O impulso inflacion\u00e1rio dessazonalizado da Turquia segue acima de 2% m\/m, com a pr\u00f3pria estimativa do CBRT para julho apontando o CPI cheio em 2,3% m\/m e a infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os em 2,9% m\/m. As expectativas de CPI para o fim do ano na pesquisa mais recente de participantes de mercado do CBRT foram elevadas para 29,5% a\/a, acima da proje\u00e7\u00e3o de 28% do CBRT, sugerindo a persist\u00eancia de diverg\u00eancia entre as proje\u00e7\u00f5es oficiais e as premissas de precifica\u00e7\u00e3o do setor privado.<\/p>\n\n
O padr\u00e3o sugerido pelos dados \u00e9 o de revis\u00f5es altistas nas proje\u00e7\u00f5es do CBRT ao longo do ano, em vez de ancorar as expectativas desde o in\u00edcio. Nesse contexto, a lira turca ultrapassou 48,10 por d\u00f3lar e permanece sob press\u00e3o, com o atual ritmo de alta mensal de pre\u00e7os ainda incompat\u00edvel com metas de desinfla\u00e7\u00e3o de m\u00e9dio prazo.<\/p>\n\n
Estamos vendo a lira turca romper o n\u00edvel cr\u00edtico de 48,10 frente ao d\u00f3lar, impulsionada por uma infla\u00e7\u00e3o mensal persistente acima de 2%. Com as expectativas de infla\u00e7\u00e3o para o fim do ano subindo para 29,5% \u2014 bem acima da proje\u00e7\u00e3o de 28% do banco central \u2014 a press\u00e3o baixista sobre a moeda se intensifica. Historicamente, quando o banco central n\u00e3o consegue ancorar essas expectativas, a lira entra em fases de desvaloriza\u00e7\u00e3o r\u00e1pida.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, recomendamos que traders de derivativos usem op\u00e7\u00f5es de compra (calls) compradas em USD\/TRY para se posicionar para um movimento em dire\u00e7\u00e3o ao patamar psicol\u00f3gico de 50,00. Para compensar pr\u00eamios elevados, \u00e9 poss\u00edvel utilizar estruturas de bull call spread ou op\u00e7\u00f5es com barreira do tipo knock-out. Manter posi\u00e7\u00e3o vendida na moeda via NDFs (non-deliverable forwards) offshore tamb\u00e9m segue como uma estrat\u00e9gia com alta liquidez para capturar esse hiato de credibilidade.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, vale monitorar swaps cross-currency, j\u00e1 que os yields impl\u00edcitos em lira tendem a disparar enquanto as expectativas de infla\u00e7\u00e3o permanecerem desancoradas. A taxa de pol\u00edtica monet\u00e1ria da Turquia, que historicamente tem dificuldade para se manter \u00e0 frente da infla\u00e7\u00e3o real, deve manter vol\u00e1teis os custos de capta\u00e7\u00e3o offshore. Entrar nessas posi\u00e7\u00f5es em derivativos durante breves per\u00edodos de recupera\u00e7\u00e3o da lira induzidos pelo banco central tende a oferecer a melhor rela\u00e7\u00e3o risco-retorno.<\/p>\n\n\n\n