O Standard Chartered espera que o Banco do Canad\u00e1 mantenha a taxa b\u00e1sica inalterada em 2,25% e adie um corte de 25 pb para dezembro. O banco aponta para uma retomada do crescimento no 2\u00ba trimestre, o que, segundo sua avalia\u00e7\u00e3o, reduz o argumento a favor de um afrouxamento monet\u00e1rio no curto prazo. As autoridades tamb\u00e9m podem preferir aguardar mais dados antes de avaliar como as tarifas mais recentes dos EUA se transmitem para o crescimento e a infla\u00e7\u00e3o no Canad\u00e1.<\/p>\n\n
O relat\u00f3rio destaca riscos de baixa para a atividade ap\u00f3s a recente escalada tarif\u00e1ria, ao mesmo tempo em que sugere haver altas probabilidades de desescalada comercial. Acrescenta que um corte \u201cde seguro\u201d ainda poderia ser justificado j\u00e1 na pr\u00f3xima decis\u00e3o, caso o BoC opte por proteger a economia de um choque tarif\u00e1rio esperado. Em separado, afirma que a precifica\u00e7\u00e3o de mercado embute cerca de 65 pb de altas at\u00e9 meados de 2027 \u2014 trajet\u00f3ria que o banco considera exagerada.<\/p>\n\n
Sugerimos que traders de derivativos se preparem para o Banco do Canad\u00e1 manter a taxa b\u00e1sica em 2,25% na pr\u00f3xima reuni\u00e3o, antes de entregar um corte de 25 pontos-base em dezembro. Embora o PIB do 2\u00ba trimestre tenha se recuperado para uma taxa anualizada resiliente de 1,8%, a amea\u00e7a de tarifas dos EUA cria um ambiente imprevis\u00edvel. Esperar por dados mais claros de infla\u00e7\u00e3o e com\u00e9rcio antes de afrouxar parece ser o caminho preferido do banco central.<\/p>\n\n
Acreditamos que a precifica\u00e7\u00e3o atual de mercado \u2014 que incorpora cerca de 65 pontos-base de altas at\u00e9 meados de 2027 \u2014 \u00e9 excessiva. Traders devem buscar explorar esse desalinhamento posicionando-se para juros mais baixos via contratos futuros canadenses de taxa de juros de curto prazo. Vender essas altas impl\u00edcitas oferece uma rela\u00e7\u00e3o risco-retorno favor\u00e1vel \u00e0 medida que a realidade econ\u00f4mica se imp\u00f5e.<\/p>\n\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es de c\u00e2mbio, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/CAD para fazer hedge contra uma volatilidade s\u00fabita induzida por tarifas. Historicamente, durante as disputas comerciais de 2018, o d\u00f3lar canadense se desvalorizou em mais de 5% frente ao d\u00f3lar americano em quest\u00e3o de semanas. Com o c\u00e2mbio atual orbitando 1,36, a prote\u00e7\u00e3o contra uma alta repentina de USD\/CAD \u00e9 altamente prudente.<\/p>\n\n
Os dados mais recentes de infla\u00e7\u00e3o de julho, com o CPI do Canad\u00e1 est\u00e1vel em 2,1%, sugerem que as press\u00f5es dom\u00e9sticas de pre\u00e7os seguem bem comportadas. Esse pano de fundo est\u00e1vel significa que o banco central n\u00e3o precisa correr para uma pol\u00edtica mais restritiva, enfraquecendo ainda mais o consenso hawkish do mercado. Esperamos que o pr\u00eamio embutido em apostas hawkish se deteriore rapidamente nas pr\u00f3ximas semanas, conforme a realidade econ\u00f4mica se imponha.<\/p>\n\n\n\n