USD\/CNH entrou em uma fase de consolida\u00e7\u00e3o ap\u00f3s a forte queda da semana passada, com a demanda por renminbi arrefecendo nos n\u00edveis atuais. O Banco do Povo da China (PBoC) moderou o ritmo de redu\u00e7\u00f5es das fixa\u00e7\u00f5es di\u00e1rias (fixings) de USD\/CNY, o que coincidiu com um enfraquecimento do momentum dos ganhos do CNY e deixou o par mais est\u00e1vel no curto prazo.<\/p>\n\n
A aten\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m se volta ao risco geopol\u00edtico, j\u00e1 que uma nova rodada de san\u00e7\u00f5es dos EUA ao Ir\u00e3 eleva as preocupa\u00e7\u00f5es com efeitos secund\u00e1rios sobre a distens\u00e3o econ\u00f4mica entre EUA e China. O cen\u00e1rio-base do ING ainda aponta para um d\u00f3lar com vi\u00e9s suavemente vendedor, com o USD\/CNY devendo recuar gradualmente em dire\u00e7\u00e3o a 6,70 nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n
Sugerimos que operadores de derivativos se preparem para um per\u00edodo de consolida\u00e7\u00e3o em faixa (range) no par USD\/CNH nas pr\u00f3ximas semanas. Dadas as a\u00e7\u00f5es recentes do Banco do Povo da China para desacelerar fixings di\u00e1rios mais baixos de USD\/CNY, posi\u00e7\u00f5es vendidas mais agressivas em d\u00f3lar podem encontrar resist\u00eancia no curto prazo. Recomendamos o uso de estrat\u00e9gias neutras com op\u00e7\u00f5es, como venda de straddles ou iron condors, para capturar pr\u00eamio enquanto a taxa de c\u00e2mbio se estabiliza.<\/p>\n\n
Olhando para os pr\u00f3ximos meses, nosso cen\u00e1rio-base segue sendo que um d\u00f3lar americano mais fraco acabar\u00e1 por empurrar o USD\/CNY para baixo, em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 6,70. Para se posicionar para esse movimento gradual de queda, preferimos a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD\/CNH com vencimentos de tr\u00eas a seis meses. Essa abordagem permite capturar a valoriza\u00e7\u00e3o de longo prazo do yuan, ao mesmo tempo em que protege as carteiras contra picos tempor\u00e1rios provocados por riscos geopol\u00edticos relacionados a EUA e Ir\u00e3.<\/p>\n\n
Dados hist\u00f3ricos mostram que, quando o banco central administra a moeda de forma mais r\u00edgida \u2014 de maneira semelhante aos n\u00edveis-chave de defesa observados durante a volatilidade do mercado no fim de 2023 \u2014 o yuan tende a consolidar antes de retomar sua tend\u00eancia. Devemos acompanhar de perto os desvios do fixing di\u00e1rio, pois um estreitamento do diferencial entre a taxa de mercado e o fixing oficial sinalizar\u00e1 que o banco central est\u00e1 confort\u00e1vel com ganhos adicionais do yuan. At\u00e9 l\u00e1, recomendamos manter baixa a alavancagem e usar notas estruturadas para aumentar o retorno (\u201cyield enhancement\u201d) nesta janela de negocia\u00e7\u00e3o mais tranquila.<\/p>\n\n\n\n