O Banco do Canad\u00e1 manteve sua taxa overnight em 2,25% na quarta-feira, em linha com as expectativas, ao mesmo tempo em que sinalizou maior cautela diante do aumento dos riscos inflacion\u00e1rios e de uma recupera\u00e7\u00e3o mais dif\u00edcil de interpretar. O banco apontou uma demanda por trabalho moderada, excesso de oferta ainda presente e incerteza sobre a retomada, com novas tarifas dos EUA e a amea\u00e7a de mais medidas comerciais pesando sobre as expectativas de crescimento. O conflito no Oriente M\u00e9dio foi citado como um fator que mant\u00e9m os pre\u00e7os de energia elevados por mais tempo.<\/p>\n\n
O presidente (governador) Tiff Macklem disse que a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 alta demais e descreveu o aumento como concentrado em gasolina e petr\u00f3leo, com os formuladores de pol\u00edtica focados em quanto tempo os pre\u00e7os de energia permanecem elevados e at\u00e9 onde podem subir. O BoC afirmou que sua toler\u00e2ncia para uma infla\u00e7\u00e3o mais alta \u00e9 limitada e que segue pronto para ajustar a pol\u00edtica monet\u00e1ria se os riscos mudarem, enquanto Macklem disse que m\u00faltiplas altas de juros podem ser necess\u00e1rias se a infla\u00e7\u00e3o se disseminar. As autoridades tamb\u00e9m abordaram a liquida\u00e7\u00e3o no mercado de t\u00edtulos, dizendo que os juros globais mais altos est\u00e3o se transmitindo ao Canad\u00e1 e enquadrando o movimento como uma reprecifica\u00e7\u00e3o de risco, e n\u00e3o como um evento de liquidez ou de estabilidade financeira.<\/p>\n\n
Com o Banco do Canad\u00e1 mantendo sua taxa overnight em 2,25%, mas alertando para poss\u00edveis altas, acreditamos que operadores de derivativos devem mudar imediatamente o foco para prote\u00e7\u00e3o (hedge) contra a volatilidade de alta dos juros. A mudan\u00e7a de tom do governador Tiff Macklem sugere que a era de cortes de juros entrou em pausa \u00e0 medida que os riscos inflacion\u00e1rios aumentam. Recomendamos concentrar-se em futuros da Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) para se posicionar para uma postura monet\u00e1ria mais agressiva no \u00faltimo trimestre do ano.<\/p>\n\n
Os pre\u00e7os de energia seguem como o principal gatilho dessa guinada mais hawkish, com o petr\u00f3leo WTI (West Texas Intermediate) negociando persistentemente alto, pr\u00f3ximo de US$ 75 por barril, devido \u00e0s tens\u00f5es cont\u00ednuas no Oriente M\u00e9dio. Historicamente, choques prolongados de energia for\u00e7aram a m\u00e3o do banco central, como na disparada inflacion\u00e1ria de 2022, quando o CPI do Canad\u00e1 atingiu um pico de 8,1%, o maior em v\u00e1rias d\u00e9cadas. Para capturar esse risco, devemos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro em commodities de energia, ao mesmo tempo em que assumimos posi\u00e7\u00e3o vendida em bankers\u2019 acceptances canadenses.<\/p>\n\n
A liquida\u00e7\u00e3o global no mercado de t\u00edtulos j\u00e1 empurrou o rendimento do t\u00edtulo do governo canadense de 10 anos para perto de 3,2%, refletindo uma reprecifica\u00e7\u00e3o ampla de risco, e n\u00e3o uma crise de liquidez. Como os formuladores de pol\u00edtica n\u00e3o veem esse avan\u00e7o dos yields como uma emerg\u00eancia, esperamos que os rendimentos permane\u00e7am elevados ou subam ainda mais nas pr\u00f3ximas semanas. Aconselhamos as mesas de opera\u00e7\u00e3o a empregar estrat\u00e9gias de bear steepener, utilizando op\u00e7\u00f5es de t\u00edtulos para lucrar com o aumento da diferen\u00e7a entre os yields de curto e de longo prazo.<\/p>\n\n
Ao mesmo tempo, a taxa de desemprego do Canad\u00e1 tem oscilado em torno de 6,4%, indicando um mercado de trabalho mais fraco que convive com essas amea\u00e7as inflacion\u00e1rias. Como a amea\u00e7a de novas tarifas comerciais dos EUA complica o cen\u00e1rio de crescimento, precisamos nos preparar para um ambiente mais irregular, em que not\u00edcias econ\u00f4micas ruins j\u00e1 n\u00e3o garantem cortes de juros. Assim, sugerimos o uso de straddles de juros para capturar ganhos com grandes oscila\u00e7\u00f5es vol\u00e1teis de pre\u00e7os, independentemente da dire\u00e7\u00e3o do rompimento do mercado.<\/p>\n\n\n\n