O Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale agora prev\u00ea que o RBI elevar\u00e1 a taxa repo em 75 pb no total, por meio de tr\u00eas altas de 25 pb, levando-a de 5,25% para 6,00% at\u00e9 o in\u00edcio de 2027. O banco anteriormente projetava duas altas. A mudan\u00e7a ocorre ap\u00f3s dados do PIB da \u00cdndia acima do esperado, junto com uma postura mais hawkish do Federal Reserve, combina\u00e7\u00e3o que aponta para menor risco de desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento e maior foco em infla\u00e7\u00e3o e estabilidade externa.<\/p>\n\n
A vis\u00e3o revisada assume que a economia est\u00e1 operando com menos capacidade ociosa do que sugere a proje\u00e7\u00e3o de crescimento de 6,7% do RBI para o FY27, reduzindo o custo percebido, em termos de risco baixista, de um aperto adicional. Tamb\u00e9m reflete o risco de que as press\u00f5es j\u00e1 existentes de alimentos, combust\u00edveis e custos de insumos se transmitam para a infla\u00e7\u00e3o subjacente. Nesse arcabou\u00e7o, um ciclo de 50 pb \u00e9 visto como insuficiente para reconstruir uma almofada de taxa real de pol\u00edtica monet\u00e1ria, e o novo perfil coloca movimentos de 25 pb em reuni\u00f5es sucessivas em outubro, dezembro e fevereiro.<\/p>\n\n
Com a economia indiana demonstrando for\u00e7a e o Reserve Bank of India prestes a elevar os juros, operadores de derivativos precisam ajustar suas carteiras imediatamente. Esperamos que o banco central entregue tr\u00eas altas consecutivas de 25 pontos-base a partir de outubro, levando a taxa repo de 5,25% para 6,00% at\u00e9 o in\u00edcio de 2027. Essa mudan\u00e7a \u00e9 sustentada pelo crescimento robusto do PIB da \u00cdndia, que recentemente superou as expectativas em 6,7% no primeiro trimestre fiscal, deixando muito pouca capacidade ociosa na economia.<\/p>\n\n
Para operadores de derivativos de juros, recomendamos pagar taxa fixa em swaps indexados \u00e0 overnight (OIS), especialmente nos contratos de 1 ano e 2 anos. Historicamente, durante o ciclo de altas de 2022, as taxas de swaps de curto prazo rapidamente embutiram um pr\u00eamio elevado, subindo mais de 150 pontos-base antes dos movimentos efetivos de pol\u00edtica monet\u00e1ria. \u00c0 medida que os riscos de infla\u00e7\u00e3o aumentam devido \u00e0 alta de alimentos e custos de insumos, \u00e9 muito prov\u00e1vel que esses yields de swaps de curto prazo disparem nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m sugerimos posi\u00e7\u00f5es vendidas em futuros de t\u00edtulos do governo, pois a alta dos yields inevitavelmente pressionar\u00e1 os pre\u00e7os dos t\u00edtulos para baixo. O yield do t\u00edtulo do governo de 10 anos, que recentemente oscilou em torno de 6,85%, deve enfrentar press\u00e3o altista \u00e0 medida que as condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias dom\u00e9sticas e globais se tornam mais restritivas. Fazer hedge de carteiras compradas em t\u00edtulos agora ajudar\u00e1 a proteger o capital contra as quedas de pre\u00e7o iminentes antes da reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria de outubro.<\/p>\n\n
Por fim, vemos uma estrat\u00e9gia forte em derivativos cambiais ao ficar comprado na r\u00fapia indiana contra o d\u00f3lar americano. Uma almofada maior de taxa real de pol\u00edtica monet\u00e1ria tornar\u00e1 os ativos indianos mais atraentes para investidores estrangeiros, protegendo a moeda contra choques externos. Com o Federal Reserve dos EUA mantendo uma postura hawkish, um ciclo proativo de alta de juros local ajudar\u00e1 a estabilizar a taxa USD\/INR, que recentemente encontrou resist\u00eancia perto do n\u00edvel de 83,80.<\/p>\n\n\n\n