O DBS prev\u00ea que o Banco da Coreia elevar\u00e1 sua taxa b\u00e1sica em 25 pontos-base, para 3,00%, na reuni\u00e3o de agosto, junto com revis\u00f5es altistas de suas proje\u00e7\u00f5es de PIB e CPI. A proje\u00e7\u00e3o de crescimento do PIB para 2026 deve subir para cerca de 3,5%, ante 2,6%, ap\u00f3s um crescimento de 3,8% na primeira metade do ano, na compara\u00e7\u00e3o anual. As premissas de infla\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m podem ser elevadas, com a proje\u00e7\u00e3o do CPI de 2027 avan\u00e7ando em dire\u00e7\u00e3o a 3,0%, ante 2,3%.<\/p>\n
As press\u00f5es de pre\u00e7os seguem mistas. O CPI cheio desacelerou para 2,8% na compara\u00e7\u00e3o anual em julho, ante 3,2% em junho, mas o CPI n\u00facleo subiu levemente para 2,6%, de 2,5%, enquanto o crescimento dos pre\u00e7os de habita\u00e7\u00e3o aumentou para 2,7%, de 2,6%. No entanto, uma manuten\u00e7\u00e3o com vi\u00e9s hawkish tamb\u00e9m \u00e9 poss\u00edvel, diante de condi\u00e7\u00f5es financeiras mais apertadas, ligadas \u00e0 valoriza\u00e7\u00e3o do KRW e \u00e0 maior volatilidade do KOSPI, com a pol\u00edtica mantida inalterada em agosto, preservando a op\u00e7\u00e3o de uma alta em outubro.<\/p>\n
Com a pr\u00f3xima decis\u00e3o de juros do Banco da Coreia, orientamos traders de derivativos a se prepararem para uma alta amplamente esperada de 25 pontos-base, para 3,00%. O forte crescimento econ\u00f4mico de 3,8% no primeiro semestre e a acelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o n\u00facleo para 2,6% sugerem que o banco central tem margem consider\u00e1vel para apertar as condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias. Para fazer hedge contra essa guinada hawkish, recomendamos ficar vendido em contratos futuros de t\u00edtulos do Tesouro sul-coreano (KTB) de tr\u00eas anos, j\u00e1 que os yields est\u00e3o propensos a avan\u00e7ar.<\/p>\n
O won sul-coreano mostrou for\u00e7a significativa recentemente, levando o par USD\/KRW para baixo, em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1.310. Sugerimos que traders comprem op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de KRW de curto prazo ou vendam futuros de USD\/KRW para capturar essa valoriza\u00e7\u00e3o cont\u00ednua da moeda. Mesmo que o banco central opte por uma manuten\u00e7\u00e3o com vi\u00e9s hawkish neste m\u00eas, a sinaliza\u00e7\u00e3o forte de uma alta futura manter\u00e1 o won bem sustentado.<\/p>\n
Os mercados acion\u00e1rios tamb\u00e9m exibem maior volatilidade, com o \u00edndice de refer\u00eancia KOSPI reagindo de forma nervosa ao aperto das condi\u00e7\u00f5es financeiras. Recomendamos comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) defensivas sobre futuros do KOSPI 200 para proteger carteiras contra uma corre\u00e7\u00e3o de baixa no curto prazo. Historicamente, a combina\u00e7\u00e3o de juros em alta e redu\u00e7\u00e3o da liquidez no mercado de a\u00e7\u00f5es pressiona as a\u00e7\u00f5es locais, especialmente quando os pre\u00e7os de habita\u00e7\u00e3o seguem subindo.<\/p>\n
Se o banco central elevar oficialmente sua proje\u00e7\u00e3o de crescimento do PIB para perto de 3,5%, swaps de juros de prazos longos tendem a se tornar bastante atrativos. Orientamos posicionamento para uma curva mais inclinada (steepening) por meio de swaptions de juros, visando capturar o diferencial entre ajustes imediatos de pol\u00edtica e um crescimento mais forte no longo prazo. Monitorar o pr\u00f3ximo comunicado de pol\u00edtica macroecon\u00f4mica ser\u00e1 crucial para calibrar o timing dessas entradas em derivativos nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n