A alta dos pre\u00e7os do g\u00e1s natural na Europa reabriu riscos inflacion\u00e1rios, j\u00e1 que o petr\u00f3leo bruto segue relativamente contido, enquanto os futuros de primeira posi\u00e7\u00e3o do g\u00e1s natural no Reino Unido avan\u00e7aram 62,5% desde o in\u00edcio de julho. O \u00faltimo fechamento foi o mais alto desde janeiro de 2023, ap\u00f3s a disparada anterior que se seguiu ao in\u00edcio do conflito entre R\u00fassia e Ucr\u00e2nia. Os mercados passaram a precificar uma alta de juros do Banco da Inglaterra at\u00e9 o fim do ano, e o pano de fundo energ\u00e9tico torna esse desfecho mais plaus\u00edvel, com implica\u00e7\u00f5es para a resili\u00eancia da libra esterlina.<\/p>\n
No Relat\u00f3rio de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria de julho, o Banco da Inglaterra baseou suas premissas na curva de futuros ao longo de uma janela de 15 dias at\u00e9 20 de julho, o que indicava os pre\u00e7os do g\u00e1s atingindo um pico de pouco mais de 123p no 4\u00ba trimestre antes de recuar para menos de 60p at\u00e9 o fim do horizonte de proje\u00e7\u00f5es. Essa trajet\u00f3ria agora parece estar sob press\u00e3o diante dos movimentos atuais, ainda que persistam condi\u00e7\u00f5es dom\u00e9sticas mais fracas. A configura\u00e7\u00e3o d\u00e1 ao BoE margem para ser mais paciente que o BCE, mas uma nova diverg\u00eancia nos pre\u00e7os de energia pela Europa ainda pode sustentar tanto o euro quanto a libra.<\/p>\n
Estamos observando um forte pico nos pre\u00e7os do g\u00e1s natural na Europa e no Reino Unido, que subiram mais de 62% desde o in\u00edcio de julho, para os maiores n\u00edveis desde janeiro de 2023. Essa alta repentina volta a colocar os riscos de infla\u00e7\u00e3o no radar, embora o petr\u00f3leo bruto global permane\u00e7a relativamente est\u00e1vel. Operadores de derivativos precisam agir rapidamente, \u00e0 medida que esse diferencial de pre\u00e7os de energia come\u00e7a a remodelar os mercados globais de moedas e juros.<\/p>\n
Esperamos que esse choque de energia empurre o Banco da Inglaterra para outra alta de juros antes do fim do ano, contrariando premissas anteriores de cortes. Para contextualizar, os futuros de g\u00e1s natural no Reino Unido est\u00e3o sendo negociados bem acima do pico de 123p estimado anteriormente pelo banco central. Essa discrep\u00e2ncia significa que as proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o ter\u00e3o de ser revisadas para cima, dando muni\u00e7\u00e3o de sobra a formuladores de pol\u00edtica com vi\u00e9s mais hawkish.<\/p>\n
Para aproveitar esse cen\u00e1rio, recomendamos que operadores de derivativos comprem op\u00e7\u00f5es de compra (calls) tanto sobre a libra quanto sobre o euro. A diverg\u00eancia na infla\u00e7\u00e3o de energia provavelmente dar\u00e1 suporte a ambas as moedas frente a pares como o d\u00f3lar americano nas pr\u00f3ximas semanas. A precifica\u00e7\u00e3o atual de op\u00e7\u00f5es indica que o mercado ainda est\u00e1 subestimando o potencial de uma surpresa hawkish por parte dos bancos centrais europeus.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, sugerimos posicionamento para juros mais altos por meio de venda (short) de futuros de juros de curto prazo em libra esterlina. Como os operadores precificaram apenas parcialmente outra alta do BoE, qualquer mudan\u00e7a s\u00fabita de pol\u00edtica tende a desencadear uma forte liquida\u00e7\u00e3o nesses contratos. Esse cen\u00e1rio oferece uma oportunidade de alto retorno \u00e0 medida que o mercado se ajusta \u00e0 realidade de uma infla\u00e7\u00e3o de energia persistente.<\/p>\n\n\n\n