Martin Kocher, presidente do Banco Nacional da \u00c1ustria e integrante do Conselho do BCE, disse \u00e0 Bloomberg que a economia da Europa est\u00e1 mostrando mais impulso. Falando no Simp\u00f3sio de Jackson Hole na sexta-feira, ele afirmou que a economia tem sido mais resiliente do que o esperado, enquanto os riscos est\u00e3o se inclinando em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 estabilidade de pre\u00e7os.<\/p>\n\n
Kocher disse que a quest\u00e3o-chave \u00e9 por quanto tempo a infla\u00e7\u00e3o se mostrar\u00e1 persistente, e apontou amea\u00e7as \u00e0 estabilidade de pre\u00e7os. Ele acrescentou que os formuladores de pol\u00edtica seguem vigilantes e n\u00e3o est\u00e3o complacentes.<\/p>\n\n
A economia europeia est\u00e1 mostrando um impulso mais forte do que muitos antecipavam, com o crescimento recente do PIB trimestral mantendo-se em 0,3% e contrariando temores de estagna\u00e7\u00e3o. Ao mesmo tempo, a infla\u00e7\u00e3o da zona do euro permanece persistentemente acima da meta de 2%, mantendo a press\u00e3o sobre os formuladores de pol\u00edtica para defender a estabilidade de pre\u00e7os. Acreditamos que essa resili\u00eancia econ\u00f4mica significa que as expectativas do mercado por cortes r\u00e1pidos de juros est\u00e3o otimistas demais. <\/p>\n\n
Para os traders de derivativos de juros, esse risco de infla\u00e7\u00e3o teimosamente elevada sugere que os futuros de Euribor est\u00e3o atualmente precificando flexibiliza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria demais para o restante do ano. Recomendamos vender contratos de Euribor de curto prazo ou utilizar swaptions payer para se posicionar para juros permanecendo mais altos por mais tempo. Tend\u00eancias hist\u00f3ricas mostram que, quando bancos centrais sinalizam amea\u00e7as inflacion\u00e1rias durante per\u00edodos de crescimento, os juros de curto prazo disparam \u00e0 medida que os traders retiram da curva os cortes de taxas.<\/p>\n\n
Nos mercados de c\u00e2mbio, essa for\u00e7a econ\u00f4mica inesperada fornece um colch\u00e3o s\u00f3lido para o euro. Sugerimos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/USD para capturar um poss\u00edvel impulso de alta, \u00e0 medida que o Banco Central Europeu mant\u00e9m sua postura hawkish. Per\u00edodos semelhantes de diverg\u00eancia de pol\u00edtica no passado levaram a uma valoriza\u00e7\u00e3o de 2% a 4% do euro frente ao d\u00f3lar no m\u00eas subsequente.<\/p>\n\n
Com os bancos centrais permanecendo altamente vigilantes e se recusando a ficar complacentes, a volatilidade em derivativos denominados em euro tende a aumentar. Aconselhamos a compra de straddles em op\u00e7\u00f5es de juros em euro para lucrar com essas oscila\u00e7\u00f5es acentuadas do mercado. Manter nossos perfis de risco flex\u00edveis ser\u00e1 a chave para navegar o cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico em mudan\u00e7a nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n