O Instituto IFO da Alemanha reportou nova melhora no sentimento empresarial, com o \u00cdndice de Clima de Neg\u00f3cios subindo para 88,8 em agosto, ante 86,7 em julho, ap\u00f3s o dado do m\u00eas anterior ter sido revisado para cima, a 86,6. A leitura tamb\u00e9m superou a proje\u00e7\u00e3o de consenso de 87,2. O \u00cdndice de Avalia\u00e7\u00e3o Atual do IFO avan\u00e7ou para 88,5, acima tanto das estimativas de 87,0 quanto do n\u00edvel anterior de 86,5.<\/p>\n
As condi\u00e7\u00f5es prospectivas tamb\u00e9m melhoraram, com o \u00cdndice de Expectativas subindo para 89,1, ante 86,8, com julho revisado para cima, a 86,7, e ficando acima da proje\u00e7\u00e3o de 87,5. Nos mercados, o euro reagiu pouco \u00e0 divulga\u00e7\u00e3o; no momento do reporte, o EUR\/USD operava marginalmente em baixa, perto de 1,1660. A pesquisa IFO de Clima de Neg\u00f3cios, compilada pelo CESifo Group, re\u00fane respostas de mais de 7.000 empresas e \u00e9 acompanhada como um term\u00f4metro antecipado das condi\u00e7\u00f5es atuais e das expectativas de curto prazo para os neg\u00f3cios na Alemanha.<\/p>\n
Vemos o salto-surpresa do \u00cdndice de Clima de Neg\u00f3cios do IFO alem\u00e3o para 88,8 como um forte sinal de que a maior economia da Europa est\u00e1 se estabilizando mais rapidamente do que o mercado percebe. Apesar do dado positivo, a rea\u00e7\u00e3o contida do euro perto de 1,1660 sugere que op\u00e7\u00f5es e futuros de FX est\u00e3o, no momento, subprecificando o potencial de uma alta no m\u00e9dio prazo. Acreditamos que esse descompasso oferece um ponto de entrada atrativo para traders de derivativos montarem exposi\u00e7\u00e3o comprada em euro antes de o mercado mais amplo ajustar o pre\u00e7o.<\/p>\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/USD com vencimento curto, mirando especificamente strikes em torno de 1,1800. Dados hist\u00f3ricos de mercado mostram que, quando o \u00edndice de expectativas do IFO supera as proje\u00e7\u00f5es em mais de 1,5 ponto, o euro tende a subir, em m\u00e9dia, 1,2% frente ao d\u00f3lar nos trinta dias seguintes. Como a volatilidade impl\u00edcita das op\u00e7\u00f5es de euro est\u00e1 pr\u00f3xima de m\u00ednimas de v\u00e1rios meses, a compra dessas calls \u00e9 uma estrat\u00e9gia com custo bastante eficiente.<\/p>\n
Tamb\u00e9m aconselhamos ajustar estrat\u00e9gias em derivativos de juros, j\u00e1 que a resili\u00eancia da economia alem\u00e3 provavelmente for\u00e7ar\u00e1 o Banco Central Europeu a manter os juros elevados por mais tempo. Com o \u00cdndice de Avalia\u00e7\u00e3o Atual superando as expectativas ao marcar 88,5, favorecemos posi\u00e7\u00f5es vendidas em futuros do Bund alem\u00e3o de 10 anos. Um sentimento empresarial mais forte costuma elevar os yields dos t\u00edtulos da zona do euro, o que tende a pressionar imediatamente para baixo os pre\u00e7os da d\u00edvida.<\/p>\n
Por fim, vemos boas assimetrias de risco-retorno em op\u00e7\u00f5es cross-currency, especialmente em posi\u00e7\u00f5es compradas em EUR contra o franco su\u00ed\u00e7o (EUR\/CHF). \u00c0 medida que os temores de recess\u00e3o na Alemanha diminuem, a demanda por porto seguro no franco tende a cair. A utiliza\u00e7\u00e3o de um bull call spread em EUR\/CHF permite capturar essa mudan\u00e7a de sentimento mantendo baixos os custos de pr\u00eamio upfront.<\/p>\n\n\n\n