A Bloomberg informou que o Banco do Jap\u00e3o (BoJ) est\u00e1 inclinado a um aumento de 25 pontos-base em sua taxa b\u00e1sica na reuni\u00e3o de dois dias que termina em 18 de setembro, citando riscos de alta para os pre\u00e7os, ao mesmo tempo em que mant\u00e9m discricionariedade sobre a trajet\u00f3ria futura da pol\u00edtica. O mandato do banco central \u00e9 a estabilidade de pre\u00e7os, definida como infla\u00e7\u00e3o em torno de 2%, al\u00e9m da emiss\u00e3o de c\u00e9dulas e da condu\u00e7\u00e3o do controle cambial e monet\u00e1rio.<\/p>\n
O Jap\u00e3o adotou uma pol\u00edtica monet\u00e1ria ultrafrouxa em 2013 por meio do Afrouxamento Quantitativo e Qualitativo (QQE), usando cria\u00e7\u00e3o de moeda para comprar ativos como t\u00edtulos do governo e corporativos para injetar liquidez. Em 2016, acrescentou juros negativos e passou a controlar o rendimento do t\u00edtulo p\u00fablico de 10 anos, antes de elevar juros em mar\u00e7o de 2024 e recuar dessa postura. O est\u00edmulo prolongado enfraqueceu o iene, movimento que se intensificou em 2022 e 2023 \u00e0 medida que a diverg\u00eancia de pol\u00edtica aumentou com outros bancos centrais elevando juros para enfrentar a infla\u00e7\u00e3o mais alta em d\u00e9cadas, e depois foi parcialmente revertido em 2024 ap\u00f3s a sa\u00edda das configura\u00e7\u00f5es ultrafrouxas. O iene mais fraco e os pre\u00e7os globais de energia mais altos empurraram a infla\u00e7\u00e3o acima da meta de 2%, com perspectivas de aumento salarial tamb\u00e9m adicionando press\u00e3o sobre os pre\u00e7os.<\/p>\n
Estamos acompanhando de perto a pr\u00f3xima reuni\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o, que termina em 18 de setembro, na qual os formuladores de pol\u00edtica se inclinam a elevar a taxa b\u00e1sica de juros em um quarto de ponto percentual. Com os riscos de pre\u00e7os inclinados para cima, acreditamos que operadores de derivativos precisam se preparar para uma mudan\u00e7a significativa em ativos denominados em iene nas pr\u00f3ximas semanas. Esse movimento esperado marca mais um passo decisivo de afastamento da pol\u00edtica monet\u00e1ria ultrafrouxa de uma d\u00e9cada, que anteriormente pressionou a moeda.<\/p>\n
Devemos lembrar como fases anteriores de aperto sacudiram os mercados globais, como em meados de 2024, quando uma alta de juros para 0,25% desencadeou um grande desmonte do carry trade do iene. Esse choque de mercado derrubou o Nikkei 225 em mais de 12% em uma \u00fanica sess\u00e3o e fez o \u00edndice de volatilidade VIX disparar acima de 65. Operadores de derivativos devem antecipar epis\u00f3dios semelhantes de compress\u00f5es s\u00fabitas de liquidez e ajustar seus limites de alavancagem antes do an\u00fancio.<\/p>\n
Para navegar essa volatilidade, recomendamos utilizar op\u00e7\u00f5es de c\u00e2mbio para se proteger \u2014 ou lucrar \u2014 com um iene se fortalecendo rapidamente. Comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro, de curto prazo, no JPY contra o USD pode oferecer um retorno atraente se a alta de juros provocar um short squeeze r\u00e1pido. Como a precifica\u00e7\u00e3o recente de op\u00e7\u00f5es pode subestimar esse risco de cauda, montar essas posi\u00e7\u00f5es agora nos d\u00e1 uma vantagem t\u00e1tica.<\/p>\n
No segmento de renda fixa, sugerimos posicionamento para yields mais altos por meio de venda de futuros de Japanese Government Bonds (JGBs) ou via swaps \u201cpayer\u201d. O yield do JGB de 10 anos tem enfrentado press\u00e3o de alta, e uma eleva\u00e7\u00e3o de juros provavelmente levar\u00e1 esses rendimentos ainda mais para cima \u00e0 medida que o banco central recua de compras agressivas de t\u00edtulos. Operar o estreitamento do diferencial de yields entre JGBs e Treasuries dos EUA segue como foco principal da nossa estrat\u00e9gia macroecon\u00f4mica neste m\u00eas.<\/p>\n\n\n\n