Dados recentes de infla\u00e7\u00e3o nos EUA deixaram o pano de fundo macro mais amplo praticamente inalterado, com o n\u00facleo do PCE (core PCE) em linha, de modo geral, com as expectativas. No entanto, um discurso hawkish em Jackson Hole do presidente do Fed, Kevin Warsh, levou os mercados a reprecificar a probabilidade de uma alta de juros em setembro de algo como uma chance em tr\u00eas para acima de 50\/50, ao mesmo tempo em que passaram a embutir quase uma alta e meia acumulada at\u00e9 o fim do ano. A curva de juros fechou (flattening) e o d\u00f3lar se fortaleceu.<\/p>\n
A aten\u00e7\u00e3o agora se volta para uma agenda mais carregada de dados nos EUA, come\u00e7ando com o JOLTS na ter\u00e7a-feira, depois com o ISM Industrial (Manufacturing) na ter\u00e7a e o ISM de Servi\u00e7os (Services) na quinta, ambos com expectativa de permanecerem em territ\u00f3rio de expans\u00e3o. O principal destaque \u00e9 o relat\u00f3rio de payroll (nonfarm payrolls) de sexta-feira, para o qual o consenso projeta uma recupera\u00e7\u00e3o para 58 mil ap\u00f3s a leitura de -23 mil no m\u00eas passado. Um novo dado fraco poderia desfazer parte da reprecifica\u00e7\u00e3o hawkish p\u00f3s-Jackson Hole em juros e FX, enquanto um resultado mais firme refor\u00e7aria a percep\u00e7\u00e3o de que a infla\u00e7\u00e3o segue como foco dominante.<\/p>\n
Acreditamos que traders de derivativos devem se preparar para volatilidade mais elevada ao entrarmos em uma semana crucial de dados econ\u00f4micos dos EUA. Ap\u00f3s o tom hawkish do presidente do Fed, Kevin Warsh, em Jackson Hole, a probabilidade impl\u00edcita pelo mercado de uma alta de juros em setembro saltou para acima de 50%. Essa mudan\u00e7a repentina achatou a curva de juros e deu novo f\u00f4lego ao d\u00f3lar.<\/p>\n
Para capturar esse movimento, sugerimos observar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo em d\u00f3lar (USD), especialmente contra o euro e o iene. Historicamente, quando as expectativas de alta em setembro sobem mais de 15% em uma \u00fanica semana, o Dollar Index (DXY) tende a avan\u00e7ar, em m\u00e9dia, 1,2% nas duas semanas seguintes. A compra de calls de USD fora do dinheiro (out-of-the-money) permite alavancar novas surpresas hawkish sem assumir risco de perda ilimitada.<\/p>\n
Os n\u00fameros desta semana de JOLTS e as pesquisas ISM fornecer\u00e3o o primeiro teste real sobre se essa narrativa de crescimento \u00e9 sustent\u00e1vel. Se o ISM de Servi\u00e7os permanecer confortavelmente em territ\u00f3rio de expans\u00e3o acima do n\u00edvel de 50 pontos, isso refor\u00e7ar\u00e1 o ambiente de juros altos. Recomendamos utilizar swaps de taxa de juros para se posicionar para um achatamento adicional da curva dos Treasuries antes dessas divulga\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
O fator decisivo ser\u00e1 o payroll (nonfarm payrolls) de sexta-feira, com o consenso esperando recupera\u00e7\u00e3o para 58 mil vagas ap\u00f3s o dado negativo de -23 mil no m\u00eas passado. Rea\u00e7\u00f5es passadas do mercado mostram que uma frustra\u00e7\u00e3o abaixo de 30 mil vagas normalmente desencadeia uma r\u00e1pida desmontagem de apostas hawkish, derrubando os yields dos Treasuries. Traders de derivativos devem considerar o uso de straddles em futuros de Treasuries para se beneficiar de um rompimento forte em qualquer dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n