Dados de fluxo do BNY mostram que a\u00e7\u00f5es de EM na regi\u00e3o EMEA lideram a performance, mesmo com moedas e bonds regionais mais fracos. Na \u00faltima semana \u2014 que incluiu o an\u00fancio de recompra de Treasuries dos EUA \u2014 Pol\u00f4nia, \u00c1frica do Sul e Turquia ficaram entre os cinco mercados de a\u00e7\u00f5es mais comprados, e a mesma regi\u00e3o vem registrando forte demanda desde pouco antes da reuni\u00e3o de julho do Fed. O banco interpreta esses fluxos como determinados por pa\u00edses e setores, e n\u00e3o como uma \u00fanica aposta macro ligada \u00e0 diversifica\u00e7\u00e3o para fora de a\u00e7\u00f5es dos EUA.<\/p>\n
A nota argumenta que, se taxas reais baixas do USD \u2014 ou uma fraqueza mais ampla das taxas reais globais \u2014 estiverem influenciando as aloca\u00e7\u00f5es, mercados como Pol\u00f4nia, \u00c1frica do Sul e Turquia podem oferecer ganho de duration junto com yields de dividendos. Tamb\u00e9m aponta limites para mais acumula\u00e7\u00e3o transfronteiri\u00e7a de a\u00e7\u00f5es dos EUA, sugerindo apenas espa\u00e7o marginal e seletivo para fluxos adicionais. Uma tese uniforme de \u201cdesvaloriza\u00e7\u00e3o dos EUA\u201d \u00e9 rejeitada, com EM Am\u00e9ricas descrita como a benefici\u00e1ria l\u00f3gica dada a maior exposi\u00e7\u00e3o a commodities; esse padr\u00e3o apareceu no 1T em Brasil e Peru, junto com uma disparada dos pre\u00e7os da prata.<\/p>\n
Sugerimos que traders de derivativos evitem op\u00e7\u00f5es sobre \u00edndices amplos de Mercados Emergentes (EM) e, em vez disso, foquem em derivativos espec\u00edficos por pa\u00eds nas pr\u00f3ximas semanas. Trades de beta amplo em EM n\u00e3o s\u00e3o mais eficazes como uma aposta uniforme contra o d\u00f3lar americano. Em vez disso, estamos vendo movimentos isolados e fortes em mercados espec\u00edficos como Pol\u00f4nia, \u00c1frica do Sul e Turquia, que exigem estrat\u00e9gias direcionadas com op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Por exemplo, o mercado da \u00c1frica do Sul tem visto renovado interesse estrangeiro ap\u00f3s reformas pol\u00edticas, com o \u00edndice FTSE\/JSE Africa All Share oscilando perto de m\u00e1ximas hist\u00f3ricas acima de 84.000 pontos. Enquanto isso, o crescimento econ\u00f4mico da Pol\u00f4nia est\u00e1 superando boa parte da Zona do Euro, com o PIB esperado para atingir 3,5% neste ano, tornando spreads de compra (call spreads) em a\u00e7\u00f5es polonesas bastante atraentes. Recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es estruturadas para capturar essas narrativas distintas de crescimento regional, em vez de depender de ETFs amplos de a\u00e7\u00f5es de EM.<\/p>\n
A Turquia tamb\u00e9m apresenta um caso \u00fanico em que uma pol\u00edtica monet\u00e1ria agressiva manteve a taxa b\u00e1sica de juros elevada em 50%, oferecendo oportunidades de carry extraordin\u00e1rias. Para traders que buscam prote\u00e7\u00e3o contra a volatilidade do d\u00f3lar americano, preferimos CDS (credit default swaps) soberanos de EM de alto yield e swaps de juros em vez de exposi\u00e7\u00e3o simples via a\u00e7\u00f5es. Esses derivativos de renda fixa nos permitem capturar yields elevados de carry ao mesmo tempo em que isolam as carteiras de oscila\u00e7\u00f5es s\u00fabitas no sentimento global por risco em equities.<\/p>\n
Dada a falta de um tema global uniforme, a volatilidade impl\u00edcita nos ativos de EM permanece altamente fragmentada. Aconselhamos a execu\u00e7\u00e3o de opera\u00e7\u00f5es de volatilidade em valor relativo, como comprar op\u00e7\u00f5es em ativos EMEA que v\u00eam superando o desempenho e, ao mesmo tempo, vender volatilidade em \u00edndices latino-americanos com maior peso de commodities que est\u00e3o ficando para tr\u00e1s. Essa abordagem seletiva permite explorar pr\u00eamios de op\u00e7\u00f5es mal precificados, \u00e0 medida que fatores espec\u00edficos de cada pa\u00eds continuam a dominar o mercado.<\/p>\n\n\n\n