O RBC espera que os n\u00fameros do PIB do Canad\u00e1 de junho e do segundo trimestre mostrem uma recupera\u00e7\u00e3o ap\u00f3s a calmaria do inverno, com o ritmo sustentado por mercados de trabalho mais firmes, maior consumo e melhora do investimento empresarial e residencial. O banco projeta alta de 0,2% em junho, em linha com a estimativa antecipada da Statistics Canada, ap\u00f3s um ganho de quase um ponto percentual somado em abril e maio. Mesmo considerando o hist\u00f3rico de revis\u00f5es, o RBC v\u00ea o 2T rodando acima de 3% em termos anualizados.<\/p>\n\n
A balan\u00e7a comercial l\u00edquida deve ter contribu\u00eddo de forma relevante, j\u00e1 que as exporta\u00e7\u00f5es superaram as importa\u00e7\u00f5es, apoiadas em parte pela recupera\u00e7\u00e3o do setor automotivo ap\u00f3s interrup\u00e7\u00f5es de produ\u00e7\u00e3o no inverno. Esse vento a favor dificilmente deve persistir: o impulso vindo da produ\u00e7\u00e3o de ve\u00edculos e dos fluxos de com\u00e9rcio n\u00e3o deve se repetir nos pr\u00f3ximos trimestres, enquanto ventos contr\u00e1rios demogr\u00e1ficos e do com\u00e9rcio tendem a pesar sobre as perspectivas.<\/p>\n\n
Esperamos que os dados do PIB do 2T, na pr\u00f3xima semana, indiquem um salto tempor\u00e1rio de crescimento acima de 3% anualizado, impulsionado por uma recupera\u00e7\u00e3o de curto prazo nas exporta\u00e7\u00f5es de autos e no consumo. Para traders de derivativos, esse n\u00famero forte de manchete pode provocar um rali breve do d\u00f3lar canadense e pressionar as taxas de curto prazo para cima. Sugerimos usar esse otimismo tempor\u00e1rio do mercado como uma janela favor\u00e1vel para montar posi\u00e7\u00f5es vendidas na moeda, especialmente porque o CAD tem dificuldade de romper a resist\u00eancia recente perto de US$ 0,74.<\/p>\n\n
\u00c9 muito improv\u00e1vel que essa arrancada repentina dure, j\u00e1 que barreiras estruturais ao com\u00e9rcio e mudan\u00e7as demogr\u00e1ficas devem reduzir o crescimento nos trimestres finais do ano. Historicamente, impulsos comerciais tempor\u00e1rios \u2014 como a recupera\u00e7\u00e3o do setor automotivo p\u00f3s-inverno \u2014 se dissipam rapidamente, deixando a economia subjacente mais exposta \u00e0 desacelera\u00e7\u00e3o da demanda do consumidor. Acreditamos que traders de derivativos devem se preparar para essa virada comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o d\u00f3lar canadense ou buscando posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de t\u00edtulos do governo canadense.<\/p>\n\n
Com o Banco do Canad\u00e1 monitorando de perto esses vetores de crescimento pouco sustent\u00e1veis, antecipamos que qualquer mudan\u00e7a mais \u201chawkish\u201d nas expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria ser\u00e1 de curta dura\u00e7\u00e3o. O mercado de swaps atualmente precifica ajustes modestos de juros, mas a trajet\u00f3ria de mais longo prazo aponta para afrouxamento adicional conforme os ventos contr\u00e1rios ganhem for\u00e7a mais adiante neste ano. Recomendamos implementar estrat\u00e9gias de inclina\u00e7\u00e3o (steepener) da curva de juros \u2014 especificamente, comprar futuros de juros de curto prazo, como CORRA \u2014 para capturar eventuais cortes de taxa quando a desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica se materializar.<\/p>\n\n\n\n