O UOB espera que o Reserve Bank of India (RBI) eleve os juros em dois movimentos consecutivos de 25 pontos-base, a partir da reuni\u00e3o do Monetary Policy Committee (MPC) de dezembro de 2026. A proje\u00e7\u00e3o est\u00e1 ancorada em um cen\u00e1rio-base segundo o qual a infla\u00e7\u00e3o cheia (headline) ultrapassar\u00e1 o teto da banda de toler\u00e2ncia de 2%\u20136% do RBI no 3T do ano fiscal de 2027 (out\u2013dez de 2026) e, em seguida, permanecer\u00e1 acima de 6% at\u00e9 o in\u00edcio do 1T do ano fiscal de 2028 \u2014 um perfil que implicaria taxas reais ex post negativas e condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias mais restritivas para conter press\u00f5es de pre\u00e7os impulsionadas pela demanda.<\/p>\n\n
A recomenda\u00e7\u00e3o de aperto \u00e9 balizada por din\u00e2micas inflacion\u00e1rias que seguem concentradas em alimentos, al\u00e9m de expectativas de infla\u00e7\u00e3o das fam\u00edlias mais firmes desde o in\u00edcio de 2026. Separadamente da trajet\u00f3ria de infla\u00e7\u00e3o, as atas do MPC de agosto do RBI s\u00e3o descritas como mais \u201chawkish\u201d, com v\u00e1rios membros sinalizando uma postura de \u201cesperar para ver\u201d antes de recalibrar a taxa de pol\u00edtica monet\u00e1ria \u2014 linguagem interpretada como indicativo de potenciais altas.<\/p>\n\n
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem imediatamente para uma guinada mais \u201chawkish\u201d do Reserve Bank of India (RBI) a partir deste dezembro. Com a infla\u00e7\u00e3o cheia projetada para romper o limite superior de toler\u00e2ncia de 6% at\u00e9 o terceiro trimestre do ano fiscal de 2027, a atual fase de estabilidade dos juros est\u00e1 chegando ao fim. Esperamos duas altas consecutivas de 25 pontos-base, o que significa que o mercado de derivativos provavelmente est\u00e1 precificando de forma incorreta a trajet\u00f3ria de curto prazo das taxas dom\u00e9sticas.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, sugerimos que os traders iniciem posi\u00e7\u00f5es \u201cpayer\u201d no mercado de Overnight Index Swap (OIS) de 1 ano para capturar a alta das expectativas de juros. A precifica\u00e7\u00e3o recente mostra a taxa do OIS de 1 ano negociando perto de 6,80%, n\u00edvel que ainda n\u00e3o reflete plenamente duas altas consecutivas. Historicamente, as taxas de OIS na \u00cdndia reagem de forma acentuada a mudan\u00e7as no tom do banco central, tornando esta uma opera\u00e7\u00e3o altamente assim\u00e9trica \u00e0 medida que a reuni\u00e3o de dezembro se aproxima.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m sugerimos ficar vendido em contratos futuros de t\u00edtulos p\u00fablicos de curto a m\u00e9dio prazo, j\u00e1 que os yields tendem a subir. O rendimento do t\u00edtulo de refer\u00eancia de 10 anos da \u00cdndia est\u00e1 atualmente ao redor de 6,95%, mas pode facilmente caminhar para 7,25% se a infla\u00e7\u00e3o de alimentos permanecer pr\u00f3xima do atual n\u00edvel elevado de 8,2%. No ciclo anterior de aperto, os yields dos t\u00edtulos dispararam rapidamente \u00e0 medida que o RBI corria para controlar os pre\u00e7os, e antecipamos uma din\u00e2mica semelhante nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, vemos uma forte oportunidade t\u00e1tica em derivativos de c\u00e2mbio para apostar em uma R\u00fapia Indiana mais forte. Posi\u00e7\u00f5es compradas em R\u00fapia Indiana (INR) contra o D\u00f3lar americano (USD) via futuros ou op\u00e7\u00f5es parecem atrativas, j\u00e1 que yields dom\u00e9sticos mais altos atraem capital estrangeiro. Essa tend\u00eancia deve ser apoiada pelo tom mais \u201chawkish\u201d das atas de agosto do RBI, que revelaram que v\u00e1rios membros do comit\u00ea est\u00e3o prontos para abandonar a abordagem de \u201cesperar para ver\u201d.<\/p>\n\n\n\n