Os pre\u00e7os do \u00edndice de despesas de consumo pessoal (PCE) dos EUA subiram 5,3% na compara\u00e7\u00e3o trimestral no segundo trimestre, acima da expectativa do mercado de 5,1%. O n\u00famero sugere press\u00f5es de pre\u00e7os mais firmes no per\u00edodo do que os analistas vinham projetando.<\/p>\n
A surpresa de 0,2 ponto percentual pode influenciar as avalia\u00e7\u00f5es de curto prazo sobre o \u00edmpeto da infla\u00e7\u00e3o e o horizonte de pol\u00edtica monet\u00e1ria. A divulga\u00e7\u00e3o adiciona um novo elemento para interpretar qu\u00e3o rapidamente a alta subjacente de pre\u00e7os est\u00e1 arrefecendo em rela\u00e7\u00e3o aos picos anteriores.<\/p>\n
O PCE trimestral de 5,3% \u00e9 um alerta claro de que a infla\u00e7\u00e3o segue extremamente persistente, o que nos obriga a ajustar imediatamente nossas posi\u00e7\u00f5es em derivativos de juros. Devemos reduzir a aposta em cortes de juros no curto prazo e, em vez disso, comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre futuros de Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Historicamente, quando indicadores de infla\u00e7\u00e3o surpreendem para cima nessa magnitude, o Federal Reserve mant\u00e9m uma postura hawkish por mais tempo do que o mercado antecipa.<\/p>\n
Esse avan\u00e7o da infla\u00e7\u00e3o provavelmente deve empurrar o rendimento (yield) dos Treasuries de 2 anos de volta para a faixa de 4,8% a 5,0%, n\u00edveis que no passado desencadearam liquida\u00e7\u00f5es relevantes no mercado de renda fixa. Operadores de derivativos devem aproveitar essa press\u00e3o altista comprando op\u00e7\u00f5es de venda sobre ETFs de Treasuries de prazo mais longo, como o TLT. Esperamos que a curva de juros dos Treasuries achate ou aprofunde a invers\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que os yields de curto prazo sobem para precificar uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais restritiva.<\/p>\n
A\u00e7\u00f5es de tecnologia de alto crescimento s\u00e3o muito sens\u00edveis \u00e0 alta dos yields, o que deixa o Nasdaq 100 diante de risco imediato de queda. Recomendamos comprar op\u00e7\u00f5es de venda pr\u00f3ximas ao dinheiro (near-the-money) sobre o ETF QQQ para proteger carteiras de a\u00e7\u00f5es contra uma corre\u00e7\u00e3o de valuation. Al\u00e9m disso, com o \u00edndice de volatilidade da CBOE (VIX) em patamar relativamente baixo recentemente, a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de VIX \u00e9 uma forma custo-eficiente de se preparar para a turbul\u00eancia de mercado \u00e0 frente.<\/p>\n
Como o Federal Reserve tende a ser for\u00e7ado a manter os juros elevados em rela\u00e7\u00e3o a outros bancos centrais globais, o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) tem tend\u00eancia a se fortalecer. Devemos buscar comprar op\u00e7\u00f5es de compra sobre o d\u00f3lar contra moedas mais fracas, como o euro e o iene, que j\u00e1 enfrentam baixo crescimento. Historicamente, surpresas inflacion\u00e1rias \u201cquentes\u201d dessa magnitude acionaram uma alta de 2% a 3% do DXY ao longo do m\u00eas seguinte.<\/p>\n\n\n\n