O ouro subiu ao longo do \u00faltimo m\u00eas, avan\u00e7ando de cerca de US$ 4.000 por on\u00e7a para quase US$ 4.700 na segunda metade de agosto, enquanto os mercados avaliam leituras mais altas de infla\u00e7\u00e3o e a perspectiva de aperto pelo Federal Reserve. O Fed define seu objetivo de estabilidade de pre\u00e7os como 2% no \u00edndice de pre\u00e7os de despesas de consumo pessoal (PCE) e enfatiza que a infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 necessariamente revertida \u00e0 m\u00e9dia. Coment\u00e1rios de pol\u00edtica monet\u00e1ria em Jackson Hole tamb\u00e9m apontam para um pano de fundo inflacion\u00e1rio que pode durar mais de cinco anos, com as condi\u00e7\u00f5es vistas como insuficientemente restritivas.<\/p>\n\n
Dados macroecon\u00f4micos na mesma narrativa apontam para um pulso de crescimento mais fraco: a taxa de desemprego dos EUA est\u00e1 acima de 4% e acima da m\u00ednima de 2023, enquanto as vendas no varejo recuaram em julho. Tanto os PMIs de manufatura quanto os de servi\u00e7os s\u00e3o descritos como consistentes com apenas uma expans\u00e3o modesta, elevando o risco de que condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias mais apertadas desacelerem ainda mais o crescimento. Com a d\u00edvida nacional dos EUA em US$ 40 trilh\u00f5es, juros mais altos elevam os custos de servi\u00e7o da d\u00edvida e ampliam os d\u00e9ficits, enquanto a\u00e7\u00f5es oficiais para conter a alta dos yields \u2014 ap\u00f3s o Jap\u00e3o vender parte de suas posi\u00e7\u00f5es em Treasuries para apoiar o iene \u2014 s\u00e3o caracterizadas como compras de t\u00edtulos do Tesouro semelhantes a QE.<\/p>\n\n
Com os pre\u00e7os do ouro flertando com a marca de US$ 4.700 por on\u00e7a ap\u00f3s subirem rapidamente de US$ 4.000 no in\u00edcio deste m\u00eas, acreditamos que traders de derivativos deveriam se posicionar agressivamente em op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de ouro. Dados econ\u00f4micos recentes mostrando contra\u00e7\u00e3o nas vendas do varejo e desemprego permanecendo acima de 4% sugerem que a economia n\u00e3o consegue sustentar por muito tempo a postura hawkish do Fed. Esse pano de fundo macro cria um ambiente perfeito para o ouro continuar sua trajet\u00f3ria de alta como principal ativo de prote\u00e7\u00e3o (safe haven).<\/p>\n\n
Com a d\u00edvida nacional dos EUA atingindo o marco hist\u00f3rico de US$ 40 trilh\u00f5es, recomendamos operar op\u00e7\u00f5es de Treasuries de longo prazo para capturar a alta dos yields. Embora o secret\u00e1rio do Tesouro, Scott Bessent, tenha anunciado recompras de t\u00edtulos para estabilizar o mercado, o volume de d\u00edvida implica que os yields t\u00eam alta probabilidade de sofrer press\u00e3o altista. Traders deveriam considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em ETFs de Treasuries de duration mais longa para lucrar com essa press\u00e3o baixista sobre os pre\u00e7os dos t\u00edtulos.<\/p>\n\n
O foco r\u00edgido do Federal Reserve na infla\u00e7\u00e3o, enfatizado por coment\u00e1rios hawkish recentes da presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, em Jackson Hole, aponta para um aperto de pol\u00edtica iminente. No entanto, esse tom hawkish entra em choque direto com o QE \u201cpela porta dos fundos\u201d do Tesouro via recompras de d\u00edvida. Sugerimos implementar estrat\u00e9gias de spread, como comprar futuros de ouro e, simultaneamente, vender (short) futuros de Treasuries, para explorar essa diverg\u00eancia de pol\u00edtica.<\/p>\n\n
Se o Fed apertar de forma agressiva demais em uma economia em desacelera\u00e7\u00e3o, \u00e9 prov\u00e1vel vermos uma forte disparada na volatilidade do mercado e uma potencial recess\u00e3o. Traders de derivativos podem proteger seus portf\u00f3lios ou especular sobre esse cen\u00e1rio comprando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de VIX ou usando estrat\u00e9gias de bear put spread nos principais \u00edndices de a\u00e7\u00f5es. Historicamente, quando as rela\u00e7\u00f5es d\u00edvida\/PIB alcan\u00e7am n\u00edveis t\u00e3o extremos, as corre\u00e7\u00f5es de mercado se tornam muito mais violentas, tornando a prote\u00e7\u00e3o contra volatilidade essencial nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n