O Royal Bank of Canada avaliou as novas tarifas dos EUA sob a Se\u00e7\u00e3o 338 sobre exporta\u00e7\u00f5es canadenses, fixadas em 50% e abrangendo bens que representam cerca de 5% das exporta\u00e7\u00f5es do Canad\u00e1 para os Estados Unidos. As medidas s\u00e3o apresentadas como concentradas no Canad\u00e1 e enquadradas como uma retomada da escalada de a\u00e7\u00f5es tarif\u00e1rias, com potenciais efeitos de cont\u00e1gio para rela\u00e7\u00f5es comerciais mais amplas no \u00e2mbito do CUSMA. O RBC alerta que a cobran\u00e7a pode tornar os bens canadenses afetados proibitivamente caros no mercado americano, ao mesmo tempo em que cria espa\u00e7o para que os fluxos comerciais se reorientem dentro da Am\u00e9rica do Norte para reduzir custos tarif\u00e1rios.<\/p>\n
O banco identifica pl\u00e1sticos, m\u00e1quinas e equipamentos el\u00e9tricos, m\u00f3veis e produtos de madeira como os principais setores expostos, com impactos esperados mais concentrados em Quebec, Col\u00fambia Brit\u00e2nica e Ont\u00e1rio. O RBC afirma que os ventos contr\u00e1rios das tarifas s\u00e3o restritos a um pequeno conjunto de ind\u00fastrias e aponta a pol\u00edtica fiscal como o canal mais direcionado para al\u00edvio, juntamente com relatos de que apoios do governo podem vir ap\u00f3s esta \u00faltima rodada. Em pol\u00edtica monet\u00e1ria, espera que o choque seja insuficiente para levar o Banco do Canad\u00e1 a guinar para cortes de juros e acrescenta que a modera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o subjacente, excluindo energia, aumenta a probabilidade de o BoC n\u00e3o elevar os juros neste ano.<\/p>\n
Com os EUA impondo uma tarifa elevada de 50% sobre 5% das exporta\u00e7\u00f5es canadenses, esperamos volatilidade no curto prazo para o d\u00f3lar canadense (CAD). Como essas tarifas atingem aproximadamente US$ 25 bilh\u00f5es em bens comercializados, operadores de derivativos devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/CAD com vencimentos curtos para se proteger contra enfraquecimento do CAD. A forte concentra\u00e7\u00e3o da dor econ\u00f4mica em Ont\u00e1rio, Quebec e Col\u00fambia Brit\u00e2nica provavelmente manter\u00e1 a moeda canadense sob press\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Acreditamos que o Banco do Canad\u00e1 tem alta probabilidade de manter os juros inalterados, em vez de elev\u00e1-los, especialmente porque a infla\u00e7\u00e3o subjacente arrefeceu em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 meta de 2%. Operadores de derivativos devem se posicionar para essa pausa negociando futuros da Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) ou utilizando swaps recebidos (receiver swaps). Historicamente, em per\u00edodos de atrito comercial, os yields dos t\u00edtulos canadenses tendem a recuar, o que torna posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de t\u00edtulos do governo de 10 anos uma estrat\u00e9gia atrativa.<\/p>\n
Setores espec\u00edficos como produtos florestais, pl\u00e1sticos e m\u00e1quinas e equipamentos el\u00e9tricos enfrentam ventos contr\u00e1rios severos, apresentando oportunidades relevantes para traders de op\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es. Recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em grandes a\u00e7\u00f5es canadenses industriais e do setor florestal, pois a tarifa de 50% torna suas exporta\u00e7\u00f5es para os EUA proibitivamente caras. Historicamente, durante as disputas comerciais de 2017, exportadores canadenses alvo de medidas viram suas a\u00e7\u00f5es cair em dois d\u00edgitos no m\u00eas seguinte aos an\u00fancios de tarifas.<\/p>\n
Embora essas tarifas sejam dolorosas, a ajuda fiscal esperada do governo pode amortecer rapidamente o impacto para as ind\u00fastrias afetadas. Traders devem monitorar os credit default swaps (CDS) corporativos dessas empresas industriais atingidas, j\u00e1 que poss\u00edveis resgates do governo podem comprimir os spreads de cr\u00e9dito mais cedo do que o mercado espera. Acompanhar de perto a velocidade com que esses fluxos comerciais se reorientam dentro da Am\u00e9rica do Norte ajudar\u00e1 a calibrar o momento de sa\u00edda de posi\u00e7\u00f5es vendidas em industriais.<\/p>\n\n\n\n