Os mercados aguardam a leitura preliminar (\u201cflash\u201d) da infla\u00e7\u00e3o de agosto na Alemanha antes da divulga\u00e7\u00e3o para a zona do euro, com o HICP cheio projetado em 3,1% a\/a versus 2,8% anteriormente, \u00e0 medida que os efeitos de energia se propagam, enquanto a din\u00e2mica subjacente segue no radar. Na \u00c1sia, o PMI industrial privado RatingDog da China sucede a leitura oficial do NBS, que subiu para 49,8 em agosto (cons: 49,6; ant: 49,2), enquanto o PMI n\u00e3o industrial permaneceu em 49,0; no Jap\u00e3o, espera-se que o PMI industrial final da S&P Global confirme 55,1 versus 54,5 em julho. O foco da semana \u00e9 o relat\u00f3rio de emprego dos EUA na sexta-feira, com payroll n\u00e3o agr\u00edcola projetado em +65 mil e desemprego est\u00e1vel em 4,1%, al\u00e9m da infla\u00e7\u00e3o da zona do euro na ter\u00e7a-feira e das decis\u00f5es do Bank of Canada e do Reserve Bank of New Zealand na quarta-feira.<\/p>\n\n
O risco geopol\u00edtico elevou o petr\u00f3leo ap\u00f3s os EUA atingirem dois lan\u00e7adores de foguetes na Ilha de Larak, no Ir\u00e3, e o Ir\u00e3 disparar m\u00edsseis contra a Jord\u00e2nia que, segundo relatos, foram interceptados; o Brent avan\u00e7ou para acima de US$ 90\/barril. Nos EUA, a comunica\u00e7\u00e3o do Fed empurrou o apre\u00e7amento para setembro para perto de um \u201ccara ou coroa\u201d, enquanto o BLS sinalizou uma revis\u00e3o antecipada do benchmark do NFP de -79 mil para o per\u00edodo de abril de 2025 a mar\u00e7o de 2026. Na Europa, o \u00edndice de sentimento da Comiss\u00e3o subiu para 98,4 (cons: 97,5; ant: 97,1); o HICP da Fran\u00e7a avan\u00e7ou para 2,7% a\/a (cons: 2,6%; ant: 2,4%), com o n\u00facleo rodando perto de 0,1% m\/m; o HICP da Espanha subiu para 4,5% a\/a (cons: 4,6%; ant: 3,9%), enquanto o n\u00facleo recuou para 2,8% de 3,0%; e o PIB da Fran\u00e7a no 2T foi revisado para 0,0% t\/t de 0,2%. A Su\u00e9cia reportou PIB do 2T em 3,3% a\/a (cons: 2,5%) e 1,6% t\/t, com consumo +0,9% t\/t e investimento +3,5% t\/t, enquanto o indicador do NIER subiu para 105,1 (ant: 104,6) e a ind\u00fastria ficou em 107,1; na Noruega, o desemprego NAV ficou em 2,1% dessaz. e as vendas no varejo de julho ca\u00edram 0,7% m\/m, com a tend\u00eancia em -1,3% 3M\/3M (ant: -1,4%). Ativos de risco perderam f\u00f4lego ap\u00f3s Jackson Hole, com o S&P 500 caindo 0,3%, o Nasdaq recuando 0,5% e o Russell 2000 cedendo 1,4%, enquanto o VIX caiu para 14,4 e os futuros dos EUA recuavam 0,3%.<\/p>\n\n
Recomendamos que operadores de derivativos se posicionem para uma maior volatilidade em energia por meio da compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo sobre o Brent. A recente troca militar no Estreito de Hormuz, por onde passa cerca de 20% dos l\u00edquidos de petr\u00f3leo do mundo, j\u00e1 levou o Brent acima do patamar cr\u00edtico de US$ 90 por barril. Historicamente, picos geopol\u00edticos desse tipo tendem a elevar de forma acentuada a volatilidade impl\u00edcita, tornando estrat\u00e9gias compradas em volatilidade, como long straddles, ou estruturas direcionais como bull call spreads, bastante atrativas neste momento.<\/p>\n\n
No c\u00e2mbio, vemos uma oportunidade interessante de comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de EUR\/USD antes das pr\u00f3ximas decis\u00f5es de bancos centrais. O tom mais hawkish do presidente do Fed, Warsh, em Jackson Hole elevou a probabilidade impl\u00edcita de mercado para uma alta de juros em setembro para perto de um \u201ccara ou coroa\u201d, dando forte sustenta\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar. Essa guinada hawkish, em contraste com sinais de arrefecimento da infla\u00e7\u00e3o subjacente na zona do euro, deve continuar pressionando o euro para baixo nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m sugerimos negociar futuros de juros de curta dura\u00e7\u00e3o para se proteger contra uma poss\u00edvel surpresa hawkish no relat\u00f3rio de emprego dos EUA na sexta-feira. Embora esperemos uma cria\u00e7\u00e3o modesta de 65 mil vagas no payroll n\u00e3o agr\u00edcola, qualquer n\u00famero acima dessa estimativa pode \u201ccravar\u201d uma alta em setembro e achatar ainda mais a curva de juros dos EUA. Tend\u00eancias hist\u00f3ricas recentes mostram que mercados de trabalho resilientes alimentam de forma consistente expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria mais restritiva, o que deve manter elevados os yields dos Treasuries no trecho curto.<\/p>\n\n
Por fim, recomendamos que operadores observem swaps de juros da zona do euro, \u00e0 medida que o mercado precifica uma alta final de 25 pontos-base pelo BCE em setembro. Embora as expectativas de infla\u00e7\u00e3o do consumidor tenham subido, a queda nas expectativas de pre\u00e7os de venda entre empresas europeias sugere que estamos pr\u00f3ximos do pico absoluto do ciclo de aperto do BCE. Capturar o diferencial entre expectativas mais hawkish nos EUA e um ciclo na zona do euro pr\u00f3ximo do topo via op\u00e7\u00f5es segue sendo nossa estrat\u00e9gia preferida.<\/p>\n\n\n\n