A TD Securities espera que o Banco do Canad\u00e1 mantenha a taxa overnight em 2,25% at\u00e9 2026, com a pr\u00f3xima decis\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria marcada para 2 de setembro, ap\u00f3s o in\u00edcio do per\u00edodo de sil\u00eancio (blackout) na m\u00eddia a partir de quarta-feira. Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo em grande parte se normalizaram ap\u00f3s terem ultrapassado US$ 100 por barril em resposta ao conflito entre EUA e Ir\u00e3, enquanto o CPI cheio (headline) est\u00e1 perto do topo da faixa-meta de 1% a 3% do banco central. O banco tamb\u00e9m aponta para uma menor dissemina\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o, um momentum contido da infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) e expectativas bem ancoradas como condi\u00e7\u00f5es compat\u00edveis com a manuten\u00e7\u00e3o dos juros, enquanto o excesso de oferta \u00e9 absorvido.<\/p>\n
Na proje\u00e7\u00e3o da TD Securities, a pol\u00edtica monet\u00e1ria retorna ao n\u00edvel neutro de 2,75% em 2027, por meio de duas altas de 25 pb em janeiro e mar\u00e7o. A trajet\u00f3ria pressup\u00f5e que o impulso inflacion\u00e1rio ligado ao petr\u00f3leo seja avaliado ao longo do tempo e que os repasses para o CPI dom\u00e9stico permane\u00e7am contidos, moldando as expectativas para o d\u00f3lar canadense e os mercados de juros. A ata (minutes) da reuni\u00e3o relevante est\u00e1 prevista para 16 de setembro, e n\u00e3o h\u00e1 outros eventos p\u00fablicos sinalizados.<\/p>\n
Com a reuni\u00e3o de 2 de setembro do Banco do Canad\u00e1 se aproximando, esperamos que os formuladores de pol\u00edtica mantenham a taxa overnight est\u00e1vel em 2,25%. Como o per\u00edodo de sil\u00eancio na m\u00eddia come\u00e7a nesta quarta-feira, 26 de agosto, devemos nos preparar para uma fase mais quieta, com orienta\u00e7\u00e3o oficial limitada. Historicamente, quando um banco central sinaliza uma pausa prolongada como essa, os mercados de juros de curto prazo tendem a precificar rapidamente expectativas est\u00e1veis.<\/p>\n
Recomendamos que traders de derivativos foquem em futuros de CORRA (Canadian Overnight Repo Rate Average) para se posicionar para essa pausa estendida at\u00e9 o fim de 2026. Qualquer pico tempor\u00e1rio nos yields impl\u00edcitos representa uma forte oportunidade de compra em contratos de juros de curto prazo, j\u00e1 que n\u00e3o antecipamos altas de juros at\u00e9 janeiro de 2027. Dados recentes da economia canadense sustentam essa estrat\u00e9gia, com medidas de infla\u00e7\u00e3o subjacente permanecendo contidas mesmo com o CPI cheio rondando o limite superior de 3% da meta.<\/p>\n
Para traders de c\u00e2mbio, o d\u00f3lar canadense tende a permanecer em faixa (range-bound), pois os pre\u00e7os globais do petr\u00f3leo se estabilizaram ap\u00f3s terem avan\u00e7ado al\u00e9m de US$ 100 por barril no in\u00edcio deste ano. Sugerimos vender straddles ou strangles de CAD para capturar a queda da volatilidade impl\u00edcita \u00e0 medida que o mercado percebe que o banco central est\u00e1 confortavelmente em modo de espera. Essa tend\u00eancia lateral \u00e9 ainda refor\u00e7ada pela absor\u00e7\u00e3o gradual do excesso de oferta na economia, o que limita uma press\u00e3o altista imediata sobre o \u201cLoonie\u201d.<\/p>\n
Tamb\u00e9m vale acompanhar a divulga\u00e7\u00e3o da ata da reuni\u00e3o em 16 de setembro para confirmar essa postura paciente. Antes dessa publica\u00e7\u00e3o, estrat\u00e9gias vendidas em volatilidade (short vol) em op\u00e7\u00f5es de t\u00edtulos canadenses seguem altamente atrativas \u00e0 medida que o mercado digere a aus\u00eancia de movimento de juros no curto prazo. Os tamanhos de posi\u00e7\u00e3o, contudo, devem ser geridos com cautela, considerando que quaisquer mudan\u00e7as geopol\u00edticas inesperadas podem voltar a sacudir os mercados de energia.<\/p>\n\n\n\n