Os EUA intensificaram sua disputa comercial com o Canad\u00e1 depois que Donald Trump, durante seu primeiro mandato, se afastou do Acordo de Livre Com\u00e9rcio da Am\u00e9rica do Norte, que tinha como objetivo eliminar tarifas sobre a maioria dos bens negociados entre EUA, Canad\u00e1 e M\u00e9xico. O Nafta foi substitu\u00eddo em 2020 pelo Acordo Canad\u00e1\u2013Estados Unidos\u2013M\u00e9xico, que em grande parte preservou o com\u00e9rcio sem tarifas, exceto para bens relacionados \u00e0 seguran\u00e7a nacional. As medidas mais recentes n\u00e3o foram apresentadas sob essa exce\u00e7\u00e3o; em vez disso, a Casa Branca citou a Se\u00e7\u00e3o 338 da Lei de Expans\u00e3o do Com\u00e9rcio de 1962 e alegou o \u201ctratamento discriminat\u00f3rio do Canad\u00e1 aos produtos americanos\u201d para justificar uma tarifa de 50% sobre uma s\u00e9rie de importa\u00e7\u00f5es canadenses.<\/p>\n
A Casa Branca tamb\u00e9m apontou que o Canad\u00e1 vem buscando acordos mais favor\u00e1veis com outros parceiros e para uma forte queda nas importa\u00e7\u00f5es canadenses de bebidas alco\u00f3licas dos EUA, movimentos descritos como respostas a tarifas americanas anteriores que a Suprema Corte considerou inconstitucionais no in\u00edcio deste ano. Entre os itens cobertos pela nova tarifa de 50% est\u00e3o ve\u00edculos automotores, bebidas alco\u00f3licas, latic\u00ednios, compensado, cimento, m\u00f3veis, vestu\u00e1rio, sementes, varas de pesca, tacos de h\u00f3quei, piscinas e perucas. O Canad\u00e1 indicou que responderia com tarifas retaliat\u00f3rias \u201cd\u00f3lar por d\u00f3lar\u201d, enquanto a disputa j\u00e1 coincidiu com redu\u00e7\u00e3o do turismo canadense e boicotes a bebidas alco\u00f3licas americanas.<\/p>\n
Devemos nos preparar para volatilidade extrema no par USD\/CAD \u00e0 medida que essa disputa comercial se agrava. Com o com\u00e9rcio bilateral entre EUA e Canad\u00e1 historicamente avaliado em mais de US$ 900 bilh\u00f5es por ano, qualquer interrup\u00e7\u00e3o nessa escala pressionar\u00e1 fortemente o d\u00f3lar canadense. Recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/CAD com vencimentos curtos para fazer hedge contra uma desvaloriza\u00e7\u00e3o s\u00fabita do d\u00f3lar canadense, \u00e0 medida que se avolumam as amea\u00e7as de retalia\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A tarifa de 50% sobre ve\u00edculos automotores atinge o cora\u00e7\u00e3o de uma cadeia de suprimentos altamente integrada, na qual pe\u00e7as automotivas cruzam a fronteira at\u00e9 oito vezes durante a montagem. Traders de derivativos devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de prote\u00e7\u00e3o sobre grandes montadoras e fornecedores de autope\u00e7as, que historicamente registraram quedas de dois d\u00edgitos nas a\u00e7\u00f5es durante disputas comerciais anteriores. A volatilidade impl\u00edcita nessas op\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es do setor automotivo tende a disparar, tornando estrat\u00e9gias compradas em volatilidade, como straddles, altamente atrativas neste momento.<\/p>\n
Tamb\u00e9m devemos nos posicionar no mercado futuro de commodities, particularmente em madeira e agricultura, que s\u00e3o diretamente visadas por essas novas medidas dos EUA. Historicamente, quando tarifas sobre madeira foram impostas, os pre\u00e7os dom\u00e9sticos de madeira serrada nos EUA subiram mais de 20% em poucos meses devido a restri\u00e7\u00f5es de oferta. Assumir posi\u00e7\u00e3o comprada em futuros de madeira nos EUA enquanto se toma posi\u00e7\u00e3o vendida em a\u00e7\u00f5es de empresas florestais expostas ao Canad\u00e1 oferece uma oportunidade l\u00f3gica de arbitragem estat\u00edstica nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Al\u00e9m das commodities industriais, a inclus\u00e3o de bens de consumo como m\u00f3veis, roupas e alimentos embalados na lista de tarifas inevitavelmente pressionar\u00e1 a infla\u00e7\u00e3o nos EUA. Como estudos econ\u00f4micos mostram que importadores e consumidores americanos historicamente arcam com quase 100% do custo das tarifas, esperamos que op\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es do setor de consumo discricion\u00e1rio nos EUA enfrentem press\u00e3o baixista. Sugerimos comprar puts de grandes varejistas americanos que dependem fortemente de importa\u00e7\u00f5es de bens de consumo do Canad\u00e1 para proteger carteiras contra compress\u00e3o de margens.<\/p>\n
\u00c0 medida que o primeiro-ministro Mark Carney avalia uma retalia\u00e7\u00e3o \u201cd\u00f3lar por d\u00f3lar\u201d, o risco de uma guerra comercial prolongada significa que n\u00e3o podemos confiar em modelos padr\u00e3o de correla\u00e7\u00e3o. Se o Canad\u00e1 decidir manter a linha sem tarifas retaliat\u00f3rias agressivas para proteger seus pr\u00f3prios consumidores, o d\u00f3lar canadense pode se recuperar mais rapidamente do que o mercado atualmente precifica. Portanto, devemos buscar vender pr\u00eamio em puts de CAD bem fora do dinheiro (deep out-of-the-money) assim que o p\u00e2nico inicial diminuir, capitalizando uma volatilidade impl\u00edcita excessivamente inflada.<\/p>\n\n\n\n