O \u00edndice de pre\u00e7os ao consumidor (CPI) \u201cn\u00facleo do n\u00facleo\u201d de T\u00f3quio \u2014 que exclui tanto alimentos quanto energia \u2014 subiu 2% na compara\u00e7\u00e3o anual em agosto. O dado serve como term\u00f4metro da press\u00e3o inflacion\u00e1ria subjacente na capital, ao retirar dois dos componentes mais vol\u00e1teis.<\/p>\n\n
Em 2%, a taxa anual mais recente indica que a infla\u00e7\u00e3o nessa m\u00e9trica segue acima de zero e oferece um ponto de refer\u00eancia oportuno antes das divulga\u00e7\u00f5es nacionais mais amplas. A s\u00e9rie \u00e9 frequentemente acompanhada por sinalizar tend\u00eancias de infla\u00e7\u00e3o puxadas pela demanda dom\u00e9stica, pois elimina os efeitos das oscila\u00e7\u00f5es de alimentos in natura e custos de energia.<\/p>\n\n
O CPI n\u00facleo do n\u00facleo de T\u00f3quio de hoje, em 2,0% para agosto, mostra que a infla\u00e7\u00e3o subjacente do Jap\u00e3o permanece est\u00e1vel exatamente na meta do Banco do Jap\u00e3o. Esse indicador-chave, que exclui alimentos in natura e energia, sugere que as press\u00f5es dom\u00e9sticas de pre\u00e7os seguem resilientes. Acreditamos que esse resultado firme mant\u00e9m a press\u00e3o sobre o Banco do Jap\u00e3o para considerar novas altas de juros nas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es do outono.<\/p>\n\n
Para operadores de derivativos de renda fixa, recomendamos ficar vendido em futuros de t\u00edtulos do governo japon\u00eas (JGB) nas pr\u00f3ximas semanas. Com a infla\u00e7\u00e3o sustentada no patamar de 2%, as expectativas de mercado para outra alta de juros tendem a aumentar, elevando os yields dos JGBs e derrubando os pre\u00e7os dos t\u00edtulos. Historicamente, os yields dos JGBs de 10 anos testam o n\u00edvel de 1% quando cresce a press\u00e3o hawkish, e esse dado pode empurr\u00e1-los ainda mais para cima.<\/p>\n\n
No mercado de derivativos de c\u00e2mbio, devemos nos preparar para um iene japon\u00eas mais forte comprando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de JPY ou ficando vendido em futuros de USD\/JPY. O estreitamento do diferencial de juros entre o Federal Reserve e o Banco do Jap\u00e3o provavelmente conduzir\u00e1 capital de volta ao iene. Dados recentes da CFTC mostram que traders especulativos j\u00e1 v\u00eam reduzindo suas posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas vendidas em iene \u2014 tend\u00eancia que esperamos se acelerar ap\u00f3s o relat\u00f3rio de infla\u00e7\u00e3o de hoje.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m vale buscar prote\u00e7\u00e3o (hedge) para a exposi\u00e7\u00e3o a a\u00e7\u00f5es japonesas via op\u00e7\u00f5es sobre o \u00edndice Nikkei 225, j\u00e1 que um iene mais forte costuma pressionar pap\u00e9is japoneses com grande peso de exporta\u00e7\u00e3o. Historicamente, valoriza\u00e7\u00f5es s\u00fabitas do iene desencadearam vendas r\u00e1pidas em grandes exportadoras como Toyota e Sony. A compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) pr\u00f3ximas ao dinheiro (near-the-money) do Nikkei 225 ajuda a proteger carteiras contra movimentos bruscos de queda ao longo do pr\u00f3ximo m\u00eas.<\/p>\n\n\n\n