A Strategy levantou cerca de US$ 2,0065 bilh\u00f5es em receitas l\u00edquidas na semana passada com a venda de 18,26 milh\u00f5es de a\u00e7\u00f5es Classe A (MSTR), mas n\u00e3o realizou compras nem vendas de Bitcoin, mantendo as participa\u00e7\u00f5es em 840.447 BTC. Um Form 8-K protocolado na SEC detalhou um novo pool de \u201cUSD Cash\u201d dentro de seu Digital Credit Capital Framework para fornecer liquidez em d\u00f3lares para fins de \u201cBitcoin Treasury Company\u201d, incluindo potenciais aquisi\u00e7\u00f5es de Bitcoin, dividendos de a\u00e7\u00f5es preferenciais e juros da d\u00edvida, recompras de a\u00e7\u00f5es, resgates de notas convers\u00edveis e aportes \u00e0 sua USD Reserve. A empresa reportou US$ 1,59 bilh\u00e3o em USD Cash e US$ 5,10 bilh\u00f5es em sua USD Reserve; juntos, isso implica aproximadamente US$ 6,69 bilh\u00f5es de liquidez em d\u00f3lares, incluindo receitas esperadas de vendas via at-the-market que ainda n\u00e3o haviam sido liquidadas. Dos recursos mais recentes, US$ 136,4 milh\u00f5es foram destinados \u00e0 recompra de 1,43 milh\u00e3o de a\u00e7\u00f5es preferenciais STRC, US$ 300 milh\u00f5es foram adicionados \u00e0 USD Reserve e o restante foi alocado para USD Cash.<\/p>\n\n
O Bitcoin registrou seu ganho semanal mais forte desde mar\u00e7o de 2024, avan\u00e7ando mais de 20% e chegando a tocar cerca de US$ 79.500 na sexta-feira, enquanto ETFs spot de Bitcoin nos EUA somaram US$ 1,92 bilh\u00e3o em entradas l\u00edquidas na semana. Os fluxos cresceram para US$ 517 milh\u00f5es na quarta-feira e depois US$ 606 milh\u00f5es na quinta. O BTC estava em US$ 78.980, alta de 1,8% em 24 horas. Os mercados tamb\u00e9m monitoram dados dos EUA e sinais do Fed, com o relat\u00f3rio de PCE previsto para quarta-feira e Kevin Warsh programado para falar em Jackson Hole na sexta-feira, enquanto a MSCI prop\u00f4s excluir a Strategy e a japonesa Metaplanet de seus Global Investable Market Indexes sob um novo arcabou\u00e7o para empresas n\u00e3o operacionais.<\/p>\n\n
Estamos vendo uma mudan\u00e7a relevante nas estrat\u00e9gias de tesouraria institucionais \u00e0 medida que a MicroStrategy interrompe sua compra agressiva de Bitcoin para construir uma robusta reserva de liquidez em USD de US$ 6,69 bilh\u00f5es. Essa acumula\u00e7\u00e3o de caixa ocorre justamente quando o Bitcoin gira em torno de US$ 78.980, apoiado por um expressivo fluxo semanal de US$ 1,92 bilh\u00e3o para ETFs spot nos EUA. Operadores de derivativos devem se preparar para maior volatilidade nas pr\u00f3ximas semanas, j\u00e1 que essa pausa tempor\u00e1ria de compras por parte do maior patrocinador corporativo do cripto altera a din\u00e2mica do mercado.<\/p>\n\n
Com a MSCI propondo excluir a MicroStrategy de \u00edndices relevantes, esperamos que o pr\u00eamio das a\u00e7\u00f5es da companhia em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s suas efetivas posi\u00e7\u00f5es em Bitcoin sofra press\u00e3o baixista significativa. Traders de derivativos podem explorar isso operando op\u00e7\u00f5es para vender (short) o pr\u00eamio da MicroStrategy, enquanto simultaneamente compram (long) op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de Bitcoin para capturar o upside \u201cpuro\u201d do criptoativo. Historicamente, o pr\u00eamio da MicroStrategy sobre seu valor patrimonial l\u00edquido (NAV) oscilou de forma acentuada, e um balan\u00e7o mais carregado de caixa tende a arrefecer pr\u00eamios especulativos no curto prazo.<\/p>\n\n
Os pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o de PCE nos EUA e o simp\u00f3sio de Jackson Hole do Federal Reserve nesta semana representam catalisadores imediatos relevantes para os mercados cripto. Considerando que a volatilidade impl\u00edcita do Bitcoin historicamente aumenta antes de an\u00fancios importantes de bancos centrais, recomendamos estrat\u00e9gias delta-neutras como a compra de straddles (long straddles). Isso permite que traders lucrem com movimentos bruscos p\u00f3s-evento, independentemente de o Bitcoin romper acima da resist\u00eancia recente em US$ 79.500 ou recuar.<\/p>\n\n
Embora as entradas em ETFs spot tenham atingido expressivos US$ 606 milh\u00f5es em um \u00fanico dia na semana passada, essa r\u00e1pida concentra\u00e7\u00e3o de capital deixa o mercado muito sens\u00edvel a choques macroecon\u00f4micos repentinos. Para se proteger contra revers\u00f5es abruptas de liquidez, sugerimos montar puts de prote\u00e7\u00e3o com pre\u00e7os de exerc\u00edcio pr\u00f3ximos ao suporte de US$ 75.000. O uso desses hedges de baixa ajuda a manter a exposi\u00e7\u00e3o comprada (bullish) enquanto protege as carteiras contra coment\u00e1rios inesperadamente mais hawkish do Fed.<\/p>\n\n\n\n