O d\u00f3lar americano reverteu grande parte da queda da semana anterior ap\u00f3s um discurso duro (hawkish) em Jackson Hole do presidente Kevin Warsh, impulsionando o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) em dire\u00e7\u00e3o a um poss\u00edvel novo teste do n\u00edvel de 100,00. A comunica\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria se concentrou no retorno da infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta de 2% do PCE do Federal Reserve, com Warsh questionando se as condi\u00e7\u00f5es financeiras est\u00e3o restritivas e enquadrando um aperto adicional como dependente das evid\u00eancias que chegarem. Coment\u00e1rios separados de dirigentes do Fed mantiveram os riscos de infla\u00e7\u00e3o em foco, com uma proje\u00e7\u00e3o colocando a infla\u00e7\u00e3o do fim do ano perto de 3%, enquanto tarifas, guerra e custos mais altos de energia foram citados como complicadores. A aten\u00e7\u00e3o agora se volta para o mercado de trabalho e os dados de atividade, incluindo os PMIs ISM de Manufatura e Servi\u00e7os, ADP, JOLTs, os pedidos semanais de aux\u00edlio-desemprego (Initial Jobless Claims) e o payroll (NFP), al\u00e9m de novos coment\u00e1rios de formuladores de pol\u00edtica do Fed.<\/p>\n\n
Dados de posicionamento mostraram redu\u00e7\u00e3o, e n\u00e3o uma virada generalizada contra a moeda. Na semana encerrada em 18 de agosto, o posicionamento l\u00edquido especulativo no relat\u00f3rio da CFTC caiu pouco mais de 2,3 mil contratos, levando a varia\u00e7\u00e3o em quatro semanas para quase +3,5 mil; o open interest recuou cerca de 3%, para perto de 48 mil. A exposi\u00e7\u00e3o especulativa caiu para 39,8%, de 43,2%; seu percentil cedeu para 58,6; e o percentil da posi\u00e7\u00e3o l\u00edquida recuou para 68,5, deixando o mercado ainda comprado (net long), por\u00e9m com menor impulso.<\/p>\n\n
Acreditamos que o tom recente mais hawkish do Federal Reserve significa que traders de derivativos devem se preparar para uma for\u00e7a sustentada do d\u00f3lar americano. Com o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) atualmente retomando terreno em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 101,50 ap\u00f3s tocar uma m\u00ednima de 100,60 no in\u00edcio deste m\u00eas, a narrativa de \u201cjuros mais altos por mais tempo\u201d est\u00e1 firmemente de volta \u00e0 mesa. Devemos buscar comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de d\u00f3lar ou montar posi\u00e7\u00f5es compradas em pares com USD, \u00e0 medida que a moeda se prepara para retestar uma importante resist\u00eancia psicol\u00f3gica.<\/p>\n\n
Essa vis\u00e3o altista \u00e9 sustentada por indicadores econ\u00f4micos recentes, com a infla\u00e7\u00e3o do n\u00facleo do PCE mantendo-se teimosamente em 2,6% e os yields dos Treasuries de 10 anos voltando a subir acima de 4,15%. Historicamente, quando o Fed mant\u00e9m vi\u00e9s restritivo em per\u00edodos de infla\u00e7\u00e3o resistente, o \u00edndice do d\u00f3lar avan\u00e7ou, em m\u00e9dia, de 3% a 5% nas semanas subsequentes. Recomendamos usar recuos de curto prazo para construir exposi\u00e7\u00e3o comprada em d\u00f3lar, especialmente contra o euro e o iene.<\/p>\n\n
Dados recentes da CFTC mostram que os contratos l\u00edquidos comprados (net long) de especuladores recuaram levemente em pouco mais de 2.300, o que, na pr\u00e1tica, oferece um ponto de entrada mais \u201climpo\u201d, sem o risco de uma opera\u00e7\u00e3o excessivamente concorrida. Essa pequena realiza\u00e7\u00e3o reduziu a exposi\u00e7\u00e3o especulativa total para 39,8%, abaixo de mais de 43% apenas uma semana antes. Podemos aproveitar esse recuo tempor\u00e1rio no posicionamento para estabelecer novos contratos futuros comprados de d\u00f3lar antes que o mercado precifique completamente uma nova alta potencial de juros.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, teremos de navegar uma volatilidade elevada com as divulga\u00e7\u00f5es do mercado de trabalho dos EUA, incluindo o payroll (NFP) e os dados do ISM de servi\u00e7os. Para gerenciar esse risco, traders de derivativos devem considerar o uso de estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es com m\u00faltiplas pernas, como bull call spreads, para limitar o risco de baixa enquanto capturam o impulso de alta do d\u00f3lar. Queremos estar posicionados antes dessas divulga\u00e7\u00f5es, j\u00e1 que n\u00fameros fortes de emprego provavelmente atuar\u00e3o como um grande catalisador para a pr\u00f3xima perna de alta do rali do d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n