Os coment\u00e1rios de Kevin Warsh no simp\u00f3sio de Jackson Hole provocaram uma forte reprecifica\u00e7\u00e3o das taxas na ponta curta, sem um movimento equivalente na ponta longa. O rendimento do Treasury de 2 anos saltou 11 pb, para 4,34% \u2014 a maior alta em um dia desde mar\u00e7o \u2014, enquanto o mercado elevou a probabilidade impl\u00edcita de uma alta em setembro para 61%, ante 31% anteriormente, um aumento de 25% em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 precifica\u00e7\u00e3o pr\u00e9-discurso. Com o Treasury de 10 anos perto de 4,7%, o de 30 anos perto de 5,2% e as taxas hipotec\u00e1rias em torno de 6,7%, Warsh afirmou que as condi\u00e7\u00f5es financeiras n\u00e3o eram restritivas, impulsionando um movimento focado em pol\u00edtica monet\u00e1ria, e n\u00e3o um evento de credibilidade fiscal. As a\u00e7\u00f5es ficaram sem dire\u00e7\u00e3o: o Dow caiu 9 pontos, o S&P 500 recuou 20 pontos para 7.711, o Nasdaq perdeu 140 pontos e o Russell caiu 42 pontos, ou 1,4%, enquanto as \u201cMag 7\u201d somaram 210 pontos.<\/p>\n
O ouro caiu com a alta dos yields e a valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar, recuando mais de 3% \u2014 quase US$ 150 \u2014 de cerca de US$ 4.630 para aproximadamente US$ 4.455, e depois estendendo as perdas durante a noite para US$ 4.396 ap\u00f3s romper US$ 4.530, com US$ 4.370 citado como suporte e US$ 4.200 como um poss\u00edvel n\u00edvel de \u201creset\u201d ap\u00f3s uma alta de 14% desde as m\u00ednimas do in\u00edcio de agosto. O petr\u00f3leo rondava US$ 83, em queda de cerca de 4% na semana, antes de subir 3,4% para US$ 86,30 depois que ataques dos EUA atingiram dois lan\u00e7adores de foguetes iranianos na Ilha de Larak e o Ir\u00e3 respondeu com ataques de m\u00edsseis e drones contra duas bases a\u00e9reas americanas na Jord\u00e2nia. Separadamente, um acordo EUA\u2013Venezuela mencionou 65 bilh\u00f5es de barris e uma meta inicial de 1,5 milh\u00e3o de barris por dia provenientes de 17 campos. Os futuros dos EUA operavam em baixa (Dow -135, S&P -25, Nasdaq -33, Russell -8), enquanto o yield de 2 anos cedeu cerca de 3 pb; os pr\u00f3ximos dados incluem PMIs da S&P Global, ISM de Pre\u00e7os Pagos e Novos Pedidos, JOLTS, ADP e payroll (NFP), al\u00e9m de resultados de PANW e Dell (ter\u00e7a-feira), Broadcom com Snowflake e HPE (quarta-feira) e Zscaler com Ciena (quinta-feira).<\/p>\n
Precisamos navegar com cautela nas pr\u00f3ximas semanas \u00e0 medida que os mercados de derivativos assimilam o recente tom mais \u201chawkish\u201d de Jackson Hole. Embora o rendimento do Treasury de 2 anos tenha disparado para 4,34%, sinalizando uma probabilidade impl\u00edcita de 61% de alta de juros em setembro, a ponta longa da curva permaneceu relativamente est\u00e1vel. Sugerimos que os traders de derivativos foquem em op\u00e7\u00f5es de juros de curto prazo, como futuros de SOFR, para explorar essa reprecifica\u00e7\u00e3o agressiva da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Historicamente, setembro \u00e9 o m\u00eas mais fraco do calend\u00e1rio para a\u00e7\u00f5es, com o S&P 500 registrando queda m\u00e9dia de 1,2% desde 1928. Com o \u00edndice atualmente em torno de 7.711 e um suporte-chave em 7.650, devemos considerar a implementa\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias de hedge baixistas, como spreads de puts em op\u00e7\u00f5es de \u00edndice. Derivativos de small caps, especialmente puts do Russell 2000, parecem muito atrativos agora, porque empresas menores s\u00e3o muito mais vulner\u00e1veis a esse aumento repentino dos custos de capta\u00e7\u00e3o de curto prazo.<\/p>\n
A recente queda de 3% do ouro para US$ 4.455 representa um teste t\u00e9cnico crucial para traders de metais, j\u00e1 que o pre\u00e7o oscila pouco acima do suporte de linha de tend\u00eancia em US$ 4.370. Historicamente, mercados altistas de ouro passam por corre\u00e7\u00f5es saud\u00e1veis de 5% a 10% durante sustos de aperto de taxas, antes de retomar a trajet\u00f3ria de alta. Recomendamos vender puts fora do dinheiro (OTM) perto do suporte mais forte em US$ 4.200, ou comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) se o n\u00edvel de US$ 4.370 se mantiver firme durante as pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es de dados.<\/p>\n
As tens\u00f5es geopol\u00edticas no Oriente M\u00e9dio rapidamente impulsionaram o petr\u00f3leo de volta para US$ 86,30, adicionando um novo pr\u00eamio de risco que pode facilmente desorganizar o cen\u00e1rio de infla\u00e7\u00e3o. Embora acordos de oferta de longo prazo como o neg\u00f3cio de petr\u00f3leo com a Venezuela sejam estrategicamente relevantes, levar\u00e3o anos para afetar a oferta f\u00edsica de fato. No curto prazo, devemos usar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) compradas no WTI para nos posicionar para picos s\u00fabitos de volatilidade, j\u00e1 que atritos militares mant\u00eam os mercados de energia sob tens\u00e3o.<\/p>\n
A pesada agenda de dados desta semana, incluindo o ISM da ind\u00fastria e o payroll de sexta-feira, vai validar os temores do mercado quanto a alta de juros ou mostrar que eles foram prematuros. Os traders devem esperar maior volatilidade impl\u00edcita em op\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es e renda fixa \u00e0 medida que esses relat\u00f3rios forem divulgados. Devemos permanecer \u00e1geis, mantendo tamanhos de posi\u00e7\u00e3o conservadores at\u00e9 vermos se os dados macroecon\u00f4micos justificam a rea\u00e7\u00e3o recente do mercado de t\u00edtulos.<\/p>\n\n\n\n