O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) era negociado pouco abaixo de 99,50, em queda de 0,26%, ap\u00f3s falhar na sua m\u00e9dia m\u00f3vel exponencial (EMA) de 200 dias, apesar de uma sess\u00e3o que incluiu ataques dos EUA a lan\u00e7adores iranianos na Ilha de Larak, petr\u00f3leo em alta de mais de 2% e taxas mais elevadas ao longo da curva. Os mercados tamb\u00e9m reprecificaram o cen\u00e1rio de pol\u00edtica monet\u00e1ria: a probabilidade de alta do Federal Reserve em setembro subiu para cerca de 60%, ante aproximadamente 35% antes do discurso de Jackson Hole na sexta-feira. Ainda assim, o movimento nas taxas foi global, e n\u00e3o liderado pelos EUA, com os custos de financiamento na zona do euro e no Jap\u00e3o nos maiores n\u00edveis em anos; o rendimento do t\u00edtulo japon\u00eas de dois anos atingiu m\u00e1xima de 31 anos, enquanto os yields de dois anos da Alemanha e da Fran\u00e7a chegaram aos melhores n\u00edveis desde 2024, e os vencimentos mais longos na zona do euro avan\u00e7aram para patamares n\u00e3o vistos h\u00e1 mais de quinze anos, com o petr\u00f3leo sendo negociado acima de US$ 85,00.<\/p>\n\n
A composi\u00e7\u00e3o do \u00edndice refor\u00e7ou a press\u00e3o: o euro representa cerca de 58% do DXY e o iene, 14%, enquanto o mercado precifica uma alta do Banco do Jap\u00e3o em setembro pr\u00f3xima de 84%. O Banco Central Europeu se re\u00fane em 9\u201310 de setembro, antes da decis\u00e3o do Fed em 16 de setembro, e o Jap\u00e3o vem na sequ\u00eancia em 18 de setembro. A m\u00ednima de agosto do DXY, perto de 98,50, ocorreu ap\u00f3s a amplia\u00e7\u00e3o dos recompras de Treasuries de prazos longos em 19 de agosto; o rendimento do t\u00edtulo de 30 anos atingiu m\u00e1xima de 19 anos em meados de agosto, e o ouro caminhou para o melhor m\u00eas desde janeiro. Os dados dos EUA nesta semana incluem o ISM de manufatura \u00e0s 14:00 GMT, com \u201cpre\u00e7os pagos\u201d projetado em 72 versus 71,1 anteriormente, a pesquisa de emprego privado (ADP) \u00e0s 12:15 GMT, estimada em 47 mil, o ISM de servi\u00e7os com \u201cpre\u00e7os pagos\u201d na \u00faltima leitura em 70,3, e o relat\u00f3rio de emprego de sexta-feira \u00e0s 12:30 GMT, com previs\u00e3o de 58 mil vagas ap\u00f3s contra\u00e7\u00e3o de 23 mil, desemprego em 4,1% e sal\u00e1rios em 0,3% m\/m versus 0,1%. N\u00edveis t\u00e9cnicos: resist\u00eancia perto de 99,75 na EMA de 200 dias; depois, a EMA de 50 dias em torno de 100,00 e 100,50; suporte por volta de 99,40, depois 99,00 e 98,50, com o Stoch RSI perto de 30 e invalida\u00e7\u00e3o em um fechamento di\u00e1rio acima de 100,00.<\/p>\n\n
Estamos observando uma rejei\u00e7\u00e3o t\u00e9cnica clara no \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY), enquanto ele tem dificuldade de se sustentar acima de 99,50, falhando exatamente na EMA de 200 dias. Apesar de uma forte escalada geopol\u00edtica no Oriente M\u00e9dio e do petr\u00f3leo bruto avan\u00e7ando acima de US$ 85 por barril, o d\u00f3lar n\u00e3o consegue atrair fluxos de \u201cporto seguro\u201d. Esse comportamento de pre\u00e7o \u00e9 revelador e sugere posicionamento para mais fraqueza do d\u00f3lar nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
O problema \u00e9 que as press\u00f5es inflacion\u00e1rias globais vindas do encarecimento da energia est\u00e3o for\u00e7ando todos os principais bancos centrais a adotar um tom mais \u201chawkish\u201d ao mesmo tempo. Historicamente, quando o petr\u00f3leo dispara como ocorreu no fim de 2023, quando o Brent se aproximou de US$ 95, os rendimentos globais sobem em conjunto, neutralizando a vantagem de juros do Federal Reserve. Com os yields de dois anos do Jap\u00e3o recentemente tocando m\u00e1ximas de 31 anos e os rendimentos europeus disparando, o d\u00f3lar simplesmente n\u00e3o consegue superar seus pares.<\/p>\n\n
Vale lembrar que euro e iene representam mais de 72% da cesta do DXY. Como o Banco Central Europeu e o Banco do Jap\u00e3o enfrentam expectativas de alta de juros para setembro bem mais fortes do que o Fed, o d\u00f3lar fica em desvantagem fundamental. Esperamos que os dados de infla\u00e7\u00e3o na zona do euro nesta semana reforcem essa tend\u00eancia, tornando posi\u00e7\u00f5es compradas em euro bastante atraentes.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, a m\u00ednima recente de agosto do d\u00f3lar, perto de 98,50, foi desencadeada por recompras de Treasuries, mostrando que a alta dos yields \u00e9 um sinal de forte oferta de d\u00edvida, e n\u00e3o de for\u00e7a econ\u00f4mica. Historicamente, quando o rendimento do Treasury de 30 anos atingiu suas m\u00e1ximas anteriores de v\u00e1rias d\u00e9cadas perto de 5,05% em outubro de 2023, o impulso de alta do d\u00f3lar acabou perdendo for\u00e7a sob o peso dos d\u00e9ficits fiscais. Essa din\u00e2mica se comporta mais como risco de cr\u00e9dito, o que impede o d\u00f3lar de atuar como um porto seguro tradicional.<\/p>\n\n
Em vez de comprar d\u00f3lar, o capital est\u00e1 migrando para o ouro, que caminha para o melhor desempenho mensal desde janeiro. Em per\u00edodos semelhantes de press\u00e3o estagflacion\u00e1ria e tens\u00e3o geopol\u00edtica, como na primavera de 2024, quando o ouro avan\u00e7ou acima de US$ 2.400, os metais preciosos superaram consistentemente as moedas fiduci\u00e1rias. A forma de expressar essa busca por seguran\u00e7a seria comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de ouro, em vez de perseguir a alta do USD.<\/p>\n\n
Para traders de derivativos, recomendamos vender a assimetria de alta do DXY via compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) mirando a m\u00ednima de agosto em 98,50. Alternativamente, a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro em EUR\/USD antes da reuni\u00e3o do BCE de 9 de setembro oferece uma excelente rela\u00e7\u00e3o risco-retorno. Qualquer repique em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 EMA de 50 dias em queda, perto de 100,00, deve ser tratado como uma oportunidade preferencial para montar posi\u00e7\u00f5es vendidas, mantendo um n\u00edvel de invalida\u00e7\u00e3o justo acima desse patamar.<\/p>\n\n\n\n