USD\/JPY subiu acima de 160 pela primeira vez desde 29 de julho ap\u00f3s coment\u00e1rios de Kevin Warsh darem suporte ao d\u00f3lar, elevando os rendimentos dos Treasuries enquanto as a\u00e7\u00f5es perderam f\u00f4lego. Na precifica\u00e7\u00e3o de derivativos, a chance impl\u00edcita de um aumento de juros do Fed em setembro subiu para 60%, ante 38%, enquanto os futuros da CME colocaram a probabilidade de duas altas da taxa de fed funds em 2026 em 49%, acima de 21% antes do discurso em Jackson Hole. A passagem por 160 inicialmente n\u00e3o se sustentou, mesmo com dados de posicionamento mostrando aumento de posi\u00e7\u00f5es vendidas em iene pela segunda semana consecutiva. O par tamb\u00e9m recuperou metade da queda que se seguiu \u00e0 interven\u00e7\u00e3o cambial que totalizou um recorde de US$ 98,7 bilh\u00f5es.<\/p>\n\n
A tens\u00e3o geopol\u00edtica adicionou press\u00e3o via mercados de energia ap\u00f3s ataques dos EUA ao Ir\u00e3 e a\u00e7\u00f5es retaliat\u00f3rias contra bases americanas na Jord\u00e2nia, levando o Brent de volta acima de US$ 90 o barril e refor\u00e7ando preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o. O secret\u00e1rio do Tesouro, Scott Bessent, falou ao Congresso sobre o papel de Washington em uma interven\u00e7\u00e3o coordenada no c\u00e2mbio, citando o status do Jap\u00e3o como maior detentor de Treasuries e o risco de que movimentos desordenados do iene possam elevar os custos de financiamento dos EUA. Separadamente, os mercados futuros precificam a probabilidade de aperto pelo BoJ em mais de 80% na reuni\u00e3o de setembro.<\/p>\n\n
Sugerimos que operadores de derivativos se preparem para volatilidade extrema em USD\/JPY nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que tanto o Fed quanto o Banco do Jap\u00e3o se preparam para reuni\u00f5es cruciais em setembro. Com o mercado precificando 80% de chance de alta pelo BoJ e 60% de chance de alta pelo Fed, os pr\u00eamios de op\u00e7\u00f5es de curto prazo tendem a subir. Recomendamos a compra de straddles ou strangles em USD\/JPY para se beneficiar de movimentos bruscos em qualquer dire\u00e7\u00e3o, em vez de assumir risco direcional.<\/p>\n\n
A hist\u00f3ria mostra que interven\u00e7\u00f5es cambiais do Jap\u00e3o s\u00e3o poderosas, mas tempor\u00e1rias, como os recordes US$ 98,7 bilh\u00f5es gastos recentemente para defender o iene. Em epis\u00f3dios anteriores de grande interven\u00e7\u00e3o, a volatilidade impl\u00edcita de um m\u00eas de USD\/JPY frequentemente saltou acima de 14%, criando ambientes altamente lucrativos para compradores de op\u00e7\u00f5es. Acreditamos que manter posi\u00e7\u00f5es compradas em op\u00e7\u00f5es de volatilidade agora proteger\u00e1 carteiras contra movimentos s\u00fabitos e agressivos do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o.<\/p>\n\n
No mercado de juros, devemos observar de perto os derivativos da CME, que mostram um salto expressivo nas expectativas de altas em 2026 para 49%, ante apenas 21%. Operadores podem capturar essa mudan\u00e7a vendendo futuros de Treasuries de curto prazo ou comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre futuros de SOFR (Secured Overnight Financing Rate). Essa estrat\u00e9gia tende a gerar retornos elevados se a ret\u00f3rica monet\u00e1ria mais dura (hawkish) continuar a empurrar os rendimentos dos t\u00edtulos para cima at\u00e9 setembro.<\/p>\n\n
Por fim, n\u00e3o devemos ignorar o setor de energia, onde o petr\u00f3leo Brent disparou acima de US$ 90 por barril devido \u00e0 escalada das tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio. Para fazer hedge contra uma liquida\u00e7\u00e3o mais ampla de mercado impulsionada pela infla\u00e7\u00e3o liderada por energia, aconselhamos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre futuros de Brent. Historicamente, choques geopol\u00edticos de oferta podem elevar os pre\u00e7os do petr\u00f3leo entre 15% e 20% em quest\u00e3o de semanas, o que pressionaria severamente os \u00edndices globais de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n