O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) ficou pouco abaixo de 99,00, no n\u00edvel mais fraco desde maio, e operou praticamente est\u00e1vel no dia, dentro de uma faixa de 35 pips entre cerca de 98,50 e pouco abaixo de 99,00. Essa perda ocorreu mesmo com os juros longos dos EUA devolvendo a queda de quarta-feira: os recompras do Tesouro para cupons de prazos mais longos foram dobradas de US$ 2 bilh\u00f5es por opera\u00e7\u00e3o para pelo menos US$ 4 bilh\u00f5es, puxando o rendimento do T-bond de 30 anos para baixo em nove pontos-base e derrubando o DXY em quase um ponto naquela sess\u00e3o. Na quinta-feira, o movimento se inverteu, com o 30 anos de volta acima de 5,25% e o 10 anos acima de 4,70%, mas a moeda n\u00e3o reagiu. Os futuros reprecificaram as chances de alta em setembro para cerca de um ter\u00e7o, ante mais de 80% no fim de julho, enquanto a d\u00edvida federal foi estimada em US$ 40 trilh\u00f5es e disse-se que o d\u00e9ficit segue rumo a mais de US$ 2 trilh\u00f5es.<\/p>\n
Os dados dos EUA trouxeram um pulso mais forte: o PMI composto preliminar de agosto subiu para 56, de 54,5; servi\u00e7os veio em 56,8 contra consenso de 54; e ind\u00fastria marcou 53,2 versus 53,9, com a produ\u00e7\u00e3o de bens no menor n\u00edvel em 13 meses; servi\u00e7os foram descritos como aproximadamente tr\u00eas quartos da economia. O ouro foi negociado acima de US$ 4.550 e o Bitcoin subiu mais de 20% na semana. O calend\u00e1rio inclui os pre\u00e7os do PCE de julho na quarta-feira \u00e0s 12:30 GMT, com o n\u00facleo visto em 0,2% m\/m contra 0,1% e 3,3% a\/a inalterado, al\u00e9m do PIB preliminar do 2T a 1,5%, gastos pessoais a 0,2% e bens dur\u00e1veis a 0,7%; a confian\u00e7a do consumidor de agosto sai na ter\u00e7a-feira \u00e0s 14:00 GMT. O simp\u00f3sio de Jackson Hole acontece entre 27 e 29 de agosto e, na sexta-feira \u00e0s 14:00 GMT, o presidente do Fed fala ao lado de uma revis\u00e3o preliminar de benchmark do payroll (nonfarm) e do dado final de confian\u00e7a da Universidade de Michigan de agosto, com expectativas de infla\u00e7\u00e3o de um ano em 4,3%; n\u00edveis t\u00e9cnicos apontaram resist\u00eancia em 99,00, 99,50, 99,75 e 100,00, com suporte em 98,50, 98,00 e pouco acima de 97,50, e invalida\u00e7\u00e3o em um fechamento di\u00e1rio acima de 99,75.<\/p>\n
Precisamos reconhecer que a rela\u00e7\u00e3o tradicional entre a alta dos rendimentos dos Treasuries dos EUA e o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) se rompeu. Mesmo com o yield de 10 anos avan\u00e7ando para al\u00e9m de 4,70% e o de 30 anos acima de 5,25%, o DXY segue travado abaixo de 99,00, no menor n\u00edvel desde maio. Esse descolamento sugere que o mercado est\u00e1 precificando um pr\u00eamio de risco estrutural ligado ao incha\u00e7o da d\u00edvida federal de US$ 40 trilh\u00f5es e a um d\u00e9ficit caminhando para acima de US$ 2 trilh\u00f5es, e n\u00e3o apenas diferenciais de juros.<\/p>\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, devemos favorecer estrat\u00e9gias com derivativos com vi\u00e9s baixista para o d\u00f3lar, mirando a zona de suporte em 98,50 e, mais adiante, o n\u00edvel de 98,00. A compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) fora do dinheiro no DXY ou a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em grandes pares como EUR\/USD pode capturar essa falta de demanda por d\u00f3lar. Devemos manter a invalida\u00e7\u00e3o bem curta, encerrando essas posi\u00e7\u00f5es vendidas em d\u00f3lar se o \u00edndice conseguir um fechamento di\u00e1rio acima da m\u00e9dia m\u00f3vel exponencial (EMA) de 200 dias, perto de 99,75.<\/p>\n
Com capital saindo ativamente do \u201cgreenback\u201d, precisamos buscar aloca\u00e7\u00e3o em ativos reais e alternativas de reserva de valor. A disparada hist\u00f3rica do ouro acima de US$ 4.550 e o salto repentino de 20% do Bitcoin na semana sinalizam que a opera\u00e7\u00e3o \u201canti-d\u00f3lar\u201d ganha forte tra\u00e7\u00e3o \u00e0 medida que crescem as preocupa\u00e7\u00f5es com a desvaloriza\u00e7\u00e3o das moedas fiduci\u00e1rias. O uso de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) compradas em futuros de ouro ou o posicionamento em derivativos l\u00edquidos de cripto permite surfar essa onda de realoca\u00e7\u00e3o de capital.<\/p>\n
O simp\u00f3sio de Jackson Hole, de 27 a 29 de agosto, e os dados de infla\u00e7\u00e3o do PCE de julho na quarta-feira oferecem oportunidades centrais para estrat\u00e9gias baseadas em volatilidade. Como o mercado atualmente est\u00e1 ignorando dados dom\u00e9sticos fortes \u2014 como o PMI composto recente de 56 \u2014, esperamos que eventuais coment\u00e1rios mais duros (hawkish) do Fed elevem os yields sem, necessariamente, ajudar o d\u00f3lar. Podemos explorar esse comportamento at\u00edpico comprando straddles nos principais pares do d\u00f3lar para capturar a volatilidade inevit\u00e1vel conforme esses dados cr\u00edticos forem divulgados.<\/p>\n\n\n\n