O Tom Mais Firme do D\u00f3lar, destaques em G10 e EM<\/p>\n
O d\u00f3lar americano operou com vi\u00e9s mais firme em mercados moderados, amparado pela alta dos juros nos EUA e por uma configura\u00e7\u00e3o de curto prazo de sobrevenda. Ele se manteve forte frente ao iene mesmo com um vice-presidente do BOJ alimentando expectativas de um poss\u00edvel aumento de juros no pr\u00f3ximo m\u00eas, enquanto a a\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os continuou mais correlacionada aos yields dos EUA do que \u00e0s taxas japonesas. No G10, o euro recuou para a m\u00ednima de cinco dias perto de US$ 1,1640 e chegou a testar abaixo desse n\u00edvel, com a m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias em torno de US$ 1,1635 e a retra\u00e7\u00e3o de 61,8% perto de US$ 1,1625. O d\u00f3lar\/iene oscilou perto das m\u00e1ximas recentes, registrando o fechamento mais forte em seis sess\u00f5es perto de JPY 159,30 ap\u00f3s perder f\u00f4lego abaixo de ~JPY 159,50, com o pico p\u00f3s-interven\u00e7\u00e3o pouco abaixo de JPY 159,80 em 18 de agosto; a m\u00e9dia m\u00f3vel de cinco dias cruzou acima da m\u00e9dia de 20 dias pela primeira vez desde a interven\u00e7\u00e3o de julho do ano passado. A libra caiu cerca de 0,4% para pouco abaixo de US$ 1,3585 e estendeu em dire\u00e7\u00e3o a US$ 1,3570, enquanto op\u00e7\u00f5es de GBP 840 milh\u00f5es a US$ 1,3550 vencem hoje; a pr\u00f3xima zona de suporte \u00e9 indicada em US$ 1,3335\u201360. O d\u00f3lar canadense recuou cerca de 0,25% na semana, \u00e0 medida que o spread Canad\u00e1\u2013EUA de dois anos se alargou para 128 pb, levando o USD\/CAD a quase 1,3895, com resist\u00eancia perto de ~1,3910, a m\u00e9dia de 20 dias em ~1,3920 e 1,3950\u201360. O d\u00f3lar australiano atingiu o pico perto de US$ 0,7190 antes de ceder para US$ 0,7165, sua m\u00e9dia de cinco dias, conforme as expectativas de alta de juros se fortaleceram; o mercado de futuros passou a precificar quase 50% de chance de alta no pr\u00f3ximo m\u00eas versus pouco acima de 10% no fim da semana passada, enquanto uma alta at\u00e9 o fim do ano est\u00e1 totalmente precificada, ante quase 60% anteriormente.<\/p>\n
Em emergentes, o d\u00f3lar avan\u00e7ou ligeiramente acima de MXN 16,99, com MXN 17,00 encontrando a m\u00e1xima da semana passada pouco abaixo de MXN 17,08; a m\u00e9dia de 20 dias est\u00e1 perto de MXN 17,10 e 17,1365 marca a retra\u00e7\u00e3o de 38,2% do movimento desde a m\u00e1xima do fim de julho em torno de 17,54. Depois de fechar abaixo de CNH 6,72 na ter\u00e7a-feira pela primeira vez em 3 anos e meio, ele voltou para cerca de CNH 6,7225 e oscilou ao redor de CNH 6,72, \u00e0 medida que o PBOC elevou o fixing para CNY 6,7840 de 6,7829. A r\u00fapia enfraqueceu ap\u00f3s o feriado, revertendo de quase INR 95,39 na ter\u00e7a-feira para cerca de 95,56 hoje, com a m\u00e1xima da semana passada um pouco acima de 95,76. Em outros mercados, o Kospi da Coreia do Sul subiu 1,5% mesmo ap\u00f3s altas consecutivas levarem a taxa b\u00e1sica a 3%, enquanto o Stoxx 600 da Europa caiu 0,4%; futuros do Nasdaq ganharam cerca de 1% e os do S&P 500 subiram menos da metade disso. Os yields de refer\u00eancia de 10 anos subiram 3\u20135 pb ontem e, hoje, a Europa adicionou 1\u20132 pb enquanto o Treasury de 10 anos dos EUA avan\u00e7ava 2 pb para quase 6,67%. O ouro caiu 1,3% para a m\u00ednima de quatro dias, pouco abaixo de US$ 4.579, com alvo corretivo perto de US$ 4.555, enquanto a prata permaneceu dentro do intervalo de ter\u00e7a-feira de US$ 67,45\u2013US$ 69,95 ap\u00f3s travar perto de US$ 70; o WTI de outubro recuperou-se de abaixo de US$ 80 para perto de US$ 83,30 e oscilou em torno de US$ 82, com a m\u00e1xima da semana passada quase em US$ 87,70. Dados de com\u00e9rcio dos EUA mostraram o d\u00e9ficit no 1S26 em cerca de US$ 534,8 bilh\u00f5es versus US$ 716,6 bilh\u00f5es no 1S25 e US$ 558 bilh\u00f5es no 1S24, enquanto no 2T as exporta\u00e7\u00f5es l\u00edquidas retiraram cerca de 1% do PIB e estoques foram um arrasto de 0,7%; o impulso dos pedidos de aux\u00edlio-desemprego apontou para uma m\u00e9dia de quatro semanas de 204 mil em meados de agosto. Na Europa, o M3 da zona do euro subiu 3,4% a\/a em julho versus 3,3% em junho, o cr\u00e9dito \u00e0s fam\u00edlias aumentou para 3,1% de 3,0%, e o cr\u00e9dito a empresas n\u00e3o financeiras acelerou para 4,4% de 4,0%. Dados da Austr\u00e1lia mostraram gastos das fam\u00edlias subindo 1,1% em julho versus proje\u00e7\u00e3o de 0,3%, com junho revisado para 1,0% de 0,8%; o capex privado caiu 3,6% no 2T versus previs\u00e3o de 0,8%, enquanto o 1T foi revisado para 6,9% de 6,5%. Investidores do Jap\u00e3o venderam JPY 1,98 tri em t\u00edtulos estrangeiros e quase JPY 870 bi em a\u00e7\u00f5es estrangeiras, ambas as primeiras vendas em tr\u00eas semanas. Os lucros industriais da China cresceram 11,2% a\/a em julho versus 15,1% em junho, enquanto o M\u00e9xico registrou super\u00e1vit comercial de US$ 9,86 bilh\u00f5es no 1S26 versus US$ 1,43 bilh\u00e3o um ano antes, com exporta\u00e7\u00f5es subindo 10,7% e importa\u00e7\u00f5es 7,7%; o banco central elevou a proje\u00e7\u00e3o de PIB deste ano para 1,5% de 1,1% e reduziu a vis\u00e3o de CPI do pr\u00f3ximo ano para 2% de 2,1%.<\/p>\n
Acreditamos que os operadores de derivativos devem se posicionar para press\u00e3o cont\u00ednua sobre o d\u00f3lar canadense \u00e0 medida que as tens\u00f5es comerciais com os EUA se intensificam. Dado que o desconto do Canad\u00e1 em rela\u00e7\u00e3o aos yields de dois anos dos EUA se ampliou para 128 pontos-base, a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/CAD mirando a faixa de 1,3950 a 1,3960 \u00e9 bastante atraente. Disputas comerciais hist\u00f3ricas, como os conflitos tarif\u00e1rios de 2018, mostram que o d\u00f3lar canadense pode perder rapidamente 4% a 5% de seu valor quando h\u00e1 amea\u00e7a de proibi\u00e7\u00f5es de importa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Com o yield do Treasury de 10 anos dos EUA subindo em dire\u00e7\u00e3o a 6,67%, esperamos que o d\u00f3lar continue desafiando o Banco do Jap\u00e3o apesar de potenciais altas de juros. Operadores devem considerar comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/JPY de curto prazo ou utilizar estruturas de bull call spread para capturar um movimento acima da resist\u00eancia em JPY 159,80. Historicamente, interven\u00e7\u00f5es unilaterais de bancos centrais t\u00eam dificuldade para funcionar quando o pano de fundo macro \u00e9 dominado por pre\u00e7os globais de petr\u00f3leo elevados e yields dos EUA em forte alta.<\/p>\n
A libra estende perdas em dire\u00e7\u00e3o a US$ 1,3570, com vencimentos relevantes de op\u00e7\u00f5es em US$ 1,3550 criando um \u201c\u00edm\u00e3\u201d de curto prazo para a a\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os. Recomendamos comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em GBP\/USD mirando o pr\u00f3ximo suporte t\u00e9cnico entre US$ 1,3335 e US$ 1,3360. Dados de revers\u00f5es acentuadas anteriores indicam que o desfazimento de posi\u00e7\u00f5es compradas especulativas frequentemente acelera quando n\u00edveis-chave de retra\u00e7\u00e3o s\u00e3o rompidos.<\/p>\n
O euro escorregou abaixo de sua m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias perto de US$ 1,1635, sinalizando uma mudan\u00e7a de momentum que os operadores devem explorar. Sugerimos comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) pr\u00f3ximas do dinheiro (near-the-money) em EUR\/USD para mirar a pr\u00f3xima \u00e1rea de suporte ao redor de US$ 1,1625. Historicamente, quando o euro n\u00e3o consegue sustentar a m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias durante um movimento mais amplo de recupera\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar, uma queda adicional de 1,5% a 2% \u00e9 comum.<\/p>\n
Em contraste, o d\u00f3lar australiano permanece resiliente perto de US$ 0,7165, sustentado por uma alta forte de 1,1% nos gastos das fam\u00edlias em julho e por dados de CPI aquecidos. Com o mercado agora precificando 50% de chance de alta de juros no pr\u00f3ximo m\u00eas, ante apenas 10% na semana passada, favorecemos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em AUD\/USD. Eventos semelhantes de reprecifica\u00e7\u00e3o hawkish no passado t\u00eam levado consistentemente o d\u00f3lar australiano a superar outras moedas principais no curto prazo.<\/p>\n
A queda acentuada de 1,3% do ouro para US$ 4.579 e a dificuldade da prata perto de US$ 70 indicam que a recente alta dos metais est\u00e1 perdendo f\u00f4lego. Recomendamos fazer hedge de posi\u00e7\u00f5es compradas existentes em metais por meio da compra de bear put spreads, mirando uma queda do ouro em dire\u00e7\u00e3o a US$ 4.555. Ciclos passados mostram que, quando os yields dos Treasuries sobem, os metais preciosos tipicamente passam por uma corre\u00e7\u00e3o de 3% a 5%.<\/p>\n\n\n\n