que mostram que as posi\u00e7\u00f5es em d\u00f3lar ponderadas por com\u00e9rcio ca\u00edram para os n\u00edveis mais leves desde o in\u00edcio de 2024. Essa redu\u00e7\u00e3o em posi\u00e7\u00f5es compradas lotadas diminui o risco de liquida\u00e7\u00f5es s\u00fabitas e estabelece um piso mais est\u00e1vel para a moeda. Como resultado, a rela\u00e7\u00e3o risco-retorno para comprar o \u201cgreenback\u201d tornou-se bastante favor\u00e1vel.<\/p>\n\n
Recomendamos focar em estrat\u00e9gias com derivativos vendidos em EUR\/USD e comprados em USD\/MXN para capturar essa mudan\u00e7a. O peso mexicano tem enfrentado dificuldades no 3\u00ba tri de 2026 devido \u00e0 incerteza pol\u00edtica local, enquanto o crescimento estagnado da Zona do Euro deixa o euro vulner\u00e1vel. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD de curto prazo contra essas moedas permite limitar o risco de baixa enquanto captura movimentos r\u00e1pidos de alta.<\/p>\n\n
No entanto, para que uma valoriza\u00e7\u00e3o sustentada do d\u00f3lar ocorra, \u00e9 necess\u00e1rio ver uma nova alta dos juros reais nos EUA e uma demanda global mais forte por ativos americanos. Se o Fed mantiver os juros est\u00e1veis enquanto a infla\u00e7\u00e3o cai, a eleva\u00e7\u00e3o dos yields reais naturalmente atrair\u00e1 capital de volta ao d\u00f3lar. At\u00e9 que essa tend\u00eancia esteja consolidada, aconselhamos traders a priorizar estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es de curto prazo geradoras de renda, em vez de seguir tend\u00eancias de longo prazo.<\/p>\n\n\n\n