Os rendimentos dos Treasuries dos EUA ampliaram a recupera\u00e7\u00e3o ap\u00f3s o Departamento do Tesouro anunciar uma recompra de t\u00edtulos, enquanto dados de atividade apontaram resili\u00eancia nos servi\u00e7os mesmo com arrefecimento da ind\u00fastria. A taxa da T-note de 2 anos subiu cinco pontos-base, para 4,24%, \u00e0 medida que os vencimentos mais sens\u00edveis aos juros acompanharam a mudan\u00e7a nas expectativas para a taxa dos Fed funds, e o benchmark de 10 anos avan\u00e7ou quase tr\u00eas pontos-base, para 4,474%. O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) ficou praticamente est\u00e1vel, com queda de 0,02%, a 98,84, frente a uma cesta de seis moedas.<\/p>\n\n
Na ponta longa, o rendimento do t\u00edtulo de 30 anos encerrou a semana em 5,276%, alta de 2,5 pontos-base, apesar de o Tesouro ter elevado as compras planejadas nesse segmento para US$ 4 bilh\u00f5es, ante US$ 2 bilh\u00f5es. O PMI de Servi\u00e7os da S&P Global melhorou em agosto e superou as previs\u00f5es, enquanto o \u00edndice da ind\u00fastria desacelerou, mas ainda indicou crescimento moderado; os pre\u00e7os nas f\u00e1bricas foram associados a disrup\u00e7\u00f5es decorrentes da guerra entre EUA e Ir\u00e3 e a custos mais altos de energia. Entre os pr\u00f3ximos catalisadores est\u00e3o o an\u00fancio, na segunda-feira, do secret\u00e1rio do Tesouro, Bessent, sobre san\u00e7\u00f5es ao Ir\u00e3, o relat\u00f3rio de PCE dos EUA, as revis\u00f5es preliminares de benchmark do BLS e a fala do presidente do Fed, Warsh, em Jackson Hole.<\/p>\n\n
Precisamos ajustar rapidamente nossas estrat\u00e9gias de taxa de juros \u00e0 medida que o mercado de bonds reage a dados econ\u00f4micos surpreendentemente fortes. Com o rendimento do Treasury de dois anos subindo para 4,24% e o de 30 anos se mantendo elevado em 5,27%, o mercado claramente precifica uma postura mais hawkish. Recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es de Treasuries de curto prazo para fazer hedge contra novos picos de alta nos rendimentos.<\/p>\n\n
O simp\u00f3sio de Jackson Hole, com participa\u00e7\u00e3o do presidente do Fed, Warsh, ser\u00e1 o teste decisivo para as expectativas de juros nas pr\u00f3ximas semanas. Ao mesmo tempo, precisamos nos preparar para o an\u00fancio iminente, na segunda-feira, do secret\u00e1rio do Tesouro, Bessent, sobre san\u00e7\u00f5es ao Ir\u00e3. Esses eventos t\u00eam alta probabilidade de provocar movimentos bruscos tanto no mercado de juros quanto no de c\u00e2mbio.<\/p>\n\n
As tens\u00f5es geopol\u00edticas persistentes decorrentes da guerra entre EUA e Ir\u00e3 mantiveram os custos globais de energia elevados, o que amea\u00e7a deixar a infla\u00e7\u00e3o resistente (sticky). Devemos acompanhar de perto o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio de infla\u00e7\u00e3o PCE, j\u00e1 que qualquer surpresa altista tender\u00e1 a empurrar os rendimentos ainda mais para cima. Assumir posi\u00e7\u00e3o comprada em derivativos de energia ou utilizar estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es focadas em volatilidade no petr\u00f3leo pode proteger nossos portf\u00f3lios.<\/p>\n\n
Com o \u00cdndice do D\u00f3lar est\u00e1vel em torno de 98,84, op\u00e7\u00f5es de c\u00e2mbio oferecem oportunidades espec\u00edficas para operar o diferencial de juros. Dados hist\u00f3ricos mostram que, quando o spread entre rendimentos de curto e longo prazo se amplia em per\u00edodos de estresse geopol\u00edtico, opera\u00e7\u00f5es de steepener na curva tendem a performar bem. Devemos considerar entrar em op\u00e7\u00f5es de swap que se beneficiem de uma curva mais inclinada, \u00e0 medida que o rendimento de 30 anos segue elevado apesar das recompras do governo.<\/p>\n\n\n\n